今年以來，受益于全球半導體產業景氣度持續攀升，投資韓國市場的QDII（合格境內機構投資者）基金表現搶眼。

Wind數據顯示，截至5月11日，中韓半導體ETF華泰柏瑞年內凈值漲幅達73.63%（在QDII市場業績居首），最新凈值5.634元，規模從年初的36.71億元快速擴張至96.80億元，年內凈流入資金27.93億元。然而，伴隨著亮眼業績，該基金二級市場溢價率已飆升至20.41%，遠高于全市場QDII基金1.17%的平均水平。業績與風險共存，折射出當前跨境半導體投資領域高漲的熱情與潛在的隱憂。

業績爆發伴隨溢價風險

本輪中韓半導體主題基金走強的核心動力，緣于存儲行業的周期性復蘇與AI（人工智能）基礎設施建設的需求拉動。新沃基金權益投資部副總經理、基金經理劉騰飛向《證券日報》記者分析，AI訓練服務器因大量配置高帶寬存儲需求，其存儲子系統的價值貢獻較傳統服務器實現了數倍增長。目前，韓國半導體龍頭SK海力士與三星電子的產能已被AI訂單長期鎖定，存儲相關需求已從通用件轉變為AI基礎設施的核心戰略物資，上述兩家企業因此實現了業績與估值的雙重提升。中韓半導體ETF華泰柏瑞的基金經理柳軍及李沐陽在一季報中也表示，中韓兩國半導體產業均深度受益于行業景氣周期。

在業績與資金涌入的雙重推動下，中韓半導體ETF華泰柏瑞二級市場價格持續偏離凈值，溢價風險顯著。據《證券日報》記者統計，今年以來，華泰柏瑞基金已針對該產品發布了138次溢價風險提示，并申請了37次臨時停牌，向市場反復警示追高風險。

為應對韓國市場可能出現的漲跌停、熔斷等極端情形，華泰柏瑞基金于3月底更新了該基金的招募說明書，對申購贖回中的“現金替代”處理程序作出重要修訂。概括來說，核心修改包括：當成份股出現流動性不足時，基金管理人“有權”參照合理估值進行結算，交收日期可相應順延，不再硬性要求按當日市價或固定日期完成。通俗而言，若發生熔斷或連續漲跌停等極端行情，基金管理人不必強行按“失靈”的價格買賣股票，而是采用更公允的估值與投資者結算，時間上也更為從容。

深圳市前海排排網基金銷售有限責任公司公募產品運營曾方芳表示，此舉旨在避免因規則僵化導致部分持有人利益受損，充分體現了基金管理人保護全體基金份額持有人的責任意識。

專家建議著眼長期配置

對于普通投資者，曾方芳提示，投資跨境半導體ETF時需注意幾方面風險：其一，高溢價可能隨情緒降溫而收斂，即使指數不跌也可能帶來損失；其二，部分境外股市流動性相對脆弱，利空下易出現集中賣出；其三，部分指數成份股相對集中，單一事件可能對ETF產生較大影響。

晨星（中國）基金研究中心分析師崔悅進一步建議，投資者切勿僅憑市場熱度盲目入場，要以自身認知能力和風險承受能力為前提。需重點留意跨境QDII-ETF（指在境內募集人民幣資金，投資于境外資本市場的交易型開放式指數基金）的高溢價風險，一旦二級市場買盤情緒高漲，容易形成大幅偏離凈值的溢價，追高后可能在溢價回落過程中承受虧損。同時，部分ETF規模偏小、流動性不足，加之跨境交易時段錯配，也會影響交易執行效果。此外，QDII-ETF費率普遍高于境內產品，長期持有會攤薄實際收益。

展望后市，長城半導體產業基金經理楊維維在接受《證券日報》記者采訪時表示，此輪半導體上漲主要緣于AI對產業鏈的重塑，海外半導體產業鏈更早且更直接受益于AI投資的拉動，參考費城半導體指數歷史表現，A股半導體的上漲大概率不是短期的情緒催化。后市看好行情持續性，上漲空間需結合市場流動性以及產業推進的速度判斷。

楊維維建議普通投資者著眼長期，基于中國半導體產業成長的高潛力、大空間和長周期審慎進行配置，以便更好地把握產業變革帶來的投資紅利。