在自營理財規模壓降推進、凈息差持續承壓的背景下，中小銀行正對資管業務開展新一輪結構性調整。

記者采訪獲悉，近期，多家銀行理財機構集中擴展中小機構代銷渠道，代銷業務權重快速提升。同時，一些中小銀行在執行壓降要求時，也開始探索“聯創理財”等合作模式，以在合規框架內保留部分投研能力。

業內人士認為，隨著監管導向、經營環境及資源稟賦的變化，中小銀行理財業務正向“輕資管，輕投研”逐步演進，但未來整體格局仍將呈現一定的多樣性。

自營規模壓降下代銷成主賽道

在自營理財規模壓降期限臨近的背景下，中小銀行正在將理財業務重心由自主管理轉向代銷。

近期，多家銀行理財機構發布代銷渠道擴容公告。11月13日，興銀理財公告稱，新增廣西金秀農商行為代銷合作機構。此前的9月和10月，招銀理財與廣州銀行簽署代銷協議，并在今年已新增上海農商行、福建海峽銀行等合作方。中銀理財今年以來的渠道拓展更為密集，其公告顯示，年內已與北京農商行、河北銀行、盛京銀行等30余家中小銀行達成代理銷售合作。

監管導向成為這一變化的最直接推動因素。多家中小銀行人士向上海證券報記者表示，監管要求未設立理財公司的中小銀行在2026年底前完成存量自營理財規模的清理壓降。由于難以持續滿足凈值化管理、風險隔離、信息披露等要求，部分銀行原資產管理部門已被并入財富管理部門，自營規模收縮成為大勢所趨。

一位東北地區中小銀行資產管理部人士向上海證券報記者表示，自營理財規模壓降是大勢所趨，但其仍希望保留部分能力，例如與理財公司合作做聯創理財，以保持投研隊伍的價值。在其看來，銀行正在尋求有約束的自營與以代銷為主的新平衡。

市場環境變化進一步加速了中小銀行的業務轉軌。隨著凈息差下行，傳統存貸業務盈利空間被壓縮，提升中間業務收入成為迫切需求。而理財代銷不占用大量資本金，風險相對較低，能夠穩定貢獻手續費與傭金收入，因此成為中小銀行在新的盈利結構下的優先選擇。

普益標準研究員張翹楚向上海證券報記者表示，代理銷售理財產品能夠借助理財公司的投研能力，同時依托銀行在下沉市場的渠道優勢，實現優勢互補。

探索“聯創理財”過渡路徑

在代銷渠道快速擴容的同時，一些中小銀行開始探索一條“柔性過渡”路徑——聯創理財。與純粹的代銷相比，該模式在合規框架內保留了一部分原有投研能力。

上述東北地區中小銀行資產管理部人士表示，該行正在探索與理財公司的“聯創理財”合作，預計最快明年推出。“我們有部分優質資產可以與理財公司共同篩選，雙方會建立一個三方認可的資產庫，按事先約定的分工來推進投資。如果庫內某筆資產發生風險，一般會根據‘誰主導、誰負責’的原則提前協商風險承擔方式。”他說。

他坦言，目前投資者從產品說明書中難以看出背后的合作結構，這是業內常見的做法。

北方地區一家農商銀行的資管業務負責人告訴上海證券報記者，在不能繼續保留名義上的自營理財時，與外部理財公司合作成為一種過渡性選擇。在此模式下，第三方理財公司作為法律上的產品管理人或名義管理人，而底層資產挑選、投資研究和投資決策仍由原銀行資管團隊負責。母行繼續作為代銷方參與銷售，由此業務得以延續。

轉向輕資產運營模式

在代銷擴容、“聯創理財”等模式之外，中小銀行的理財業務未來將走向何處?業內人士普遍認為，在監管趨嚴、行業分化加劇和資源稟賦差異化的背景下，中小銀行大概率將沿著輕資管、輕投研的方向持續推進。

冠苕咨詢創始人、資深金融監管政策專家周毅欽對上海證券報記者表示，由于理財公司覆蓋范圍擴展、監管要求日趨嚴格、凈息差持續承壓，中小銀行理財業務自主展業空間正逐步縮窄。在此背景下，代銷理財所帶來的穩定中間業務收入，與“輕資管”轉型方向高度契合。他認為，部分區域龍頭中小銀行可能通過聯合設立理財公司來探索突破，但受限于規模、專業團隊和管理協同難度，這類模式更多是“緩沖機制”，難以形成行業主流。

在投研能力方面，行業“馬太效應”愈發明顯。周毅欽表示，頭部資管機構憑借規模優勢能夠攤薄投研成本，同時提升投資策略有效性。而對中小銀行而言，難以在股、債、商品等多個資產類別配置完整團隊，頭部機構在薪酬體系與人才培養方面也更具吸引力，投研人才自然向大型理財公司集中，加大了中小銀行自建投研團隊的難度。

在此背景下，依托外部資管平臺，通過代銷、聯創等方式開展理財業務，成為更加現實經濟的路徑選擇。

張翹楚表示，從長期趨勢看，“通過理財子公司統一開展理財業務”將更趨普遍。《商業銀行理財業務監督管理辦法》強調理財業務原則上通過具有獨立法人地位的子公司開展。這一趨勢短期內難以完全實現，但行業方向已經較為明確。

張翹楚還認為，中小銀行在理財業務方面更可能以渠道能力、客戶經營能力為核心，通過輕投研化方式強化財富管理服務：一方面，這能降低人力與系統投入壓力;另一方面，在凈息差持續收窄的背景下，通過代銷與合作模式補充中間業務收入，有助于穩定業務結構。