近期銀行理財市場呈現出產品提前終止與打新策略產品密集上架并行的局面。5月以來，信銀理財、招銀理財、中銀理財、光大理財等多家理財子公司發布旗下理財產品提前終止公告，部分機構公告數量較往年同期明顯增加；與此同時，工銀理財、寧銀理財、渝農商理財等正加速推出打新策略產品，年內相關產品發行數量已遠超去年全年。

這一“有退有進”的格局，反映出低利率環境下銀行理財子公司從規模導向轉向精細化運作的變化。據中國理財網數據統計，截至6月15日，年內銀行理財子公司推出的名稱中含“打新”字樣的產品已達30只，其中5只正在募集。與此同時，同期因達到止盈條件或規?？s水而提前終止的產品數量亦顯著攀升。

止盈與清盤并行

5月份以來，理財產品提前終止公告頻現。信銀理財官網顯示，5月單月至少發布了50條相關公告，絕大部分為低風險或中低風險的固定收益類產品。除保護投資者利益外，募集規模未達約定下限也是重要原因。例如，招銀理財公告稱，其“招智睿遠積極全球消費精選”混合類理財計劃因連續10個交易日總份額低于1億份，決定于2026年6月18日提前終止。

值得注意的是，達到止盈條件而提前收官的產品明顯增多，其中不少產品正是通過打新策略實現了收益增厚。中銀理財公告，“穩富固收增強目標盈封閉式2025年33期”原定2026年10月到期，因在止盈觀察期內，首次連續兩個估值日的成立以來年化收益率均不低于2.30%的止盈目標線，于5月21日提前終止。該產品采用“固收+打新”策略，打新部分貢獻了可觀收益。類似情形也出現在華夏理財、光大理財等機構的產品中，其中光大理財的“陽光橙鑫盈打新策略優選目標盈3期”同樣因打新收益觸發止盈，于5月8日提前終止。

蘇商銀行特約研究員薛洪言分析，近期多家理財公司集中提前終止產品，核心源于低利率環境下資產端與負債端的收益錯配?！爱斍笆袌隼食掷m下行，理財產品主要配置的債券、同業存單等固收資產收益率走低，而部分存量產品業績比較基準偏高，持續運作不僅難以達標，還可能出現收益無法覆蓋運營成本的情況?！彼瑫r指出，目標盈類產品因打新等策略實現達標止盈、大額贖回觸及清盤線、底層投資標的變動等，均是推動因素。

上海金融與法律研究院研究員楊海平則認為，在固收類產品收益率承壓的背景下，銀行理財競爭加劇，客觀上加速了優勝劣汰?！斑@有利于優質產品提升市場占有率，倒逼理財子公司提升投研風控能力，推動行業堅定走精細化運作之路?！?/p>

今年3月，國家金融監督管理總局發布《理財公司監管評級暫行辦法》，被業內視為推動理財公司從“拼規模”轉向“拼內功”的關鍵政策信號。中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示，理財產品大規模清盤將加速行業洗牌，小規模、業績偏弱的產品加速出清，同時推動理財公司聚焦固收、固收增強等主流品類，優化產品結構。

對于普通投資者而言，產品提前終止的影響需理性看待。婁飛鵬建議，投資者應及時關注公告并提前規劃資金投向，區分止盈類與止損類產品避免盲目恐慌，同時優選規模穩定、投研實力突出的產品，通過分散投資降低風險。

權益能力仍是短板

在主動收縮低效產品的同時，銀行理財子公司正積極開辟增厚收益的新路徑——打新策略產品迎來爆發式增長。據中國理財網統計，截至6月15日，年內名稱中含“打新”字樣的理財產品已達30只，遠超2025年全年。6月以來，多家機構繼續推出此類產品，發行熱度不減。

從機構實踐看，工銀理財年內累計投資17筆港股IPO項目，投資勝率達100%。寧銀理財旗下參與滬深直投網下打新的理財產品已突破10款，位居行業首位，先后獲配摩爾線程、電科藍天等優質科創企業。渝農商理財則推出以固收資產打底、通過精選打新基金參與北交所打新的產品，風險評級為二級，1元即可起購。蘇銀理財推廣“固收+打新+套利”策略，以北交所打新為主、REITs打新為輔；民生理財則針對不同客群推出北交所打新系列產品，起購金額從1元到30萬元不等。

據普益標準統計，截至目前，全市場存續的打新策略理財產品年化收益率均為正，其中7只產品今年以來的年化收益率超過5%。新股市場的賺錢效應持續溢出——截至6月上旬，A股新股上市首日“零破發”紀錄延續，年內新股首日平均漲幅超過260%，其中科創板新股首日平均漲幅超過417%。北交所打新與REITs打新均無市值門檻，以固收資產為主的理財資金可直接參與，已成為理財資金分享權益市場紅利的重要途徑。

這一輪打新熱的驅動因素較為清晰。普益標準研究員黃軾剡表示，監管政策將理財產品納入IPO優先配售對象，為銀行理財子公司直投打新打開了通道；同時，新股發行節奏平穩有序，一二級市場價差帶來可觀收益。部分機構已形成從新股篩選、報價決策到賣出管理的標準化操作體系。

然而，打新策略的活躍并不意味著銀行理財的權益投資能力已成熟。薛洪言坦言，核心短板并非單純缺乏權益投研框架，而在于絕對收益的負債端文化與權益資產高波動屬性的錯配?！斑@種錯配導致市場大幅回調時，機構容易陷入被動減持，難以堅持長期持有。”同時，銀行理財子公司在個股深度挖掘、行業周期判斷等主動管理能力上仍較薄弱，市場化激勵相對不足，人才儲備短板短期內難以解決。

在他看來，理財子公司要塑造權益投資核心競爭力，應構建根植于固收優勢的差異化“固收+”多策略體系：深化大類資產配置與風險預測能力，通過創新封閉期和持有期設計引導長期投資，利用母行渠道提供陪伴式持有體驗，并將委外管理能力內化為平臺型中臺體系。

楊海平則建議，理財子公司應在戰略評估基礎上，圍繞投研體系持續升級，探索增加權益類理財產品或在“固收+”產品中增配權益類資產，同時完善精細化風控體系，通過動態管控規模提前應對市場波動。