剛剛過去的一年，公募自購非貨類產品“熱情高漲”。截至2025年12月31日，2025年全年共有118家基金公司合計自購7000余次。其中，公募對于非貨類產品自購尤為踴躍，金額已達87億元。從不同品類來看，債券型基金自購規模大幅增長超200%，混合型基金實現凈申購“逆轉”，股票型基金自購規模也整體保持穩健。

展望2026年，公募把脈市場整體偏樂觀，企業盈利和流動性驅動迎來共振，市場風格面臨進一步均衡。與此同時，伴隨著公募評價體系的變化，或將有更多基金管理人實施自購行為。

指數型產品成“香餑餑”

2025年，A股呈“先抑后揚再震蕩”的W型走勢，總體表現亮眼。Wind數據顯示，截至2025年12月31日收盤，上證指數、深證成指、創業板指年內分別上漲18.41%、29.87%、49.57%。在此背景下，公募自購熱情有所升溫，以“真金白銀”表達對資本市場長期向好發展的支持。

Wind數據顯示，截至2025年12月31日，2025年全年共有118家基金公司合計實施自購7491次，合計交易份額共736.83億份，合計交易金額共3375.10億元。2024年全年，公募合計實施自購9612次，盡管次數多于2025年，但合計交易金額卻僅為1095.30億元，遠低于2025年全年水準。

從凈申購金額來看，債券型基金的自購主力地位較為穩固且實現了強勁增長，股票型基金凈申購金額基本保持穩健，混合型基金則實現了“從凈贖回到凈申購”的逆轉。而受持續走低的年化收益影響，貨幣基金整體則呈現明顯贖回態勢。

具體來看，Wind數據顯示，截至2025年12月31日，公募對股票型基金2025年的凈申購金額合計約為23.41億元。2024年全年，這一數據則為25.60億元。混合型基金的自購規模回升顯著：2025年，該類基金凈申購金額為21.48億元，與2024年全年的凈贖回3.41億元相比，實現了顯著逆轉。2025年債券型基金凈申購金額達42.14億元，較2024年全年的12.87億元大幅增長超227%。

以此計算，2025年公募自購非貨類基金的凈申購規模合計達到了87.03億元，而2024年全年僅為35.06億元。

專家表示，基金管理人主動自購旗下非貨類基金，一方面通過“真金白銀”投入為市場注入增量資金，有效提振投資者信心；另一方面也將自身利益與投資者利益深度綁定，能夠進一步約束投資行為，促使投研團隊更聚焦長期業績，而非短期排名。

同時，在2025年貨幣基金收益率震蕩下行，百余只貨基年化7日回報率“破1”的背景下，全年公募凈贖回貨幣基金1939.51億元。2024年則為凈申購58.66億元。這也意味著，貨幣基金正經歷低利率環境下的被動瘦身階段。

指數型產品正在成為機構自購重點布局方向之一。從產品類型來看，《經濟參考報》記者根據Wind統計，2025年自購的非貨類基金中，被動指數型債券基金、偏股混合型基金以及被動指數型基金三類產品的自購金額位居前三，分別為27.06億元、24.14億元、18.74億元。產品層面，年內獲自購金額最高的即為易方達旗下指數型基金，合計自購金額18億元。此外，華泰紫金中債0-3年政金債、南方中證A500ETF聯接A等多只指數型產品自購金額超1億元。

22家基金管理人自購超億元

2025年，多家基金公司自購金額達億元級別。Wind數據顯示，截至2025年12月31日，2025年共有22家公募凈申購金額超1億元。景順長城基金、工銀瑞信基金全年凈申購金額位居前二，分別為27.74億元、17.01億元，中銀基金、國泰基金等全年凈申購金額也達到了5億元以上。

不少基金公司選擇在基金合同生效之時便實施自購，實現與投資者“風險共擔”。例如，2025年12月，新華基金在旗下新華科技優選混合型發起式募集期收官當日，運用固有資金完成1000.04萬元認購，明確承諾自基金合同生效之日起持有期限不少于3年。此前，中歐價值領航混合基金發布基金合同生效公告，該基金一日結束募集，發行規模為19.70億元，其中，基金管理人運用固有資金認購中歐價值領航混合基金900萬元。

未來，或有更多基金管理人實施自購行為。2025年5月，中國證監會發布的《推動公募基金高質量發展行動方案》提出，將投資者盈虧及占比、業績比較基準對比、權益類基金占比、投研能力評價情況等納入基金公司評價指標體系。將三年以上中長期業績、自購旗下權益類基金規模、投資行為穩定性、權益投資增長規模等指標的加分幅度在現有基礎上提升50%。評價體系的變化，或為更多基金自購及長期持有行為“埋下伏筆”，以實現鎖定長周期業績、增強投資者持有信心。

市場風格或進一步均衡

展望2026年，機構表示，市場風格或迎來進一步均衡，中期視角下企業盈利仍是核心關注點。

“2025年以來，股市上漲的主要原因在于，宏觀敘事向好帶動情緒修復，進而帶動股市估值擴張。中期視角下，企業盈利才應該是推動股市上漲的核心因素，行業景氣度是股市定價的關鍵。在經濟新舊動能轉換時期，產業邏輯對股市的影響可能更大，需要關注不同領域自身的產業邏輯。”星石投資有關人士表示。

在星石投資有關人士看來，當前股市仍處于“慢牛”趨勢中，2026年企業盈利和流動性驅動有望形成共振，其中結構性機會的彈性可能會更大。“中央經濟工作會議提到的今年工作八大重點任務中，內需主導、創新驅動和改革攻堅位于前三位。其中，內需領域關注提振消費和推動投資止跌企穩，改革攻堅關注深入整治‘內卷式’競爭，或意味著供需格局改善的行業中存在機會值得挖掘；而‘加緊培育壯大新動能’的要求意味著泛科技領域的高景氣度有望持續，高景氣趨勢的產業投資同樣值得關注。”

永贏基金權益投資部總經理王乾則認為，展望2026年，市場風格可能更為均衡，大概率不會重演“一邊倒”的極端風格。截至2025年三季報，公募TMT倉位已達到歷史高位，盡管產業趨勢依然十分明確，但板塊波動率可能階段性放大，部分資金存在兌現需求。而對于低位的順周期、價值類板塊，存在產能周期底部回升、PPI降幅收窄、上市公司現金流改善等積極變化，但仍有待于需求端政策進一步發力。

朱雀基金認為，2026年A股和港股由流動性或風險偏好驅動、疊加AI產業賦能的行情特征仍將持續，但市場前期已積累漲幅，疊加波動率上升與對AI的擔憂加劇，全年大概率處于寬幅震蕩格局。在該機構看來，A股市場未來可能面臨兩條發展路徑，一條是更多行業盈利改善、行情向更多板塊擴散；另一條是延續由流動性驅動、以科技板塊為主導的結構性行情，但科技股高估值可能導致波動加劇與輪動加快。