近段時間，美國政府加征關稅舉措已經對世界經濟增長構成重大風險，全球大宗商品市場因需求前景堪憂備受打擊，特別是國際油價走勢相當疲弱，反映出市場信心匱乏，當前世界石油市場迎來極為敏感的時刻。每當石油價格出現大幅下跌時，就會有很多人發出疑問：油價底線在哪里？

當地時間5月5日，紐約商品交易所6月交貨的輕質原油期貨價格下跌1.16美元，收于每桶57.13美元，跌幅為1.99%；7月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格下跌1.06美元，收于每桶60.23美元，跌幅為1.73%。

據統計，4月份，西得克薩斯中質原油（WTI）較上月跌幅高達18%，達到2021年以來最大月度跌幅。倫敦布倫特原油期貨價格近一個月來也呈現單邊大幅下跌走勢。市場分析人士普遍認為，美國加征關稅無疑是造成國際大宗商品市場信心喪失的主要原因，當前國際石油需求預期相當悲觀，油價很可能繼續探底過程。

美國的關稅戰威脅以及朝令夕改帶來的不確定性，不僅加劇全球貿易緊張局勢，更對世界大宗商品市場造成巨大沖擊。隨著美方一些人挑起的關稅戰升級，市場擔心今年世界經濟增長將放緩，主要經濟體進口消費需求不可避免將明顯下降。以石油為例，石油輸出國組織“歐佩克”（OPEC）已經下調了今年全球石油需求預期，將今年日均石油需求增長量預期下調到130萬桶，調整后的全年日均石油需求預計約為1.051億桶。

美國經濟數據則進一步加劇了市場對石油需求減少的擔憂。相關數據顯示，3月份，美國職位空缺數量降至719.2萬個。4月份，美國消費者信心指數跌至86，為近年來低點。美國汽油需求4月份同比下降3.5%，為2年來最大降幅，消費疲軟、制造業和運輸業活動放緩直接削弱原油需求。此外，美國主要投行也將全球經濟增長預期下調至2.8%，低于3.2%的長期預測均值。

在需求疲軟的同時，原油供給過剩問題同樣突出。歐佩克成員國和非歐佩克產油國組成的“歐佩克+”計劃從今年5月份起增產41.1萬桶/日，較此前計劃的13.5萬桶/日大幅增加，2026年則恢復增產220萬桶/日，以維護市場份額。由此可見，世界石油市場供過于求的局面將很難扭轉。市場預測，2025年下半年全球石油市場將出現60萬桶/日至70萬桶/日的庫存累積。

在普遍預期下，市場投機行為加劇了極度悲觀情緒。相關數據表明，4月份，紐約市場投機資金大幅減持，WTI原油凈多頭頭寸降至歷史低點，布倫特原油一周內減持16.23萬手，創單周最大減持紀錄。同時，交易量激增30%，暗示強制平倉或去杠桿，加劇價格下行壓力。在這種情況下，即便美元指數大幅下跌也未能有效提振油價，市場幾乎是一邊倒看空。當WTI每桶60美元大關被輕易擊破后，下行55美元就成了關鍵的支撐位，因此需要密切關注近日走勢，一旦關鍵支撐位不保，那么市場將出現恐慌性拋售，并在每桶50美元位置上構成較為牢固的底部。

而真正底部的形成仍然需要滿足以下幾個條件：一是全球需求企穩。前提是美國放棄或是降低關稅戰風險，主要經濟體避免直接經濟對抗，恢復經濟增長。二是石油供應有所調整。“歐佩克+”有可能重新評估其增產計劃，在需求持續減弱前景下，該機構可能暫停或推遲增產計劃。沙特等核心成員國可能通過減產或價格戰應對低價環境。三是錯綜復雜的地緣政治局勢趨于平衡，中東原油供應形成相對穩定的預期。四是庫存壓力有所緩解，截至4月25日當周，美國原油庫存為4.404億桶，較前一周減少270萬桶，但仍接近5年平均值。若出口市場恢復或煉廠需求增加，庫存壓力可能減輕。

在當前石油市場變化較大的關鍵時期，“歐佩克”的未來政策取向將發揮重要作用。“歐佩克+”會議近日結束。該組織宣布，沙特、俄羅斯、伊拉克、阿聯酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼8個參與國將在6月份增產41.1萬桶/日。逐步增產可能會被暫停或逆轉，具體取決于市場狀況的變化。

不確定性成為常態，國際油價還將劇烈波動，如何保證能源安全成為世界面臨的嚴峻挑戰。各國應做好兩手準備，加大多元化能源進口來源，同時加快可再生能源發展。此外，國際社會應當積極推動多邊談判，緩解貿易緊張局勢，從而恢復經濟增長，實現包括原油在內的世界大宗商品市場的穩定。（本文來源：經濟日報 作者：翁東輝）