低利率時代下，銀行理財市場正不斷尋求變革。隨著2024年年報的披露，已有20家理財公司“成績單”浮出水面，“賺錢”能力提升、產品規模壯大成為大部分理財公司年報的亮點，但在結構調整等經營策略影響下，也不乏有理財公司掉隊，出現凈利潤增速下滑或產品規模減少的情況。

存款降息進程的不斷推進，使得理財產品收益率優勢凸顯，年報之外，降費率與下調業績比較基準時常交替或同時出現。而客戶需求的日益多元、監管政策的號召，也促使理財公司積極求變，探索權益市場配置機會。

進入2025年，銀行理財市場存續規模有望在30萬億元關口突圍，以固收類產品作為中流砥柱的理財公司將有哪些“新打法”？

年報之內：規模與業績分化

受益于債券牛市行情，2024年多數理財公司交出亮眼“成績單”，20家理財公司中18家披露凈利潤情況，其中14家“賺錢”能力提升。

浦銀理財成為“狂奔者”，2024年凈利潤猛增158.57%至11.61億元；渝農商理財緊隨其后，凈利潤增長44%至2.45億元；農銀理財、中郵理財、中銀理財凈利潤增速也均超20%。

狂奔之下，也不乏有理財公司增速“掉隊”，招銀理財雖仍穩坐“頭把交椅”，但凈利潤同比減少14.14%至27.39億元，民生理財、青銀理財、北銀理財凈利潤同比分別下降11.46%、0.67%、17.3%至10.2億元、2.97億元、2.58億元。

理財公司凈利潤的變動與管理的產品規模密切相關。2024年末，招銀理財、興銀理財仍是唯二管理產品規模邁入2萬億俱樂部的理財公司，但兩家理財公司規模均微降，分別較上年末減少3.14%、3.65%至2.47萬億元、2.18萬億元。

對于管理理財產品規模減少的原因，招商銀行在年報中提及，2024年招銀理財以“穩規模、調結構、提能力”為總體經營策略，截至2024年末，管理的理財產品余額雖較上年末減少786.86億元，但較三季度末增加292.14億元；非現金管理類新產品規模1.43萬億元，占比57.89%，較上年末提升5.73個百分點，產品結構持續優化。

2024年多家理財公司通過不斷豐富產品類型和拓寬銷售渠道，“理財夜市”“目標盈”等創新模式頻繁被提及，科技金融、綠色金融、數字金融等主題產品競相布局，產品規模隨之提升。從規模增速來看，恒豐理財、中郵理財、交銀理財增速迅猛，錄得增幅30%以上的高增長，浦銀理財、農銀理財、工銀理財、光大理財管理規模也增超20%。隨著中郵理財、民生理財在2024年躋身萬億俱樂部，目前理財公司產品規模“萬億梯隊”成員已增至13家。

“2024年多家理財公司規模、利潤實現增長由多方面因素構成。”普益標準研究員黃軾剡表示，2024年的債市牛市增加了固收類理財產品的吸引力，作為理財公司的主要抓手，固收類產品規模的上漲也推動著利潤的增加。同時，國債利率、存款利率的下行，使得固收類理財產品對于風險偏好較低的投資者更具有投資“性價比”，理財公司管理規模和利潤相應增加。除此之外，理財公司擴大代銷合作渠道、不斷推動產品創新等也是管理規模和凈利潤上漲的影響因素。

年報之外：降費率降基準并現

自2019年第一批理財公司成立至今，理財公司規模逐步壯大，隨著今年2月浙銀理財的開業，32家理財公司齊聚理財市場展開激烈角逐。

年報內是凈利與規模的“戰報”，年報外則是客源的爭奪。隨著存款利率的不斷下行，理財產品收益率優勢凸顯，理財產品費率優惠已成為理財公司慣常吸引客戶的方式。4月14日，北京商報記者梳理發現，2025年開年至今，中銀理財、中郵理財、招銀理財、興銀理財、光大理財、渤銀理財、寧銀理財等多家理財公司宣布對旗下理財產品實施階段性費率優惠，個別理財產品費率降至0。

