2026年年初，金屬市場正在持續(xù)演繹“漲價盛宴”。截至北京時間1月14日中國證券報記者發(fā)稿時，倫敦現(xiàn)貨白銀一度強(qiáng)勢沖破91美元/盎司，倫敦現(xiàn)貨黃金劍指4640美元/盎司，倫敦金屬交易所(LME)三個月期錫、期銅分別升破52000美元/噸、13000美元/噸的歷史新高；國內(nèi)方面，滬錫期貨主力合約以漲停姿態(tài)站上410000元/噸大關(guān)。

業(yè)內(nèi)人士表示，此輪貴金屬以及有色金屬上漲行情主要是由市場避險情緒與貨幣政策預(yù)期雙輪驅(qū)動。目前來看，金屬價格的上漲行情尚未結(jié)束，價格中長期上漲的潛力仍存。但短期來看，市場波動可能會加劇，投資者需警惕風(fēng)險。

金屬價格頻創(chuàng)新高

近期，金屬價格的“狂歡”仍在持續(xù)。外盤方面，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至北京時間1月14日17:10，倫敦現(xiàn)貨黃金、白銀價格雙雙刷新歷史峰值，最高分別觸及4639.723美元/盎司、91.551美元/盎司，2026年以來累計漲幅分別為7.39%、25.91%；LME三個月期錫一度突破52000美元/噸，期銅最高上摸至13400美元/噸上方，均刷新歷史最高紀(jì)錄。

國內(nèi)市場同樣火熱。文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，1月14日，滬錫期貨主力合約價格一舉突破410000元/噸大關(guān)，最高觸及漲停價413170元/噸，2026年以來累計漲幅超27%；滬金、滬銀、滬銅期貨主力合約最高分別至1041元/克、22995元/千克、105650元/噸，均為合約上市以來新高。

國信期貨首席分析師顧馮達(dá)表示，近期，貴金屬及有色金屬市場迎來新一輪強(qiáng)勢突破行情，部分品種價格更是迭創(chuàng)歷史新高，這主要是由避險情緒與貨幣政策預(yù)期共同驅(qū)動。

一德期貨貴金屬分析師張晨補(bǔ)充表示，2026年以來，即便在大宗商品指數(shù)調(diào)倉拋壓的背景下，金銀價格依舊保持強(qiáng)勢，核心原因在于宏觀面變化。此外，近期，國際地緣局勢再起波瀾，進(jìn)一步強(qiáng)化了“秩序重構(gòu)”敘事對金價的支撐作用，而全球?qū)﹃P(guān)鍵礦產(chǎn)資源的爭奪，也使白銀直接受益。

多重宏觀因素共振

近期，無論是金價穩(wěn)步攀升，還是銀價大幅突破，都是多重宏觀因素共振的結(jié)果。

這一共振效應(yīng)首先體現(xiàn)在宏觀政策與地緣風(fēng)險的交織沖擊上。顧馮達(dá)表示，近期，美聯(lián)儲主席鮑威爾突遭刑事調(diào)查，引發(fā)市場對美聯(lián)儲獨立性的強(qiáng)烈擔(dān)憂，美元指數(shù)應(yīng)聲下跌，為以美元計價的貴金屬和有色金屬價格上漲提供了支撐。此外，地緣沖突的不確定性增加，市場避險資金持續(xù)涌入黃金、白銀等避險品種，而銅等與戰(zhàn)略資源相關(guān)的交易品種也因供應(yīng)鏈擾動獲得資金追捧。

此外，近年來，全球多國央行都在加速增持黃金，以降低對美元資產(chǎn)的依賴，這也為貴金屬價格提供了堅實的底部支撐。以中國央行為例，截至2025年12月末，中國官方黃金儲備規(guī)模達(dá)到7415萬盎司，已連續(xù)第14個月增持黃金。

除了宏觀層面因素，基本面因素也是此輪銀價上漲行情的重要驅(qū)動因素。就白銀市場來說，張晨表示，受現(xiàn)貨供應(yīng)緊張影響，白銀現(xiàn)貨資源正在不同市場間轉(zhuǎn)移調(diào)配。2026年伊始，紐約期貨交易所(COMEX)白銀期貨交割量再度放量，庫存持續(xù)下滑，注冊倉單占總庫存的比例也不斷走低。尤其是注冊倉單持續(xù)轉(zhuǎn)化為合格倉單的趨勢仍在延續(xù)，這一現(xiàn)象進(jìn)一步表明市場惜售情緒增強(qiáng)，為銀價提供了堅實支撐。國內(nèi)市場方面，白銀庫存同樣持續(xù)回落，直接驅(qū)動溢價大幅走強(qiáng)。

類似的供需邏輯也在有色金屬板塊上演。以錫為例，國投期貨首席分析師肖靜表示，2025年年底以來，錫市交易資金活躍度攀升，價格也迎來顯著上漲。這一行情表現(xiàn)，是近年來以佤邦錫業(yè)整頓為核心的長期供應(yīng)擾動因素持續(xù)積累后的集中爆發(fā)，同時也是市場對智算、半導(dǎo)體這一主流投資題材積極布局、追逐所帶來的戰(zhàn)略金屬溢價共同作用的結(jié)果。

短期波動或加劇

展望后市，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，貴金屬和有色金屬價格將呈現(xiàn)易漲難跌的態(tài)勢。

福能期貨貴金屬分析師陳夏昕認(rèn)為，黃金方面，在全球央行持續(xù)增持黃金、美聯(lián)儲進(jìn)入降息周期推動美元和美債實際利率下行、美元信用受美國財政債務(wù)問題侵蝕、黃金估值仍有上升空間四方面因素的支撐下，中長期金價仍存上漲空間。白銀方面，光伏、電動汽車和AI數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域的工業(yè)需求增長明確，而供應(yīng)端受伴生礦產(chǎn)結(jié)構(gòu)制約，增長彈性不足，還面臨出口管制等政策性約束，中長期市場大概率維持緊平衡狀態(tài)，銀價仍有上漲動能。

顧馮達(dá)也認(rèn)為，在宏觀因素沖擊與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)性失衡的雙重刺激下，后市貴金屬及有色金屬價格整體將呈現(xiàn)易漲難跌的態(tài)勢。

盡管機(jī)構(gòu)看好中長期價格表現(xiàn)，但其也提醒，短期金銀價格波動可能加劇。陳夏昕表示，短期金價面臨的風(fēng)險主要包括：美聯(lián)儲降息的時點與節(jié)奏不確定，可能擾動市場預(yù)期；當(dāng)前黃金市場做多交易擁擠，資金博弈容易放大波動；若日元開啟加息周期或AI資產(chǎn)估值泡沫破裂，可能引發(fā)全球流動性階段性收緊，觸發(fā)金價回調(diào)。銀價面臨的短期風(fēng)險則更多，除了與金價共有的風(fēng)險，還包括短期現(xiàn)貨流動性偏緊、工業(yè)需求不及預(yù)期、流動性緊張局面的緩和等可能引發(fā)價格回調(diào)的因素。

就操作層面而言，顧馮達(dá)建議，投資者可保持多頭思路，待金價回調(diào)時可分批布局，銅價則重點關(guān)注回調(diào)后的配置機(jī)會。不過，需要警惕的是，美元指數(shù)反彈以及金屬盤面上的獲利盤了結(jié)壓力，可能引發(fā)市場出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)。