受擬購滄州旭陽化工有限公司（以下簡稱“滄州旭陽”）100%股權(quán)消息影響，濱海能源（000695）5月19日“一”字漲停。據(jù)濱海能源重組預(yù)案，公司擬通過發(fā)行股份方式購買實(shí)控人楊雪崗旗下企業(yè)滄州旭陽100%股權(quán)并募集配套資金。本次交易完成后，公司將形成“負(fù)極材料+尼龍新材料”雙主業(yè)并行發(fā)展的業(yè)務(wù)格局，有利于公司開拓第二增長曲線。此次跨界尼龍新材料業(yè)務(wù)背后，濱海能源業(yè)績承壓明顯，近年來公司歸屬凈利潤均處于虧損狀態(tài)。另外需要指出的是，本次收購系一場“蛇吞象”式并購，截至2025年一季度末，滄州旭陽的總資產(chǎn)超過濱海能源的10倍，其營收規(guī)模也遠(yuǎn)超濱海能源。

超10倍資產(chǎn)并購

5月19日，濱海能源“一”字漲停。截至當(dāng)日收盤，公司收于漲停價(jià)10.34元/股，最新總市值22.97億元。

消息面上，5月16日晚間，濱海能源披露重組預(yù)案，公司擬通過發(fā)行股份方式購買旭陽集團(tuán)有限公司（以下簡稱“旭陽集團(tuán)”）、邢臺旭陽煤化工有限公司、深創(chuàng)投制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級新材料基金（有限合伙）、農(nóng)銀金融資產(chǎn)投資有限公司合計(jì)持有的滄州旭陽100%股權(quán)并募集配套資金。

預(yù)案顯示，本次交易前，濱海能源主營業(yè)務(wù)為鋰電池負(fù)極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；而滄州旭陽是以尼龍新材料生產(chǎn)為主的國家高新技術(shù)企業(yè)，產(chǎn)品主要涵蓋己內(nèi)酰胺、尼龍6、尼龍彈性體等。交易完成后，濱海能源將新增包括己內(nèi)酰胺、尼龍6、尼龍彈性體等產(chǎn)品在內(nèi)的尼龍新材料業(yè)務(wù)，形成“負(fù)極材料+尼龍新材料”雙主業(yè)并行發(fā)展的業(yè)務(wù)格局，有利于公司拓展業(yè)務(wù)版圖，打造第二增長曲線。

值得一提的是，此次交易是一次明顯的“蛇吞象”式并購。預(yù)案顯示，截至2025年一季度末，滄州旭陽的總資產(chǎn)約為145.8億元，而濱海能源總資產(chǎn)則僅為13.27億元。不難看出，標(biāo)的公司滄州旭陽的總資產(chǎn)約為濱海能源的11倍。

營收規(guī)模上，二者也存在著不小的差距。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年以及2025年一季度，濱海能源的營業(yè)收入分別約為4.93億元、9595.71萬元；同期滄州旭陽的營業(yè)收入分別約為103.11億元、24.12億元。

據(jù)了解，濱海能源本次發(fā)行股份購買資產(chǎn)的發(fā)行價(jià)格為7.55元/股，但標(biāo)的資產(chǎn)的最終交易價(jià)格尚未確定。

另外，需要指出的是，本次交易標(biāo)的滄州旭陽系濱海能源實(shí)控人楊雪崗旗下企業(yè)。

具體來看，濱海能源方面，截至預(yù)案簽署日，公司控股股東旭陽控股直接持有公司24.85%的股份，公司實(shí)控人楊雪崗持有旭陽控股99%股份。滄州旭陽方面，公司控股股東旭陽集團(tuán)持有公司80.4765%的股權(quán)，楊雪崗為滄州旭陽的實(shí)際控制人。

濱海能源在預(yù)案中表示，本次交易是實(shí)際控制人將旗下優(yōu)質(zhì)化工新材料業(yè)務(wù)注入上市公司的重要整合舉措。本次交易完成后，公司的控股股東預(yù)計(jì)將由旭陽控股變更為旭陽集團(tuán)，實(shí)際控制人仍為楊雪崗。

