12月23日至24日召開的全國財政工作會議提出，2025年要實施更加積極的財政政策，持續用力、更加給力，安排更大規模政府債券。據中國證券報記者統計，目前已有9地公布2025年一季度地方債發行計劃，規模合計超3800億元。其中，四川、海南等地計劃于2025年1月份啟動新一年的地方債發行工作。

多位專家表示，2025年地方政府債券發行可適度靠前，推動盡早形成實物工作量。為提高資金使用效益，要實行專項債券投向領域“負面清單”管理，擴大用作項目資本金的范圍。

9地公布明年一季度發行計劃

中國債券信息網顯示，截至12月23日，已有四川、貴州、福建等9地公布2025年一季度地方債發行計劃，擬發行規模合計3855.12億元。

從各地披露情況看，2025年一季度，四川以1495億元的地方債發行計劃量暫列首位；山西、福建分別以467億元和446億元的發行計劃量緊隨其后。

從債券品種看，各地擬發行的地方債品種涵蓋新增專項債、新增一般債、再融資專項債和再融資一般債；其中，四川、海南擬于2025年一季度發行新增專項債，規模分別為700億元和100億元。

多位專家認為，2025年財政政策更加積極，新增專項債額度有望擴大。廣開首席產業研究院院長連平預計，2025年新增地方政府專項債額度有望提升至4.5萬億元以上，加上2萬億元的化債額度，合計將超過6.5萬億元。地方政府財務狀況改善有利于進一步加大對基建、農林水利、能源、倉儲物流、保障性安居工程等領域的投資支持。

盡早形成實物工作量

日前召開的國務院常務會議明確，要做好明年專項債券發行使用，盡早形成實物工作量，為推動經濟持續回升向好提供有力支撐。

按照近幾年慣例，國務院在每年四季度確定并提前下達下一年度部分新增地方政府債務限額，財政部有關負責人此前透露正在制定提前下達工作方案。專家認為，地方債“提前批”額度下達將便于地方做好前期準備工作，確保在2025年1月盡快啟動地方債發行工作，盡早形成實物工作量。

從發行節奏看，四川、海南、云南、河北、山西擬于2025年1月份啟動新一年的地方債發行工作。中誠信國際研究院研究員閆彥明表示，實施更加積極的財政政策，需把握好財政發力的節奏，宜早不宜遲，專項債可適度靠前發力，推動盡早形成實物工作量，促進穩增長政策效應及時顯現，更好穩定市場預期。

華福證券首席固收分析師徐亮表示，2025年財政政策將靠前發力，推動經濟持續回升向好，預計2025年上半年政府債供給量較大。國盛證券首席固收分析師楊業偉預計，2025年一季度地方政府專項債供給量為1.2萬億元至1.6萬億元，其中1月供給量為4000億元至9000億元。

提高資金使用效益

為確保用足用好地方政府專項債，提高資金使用效益尤為重要。前述國務院常務會議明確，要實行地方政府專項債券投向領域“負面清單”管理，允許用于土地儲備、支持收購存量商品房用作保障性住房，擴大用作項目資本金范圍。要優化項目審核和管理機制，適度增加地方政府自主權和靈活性，提高債券發行使用效率。

中國社科院財經戰略研究院財政研究室主任何代欣表示，實行投向領域“負面清單”管理、優化項目審核和管理機制等部署，有助于解決當前專項債發行使用中的難點、堵點，進一步優化專項債運行管理，推動盡早形成實物工作量，提升債券資金使用效益。

在閆彥明看來，實行“負面清單”管理，是以清單方式明確列出專項債禁止投向領域，禁止投向領域之外的其他領域均可使用專項債資金，這將為專項債投向領域有序拓寬奠定良好的制度基礎。此外，預計地方專項債項目審核自主權將有序下放，或先從經濟大省以及部分有條件的計劃單列市開始試點。

“為提高專項債的支出進度并降低風險，有必要從‘先定額度再找項目’變成‘根據項目儲備情況定額度’，避免有額度但無處支出；同時，分配上要向債務負擔輕、產業基礎好和人口流入地區傾斜。”粵開證券首席經濟學家羅志恒建議。