例如，4月10日至7月9日，中銀理財對“中銀理財-怡享天天65號”產品費率進行優惠，產品固定管理費率由0.15%下調至0.05%。招銀理財此前也對多只固定收益類理財產品開展階段性費率優惠，部分產品固定投資管理費由0.15%降至0.05%。寧銀理財將對寧銀理財寧欣固定收益類日申季贖理財8號給予一定費率優惠，4月22日起，相關理財產品的固定管理費由0.5%降至0.3%，銷售服務費由0.3%降至0。

降費率與下調業績比較基準時常交替或同時出現。低利率環境下，理財產品底層資產收益率不斷走低，下調業績比較基準動作頻頻，開年至今，已有包括農銀理財、中銀理財、興銀理財、招銀理財、浦銀理財、光大理財、華夏理財、民生理財在內的多家理財公司對旗下部分理財產品業績比較基準進行下調，調整后，部分產品業績比較基準下限已跌破2%。

“雖然今年以來理財產品的業績有所下降，但預計全年對理財公司的管理規模和凈利潤沖擊有限。”黃軾剡表示，理財產品的業績下降與市場情況相適應，投資者具備預期。寬貨幣政策預期、國債及存款利率下跌，會使得理財產品業績基準對應下降，但理財產品相較存款仍具備一定優勢；且“利率下降”這一事件經過近幾個月的信息傳遞及投資者教育，已在投資者心中形成預期，逐步接受利率下行的市場，不會對理財產品的業績基準下降表現出過度反應。

低利率時代：多元配置并行

成立之初，多數脫胎于母行的理財公司以固收類產品作為核心基石，憑借低波穩健特征，為投資者提供資金“避風港”。時至今日，固收類產品在理財市場中的核心地位仍然不可撼動。

根據普益標準數據統計，截至4月14日，銀行理財市場存續產品總量為41447款，最新存續規模總計已達30.41萬億元，其中固定收益類存續產品總量為35598款，最新存續規模22.55萬億元，占比達74.17%。

不過，在市場回暖、政策紅利的支持下，理財公司也逐步探索權益市場配置機會，加碼權益類資產配置。例如，交銀理財相關負責人表示，將持續加大權益類資產配置力度。近日，資本市場波動加劇，該理財公司在保持產品風險收益特征不變的基礎上，結合產品投資策略，通過直接投資或以間接方式持續增持交易型開放式指數基金（ETF）。

平安理財也看好權益市場布局，該公司相關人士回應，受益于積極政策環境和市場逐步回暖，2025年權益市場呈現出較好的配置機會。此外，長債利率的快速下行帶來了高股息資產配置價值的提升，紅利高股息資產也是今年權益投資的重要關注與配置方向，具備穩定現金流和高分紅特征的公司有望為投資者帶來穩健的投資回報。

盡管各家理財公司堅定看好權益市場，不過，受“對等關稅”等因素的擾動，短期仍然存在較大風險，因此理財公司仍需多元配置并行。興銀理財相關負責人表示，銀行理財投資者風險偏好較低，更注重穩健，追求絕對收益，因此在進行權益投資時，理財公司需具備精準的擇時能力，密切關注指數高低和資產結構情況。同時，理財公司要注重回撤控制，這包括在資產估值達到高位時及時止盈，以及投資邏輯發生改變時及時止損。此外，通過分散持股降低風險。通常情況下，權益類理財產品的重倉股集中度會低于公募基金。

“截至2024年末，銀行理財存續規模29.95萬億元，預計2025年將突破32.5萬億元。”中信證券首席經濟學家明明認為，產品布局方面，理財公司仍將會以純固收產品作為絕對基本盤，加大最短持有期產品沖量力度，同時積極拓展固收+產品，渠道端積極拓展他行代銷，減少母行依賴度，觸達更廣闊的客群。資產配置方面，仍將以固收資產作為最重要的配置方面，其中信用債是理財資產配置的主要對象，除此之外，積極加強高收益非標等稀缺資產配置。同時在固收+產品方面，除了傳統的加股票之外，+REITs、轉債、黃金、期權都將成為增厚收益的重要方式。

對于后續理財公司產品規模及布局策略，南財理財通特邀專家卜振興表示，2025年理財產品除了繼續打造穩健低波的產品體系，同時會增加對期權期貨等衍生對沖產品的配置，逐漸降低市場的沖擊。同時，產品期限結構會進一步拉長，以給客戶提供更加穩健的購買體驗。