來(lái)源：方正富邦基金

關(guān)稅不確定性沖擊全球金融資產(chǎn)，上周二起央行、金融監(jiān)管總局、中央?yún)R金等出臺(tái)穩(wěn)市舉措，上市公司積極回購(gòu)增持，市場(chǎng)悲觀預(yù)期逐漸修復(fù)，A股展現(xiàn)出韌性連漲五天。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至午間收盤(pán)，4月8日-4月14日期間，上證綜指漲幅5.48%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指漲幅分別為5.97%、7.47%。在當(dāng)前股市行情回暖、市場(chǎng)情緒升溫的背景下，“全倉(cāng)進(jìn)攻”的呼聲漸起。

別急！近兩年A股結(jié)構(gòu)性調(diào)整波動(dòng)大，投資者逢高買(mǎi)入性?xún)r(jià)比并不高。2024年924以來(lái)，A股迎來(lái)一波大漲，滬深300指數(shù)估值水平也從2024年9月13日的10.78倍降至12.09倍(wind,截至4月14日)，處于近五年42.48%的分位水平。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2022年-2024年期間，偏股混合型金的年度凈值收益率分別為-20.99%、-13.86%、3.23%，換個(gè)維度來(lái)看，如果你在當(dāng)年年初買(mǎi)入一只偏股混合型基金，那么你2022-2024年虧損的概率高達(dá)98.28%、92.58%、36.31%。

然而股市回暖，也讓不少投資者陷入兩難境地。別為了沖動(dòng)買(mǎi)單，不妨試試“雞蛋不要放在同一個(gè)籃子里”。

復(fù)盤(pán)金融市場(chǎng)過(guò)去近20年的歷史收益表現(xiàn)，從中可以看出，股市和債市均難以實(shí)現(xiàn)持續(xù)性上漲，大部分年限都存在著“股債蹺蹺板”效應(yīng)，但也不乏股債市場(chǎng)同漲的情形。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind 時(shí)間區(qū)間：2005年-2024年年底，單位(%)

如果不想貿(mào)然全倉(cāng)股市，錯(cuò)失債市大漲帶來(lái)的穩(wěn)定的票息收益和資本利得，不妨保留20%-30%的債基倉(cāng)位，既能參與股市上行，又能通過(guò)再平衡機(jī)制(如股債比例偏離5%時(shí)調(diào)整)鎖定收益、平滑波動(dòng)。

資產(chǎn)配置的核心始終是“攻守兼?zhèn)洹保幢闶袌?chǎng)向好，也需警惕波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，最簡(jiǎn)單的資產(chǎn)配置無(wú)非就是“股票+債券”的組合，對(duì)于沒(méi)有太多時(shí)間和精力盯盤(pán)的投資者，可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好調(diào)整股債比例：

激進(jìn)型：權(quán)益80%+債基20%；

平衡型：權(quán)益60%+債基30%+現(xiàn)金10%(應(yīng)對(duì)突發(fā)波動(dòng))；

保守型：權(quán)益40%+債基50%+黃金/REITs 10%。

盡管滬深300估值具備吸引力，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇節(jié)奏、地緣風(fēng)險(xiǎn)等不確定性仍存。投資不是賭博，而是概率與風(fēng)險(xiǎn)管理的藝術(shù)。在“進(jìn)攻”與“防守”間找到平衡點(diǎn)，方能在長(zhǎng)跑中勝出。

風(fēng)險(xiǎn)提示：投研觀點(diǎn)不代表公司立場(chǎng)，不構(gòu)成投資建議，不代表基金實(shí)際持倉(cāng)或未來(lái)投向保證。觀點(diǎn)具有時(shí)效性。