上周，A股市場走出修復行情，主要指數(shù)多數(shù)收漲。市場熱點集中于TMT主線，科技板塊在超跌背景下迎來反彈。但從11月整體行情來看，A股呈現(xiàn)出高低切換特征，資金從高估值成長股流向低估值周期股及紅利資產(chǎn)，防御板塊吸引力上升。

2025年即將迎來最后一個月的交易，本周機構策略展望報告認為，前期擾動市場的各類因素近期已逐步緩解，A股市場波動率有所下降。市場對2026年經(jīng)濟基本面和權益市場預期總體樂觀，資金風險偏好或逐漸提升，12月跨年行情將迎來布局期。

各類擾動因素正逐步緩解

對于上周A股市場的回升，光大證券分析稱，市場上漲主要受多方面利好因素推動，包括美聯(lián)儲12月降息預期升溫、投資者對海外市場AI泡沫擔憂有所緩解、國內政策積極發(fā)力等一系列因素。市場大方向仍處于上行趨勢中。

興業(yè)證券同樣表示，前期擾動市場的各類因素，近期已在逐步緩解。首先，海外擾動因素進一步緩和，美聯(lián)儲表態(tài)與經(jīng)濟數(shù)據(jù)共同推升降息預期，推動全球風險資產(chǎn)共振修復。其次，全球AI產(chǎn)業(yè)的亮眼進展也在持續(xù)緩解“AI泡沫”擔憂。最后，國內繼續(xù)為中國資產(chǎn)修復提供“東風”，尤其是近期人民幣匯率加速升破7.08關口，匯率走強與資本市場修復形成共振。

東方財富證券同樣提及，近期值得關注的一個現(xiàn)象是，11月以來人民幣對美元匯率呈現(xiàn)穩(wěn)中偏強態(tài)勢。東方財富證券認為，美聯(lián)儲降息預期再升溫，以及出口企業(yè)的結匯需求是近期人民幣升值預期偏強的主要原因。從資產(chǎn)配置邏輯看，升值預期提升人民幣資產(chǎn)的相對收益吸引力，有望推動外資加快對A股市場的配置節(jié)奏。

12月跨年行情迎來布局期

展望12月，隨著前期擾動因素逐步緩和，機構一致認為A股跨年行情已經(jīng)具備良好基礎。

華西證券表示，12月A股市場將步入國內外重要政策觀察窗口，市場風險偏好或逐漸抬升，跨年行情迎來布局期。海外方面，美聯(lián)儲降息概率較大，美元流動性擔憂緩解和人民幣匯率偏強運行，有利于外資增配中國資產(chǎn)。國內方面，2026年經(jīng)濟發(fā)展目標和宏觀政策基調有望明確，“反內卷”、提振消費、新質生產(chǎn)力等主線有望持續(xù)受益于政策催化。

東方財富證券表示，市場對2026年經(jīng)濟基本面和權益市場總體樂觀，縮量調整后正蓄勢待發(fā)。短期建議投資者關注具備充分想象空間的主題投資機會。展望12月，跨年行情是策略布局重點。從過去5年的跨年行情看，政策因子是比較核心的驅動因素。演繹節(jié)奏方面，跨年行情的輪動路徑往往呈現(xiàn)從價值風格主導到成長風格接棒的動態(tài)平衡。

在廣發(fā)證券看來，2026年A股上市公司盈利邊際改善，政策基調延續(xù)積極，市場流動性充裕，外部擾動因素逐步緩和，跨年行情值得期待。

從歷史經(jīng)驗看，當年12月到次年1月是投資者布局跨年行情的較好時機，尤其是針對那些年報預告大概率符合或超預期，且次年景氣度向好的板塊。考慮到近期很多細分概念調整幅度已經(jīng)較大，估值消化基本到位，12月可以逐步將它們納入觀察范圍。

科技成長仍是中長期主線

具體配置方面，申萬宏源證券仍然看好科技成長板塊的后續(xù)表現(xiàn)。該機構認為，11月以來的科技成長板塊調整主要是消化前期較高估值，當前仍處在“幅度到位，時間不足”的中期底部區(qū)域。投資者可耐心等待產(chǎn)業(yè)催化因素累積，以及業(yè)績驗證消化估值。在長期性價比修復到歷史中位后，科技板塊上行趨勢有望重新啟動。

就2026年春節(jié)前行情而言，中泰證券認為，機器人與券商將是主線。與此同時，年末市場將迎來關鍵政策窗口期，消費、地產(chǎn)等方向或有階段性交易機會。

在光大證券看來，短期投資者可關注消費等具備防御屬性的板塊。其邏輯在于，市場處于震蕩階段時，前期滯漲板塊通常表現(xiàn)更佳，在本輪行情中，這主要指高股息及消費板塊。中期來看，TMT板塊存在較多催化因素，如美聯(lián)儲進一步降息、AI產(chǎn)業(yè)趨勢持續(xù)發(fā)展等。因此，中期TMT和先進制造板塊仍有望成為市場主線。