標(biāo)的2024年凈利下滑

預(yù)案顯示，作為旭陽集團(tuán)旗下以尼龍新材料相關(guān)產(chǎn)品生產(chǎn)為主的國家高新技術(shù)企業(yè)，滄州旭陽擁有從制氫、合成氨、雙氧水、環(huán)己酮到制備己內(nèi)酰胺、己二胺再到尼龍6、尼龍彈性體等在內(nèi)的一體化產(chǎn)業(yè)鏈，是國內(nèi)少數(shù)擁有全工藝流程的企業(yè)。截至目前，滄州旭陽己內(nèi)酰胺產(chǎn)能達(dá)75萬噸/年，根據(jù)弗若斯特沙利文2024年度數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年全球己內(nèi)酰胺產(chǎn)能為1233萬噸，公司約占全球市場份額6.1%，居全球第二位。

與此同時(shí)，滄州旭陽擁有河北滄州、山東東明、山東鄆城三大生產(chǎn)園區(qū)，目前公司產(chǎn)品主要用于生產(chǎn)纖維民用絲、工業(yè)絲、地毯絲、工程塑料、食品包裝膜等，廣泛應(yīng)用于汽車、船舶、醫(yī)療制品、日用品、電子和電子元件領(lǐng)域等產(chǎn)業(yè)。

然而，作為行業(yè)龍頭廠商，滄州旭陽2024年的凈利潤卻出現(xiàn)了明顯下滑。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年、2024年，滄州旭陽實(shí)現(xiàn)凈利潤分別約為3.48億元、2.38億元。另外，2025年一季度，公司實(shí)現(xiàn)凈利潤2111.94萬元。

中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥告訴北京商報(bào)記者，近年來，國內(nèi)尼龍新材料企業(yè)發(fā)展迅速，但整體技術(shù)水平與國際先進(jìn)水平仍存在一定差距。在低端市場，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象較為嚴(yán)重，企業(yè)之間主要通過價(jià)格競爭來爭奪市場份額，導(dǎo)致行業(yè)利潤空間受到擠壓。

“不過，隨著國內(nèi)企業(yè)不斷加大研發(fā)投入，積極引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和人才，部分企業(yè)在某些細(xì)分領(lǐng)域逐漸嶄露頭角，開始向中高端市場發(fā)起沖擊。”袁帥表示，從發(fā)展前景來看，隨著科技的不斷進(jìn)步和人們對材料性能要求的提高，尼龍新材料的應(yīng)用領(lǐng)域還將不斷拓展。

凈利已連虧多年

在此次跨界尼龍新材料業(yè)務(wù)背后，濱海能源近年來業(yè)績承壓明顯。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020—2024年，公司凈利已經(jīng)連虧五年。

預(yù)案顯示，濱海能源控股股東旭陽控股于2022年1月獲得上市公司控股權(quán)。公司2023年前的主營業(yè)務(wù)為包裝和出版物印刷。彼時(shí)的業(yè)績表現(xiàn)方面，2020—2022年，公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為-1652萬元、-5696萬元、-1.024億元，虧損幅度不斷增大。

2023年3月，為優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)并開展戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，濱海能源將包裝印刷業(yè)務(wù)剝離，保留原有出版物印刷業(yè)務(wù)。同年5月，公司通過對外投資收購進(jìn)入鋰離子電池負(fù)極材料領(lǐng)域，并于2024年10月出售子公司新華印務(wù)股權(quán)，不再從事印刷業(yè)務(wù)。

上述轉(zhuǎn)型舉措在一定程度上緩解了濱海能源的虧損狀況，但公司仍未實(shí)現(xiàn)扭虧。具體來看，2023年以及2024年，公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為-1811萬元、-2813萬元。

另外需要指出的是，2022年旭陽控股入主后，濱海能源的資產(chǎn)負(fù)債率不斷攀升。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2022末、2023年末、2024年末，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別約為60.02%、72%、81.61%。另外，2025年一季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率進(jìn)一步增長至82.95%。

中國投資協(xié)會上市公司投資專業(yè)委員會副會長支培元表示，過高的資產(chǎn)負(fù)債率會導(dǎo)致公司面臨融資難度增加、經(jīng)營靈活性受限等問題。此外，還會導(dǎo)致公司在面臨市場波動(dòng)時(shí)抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，一旦市場需求下降或原材料價(jià)格上漲，公司可能因高額債務(wù)負(fù)擔(dān)陷入困境。

針對相關(guān)問題，北京商報(bào)記者向?yàn)I海能源方面發(fā)去采訪函進(jìn)行采訪，但截至記者發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。