隨著蔚來(lái)汽車(chē)、理想汽車(chē)、小鵬汽車(chē)、零跑汽車(chē)四家上市新勢(shì)力車(chē)企陸續(xù)披露半年度財(cái)報(bào)，上半年的行業(yè)格局逐漸清晰。

今年上半年，零跑汽車(chē)憑借規(guī)模效應(yīng)與成本控制首次實(shí)現(xiàn)半年度凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，成為除理想汽車(chē)之外第二家實(shí)現(xiàn)半年度盈利的新勢(shì)力車(chē)企；小鵬汽車(chē)則以交付量、營(yíng)收雙翻倍的亮眼表現(xiàn)，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)動(dòng)能；而理想汽車(chē)與蔚來(lái)汽車(chē)雖在產(chǎn)品矩陣與技術(shù)研發(fā)上持續(xù)發(fā)力，但受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整等因素影響，仍面臨營(yíng)收微降或虧損收窄的壓力。

整體來(lái)看，新勢(shì)力行業(yè)已從“規(guī)模擴(kuò)張”階段逐步邁向“盈利攻堅(jiān)”與“技術(shù)突圍”并行的新階段，企業(yè)間的分化態(tài)勢(shì)進(jìn)一步加劇。

零跑、小鵬突飛猛進(jìn)

在四家新勢(shì)力企業(yè)中，零跑汽車(chē)無(wú)疑是今年上半年最大的“黑馬”。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，零跑汽車(chē)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收242.5億元，同比大幅增長(zhǎng)174.0%；毛利率飆升至14.1%，較2024年同期提升13個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)公司成立以來(lái)新高；值得關(guān)注的是，其權(quán)益持有人應(yīng)占凈利潤(rùn)達(dá)0.3億元，首次實(shí)現(xiàn)半年度盈利，經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)(非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則)更是達(dá)到3.3億元，擺脫了此前的虧損境地。

零跑汽車(chē)的盈利突破并非偶然，而是其規(guī)模效應(yīng)與技術(shù)自研共同作用的結(jié)果。今年上半年，零跑汽車(chē)總交付量達(dá)22.17萬(wàn)輛，位居中國(guó)新勢(shì)力品牌銷(xiāo)量榜首，同比增長(zhǎng)155.7%；7月份交付量進(jìn)一步增至5.01萬(wàn)輛，成為2025年以來(lái)唯一單月交付超5萬(wàn)臺(tái)的新勢(shì)力車(chē)企。此外，零跑汽車(chē)的全球化布局也為業(yè)績(jī)?cè)錾习肽瓿隹?.04萬(wàn)輛，歐洲市場(chǎng)訂單量持續(xù)攀升。零跑汽車(chē)副總裁李騰飛表示，公司在海外市場(chǎng)不追求高毛利率，希望更快地打開(kāi)市場(chǎng)，能夠讓品牌和產(chǎn)品站得住腳，更希望明年海外銷(xiāo)量能夠翻倍增長(zhǎng)，后年基于明年的銷(xiāo)量水平實(shí)現(xiàn)成倍增長(zhǎng)。

小鵬汽車(chē)則以“高增長(zhǎng)”姿態(tài)領(lǐng)跑行業(yè)，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的復(fù)蘇動(dòng)能。今年上半年，小鵬汽車(chē)?yán)塾?jì)交付19.72萬(wàn)輛汽車(chē)，較2024年同期激增279%；營(yíng)收規(guī)模達(dá)340.9億元，同比增長(zhǎng)132.5%，其中汽車(chē)銷(xiāo)售收入312.5億元，同比增幅高達(dá)152.8%。

在盈利指標(biāo)上，小鵬汽車(chē)的改善同樣顯著。其上半年毛利率提升至16.5%，較2024年同期增加3個(gè)百分點(diǎn)；汽車(chē)毛利率更是從6.0%飆升至12.6%，連續(xù)8個(gè)季度實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，第二季度汽車(chē)毛利率進(jìn)一步增至14.3%，創(chuàng)歷史新高。截至6月30日，小鵬汽車(chē)在手資金達(dá)475.7億元，為后續(xù)技術(shù)研發(fā)與市場(chǎng)擴(kuò)張?zhí)峁┝顺渥惚Ｕ稀Ｐ※i汽車(chē)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)何小鵬強(qiáng)調(diào)，從第三季度開(kāi)始，小鵬汽車(chē)將推出全新產(chǎn)品，小鵬汽車(chē)的AI體系能力也會(huì)進(jìn)一步提高。

理想、蔚來(lái)業(yè)績(jī)改善

與零跑汽車(chē)、小鵬汽車(chē)的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)不同，理想汽車(chē)與蔚來(lái)汽車(chē)通過(guò)降本增效與產(chǎn)品迭代，仍在困境中實(shí)現(xiàn)了局部改善。理想汽車(chē)在“穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)”中尋求突破，雖營(yíng)收微降，但盈利能力顯著改善。

今年上半年，理想汽車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收561.72億元，同比微降2.0%；交付量達(dá)20.39萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)7.9%。值得關(guān)注的是，理想汽車(chē)上半年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)10.99億元，較2024年同期的經(jīng)營(yíng)虧損1.17億元實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；凈利潤(rùn)17.44億元，同比增長(zhǎng)3.0%，展現(xiàn)出較強(qiáng)的盈利韌性。理想汽車(chē)的盈利改善得益于成本控制與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。上半年，理想汽車(chē)研發(fā)費(fèi)用同比下降12.4%至53.24億元，銷(xiāo)售、一般及行政費(fèi)用下降9.4%至52.49億元，費(fèi)用率的降低有效緩解了營(yíng)收壓力。公司上半年毛利率為20.3%，較去年同期微幅上升。據(jù)理想汽車(chē)創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)李想介紹，理想汽車(chē)第三季度的汽車(chē)毛利率將仍能保持在19%左右。

蔚來(lái)汽車(chē)上半年的核心挑戰(zhàn)則在于平衡“規(guī)模擴(kuò)張”與“盈利改善”。財(cái)報(bào)顯示，蔚來(lái)汽車(chē)上半年累計(jì)交付量達(dá)11.42萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)30.57%，公司整體營(yíng)收增速相對(duì)平緩，其上半年總收入為310.42億元，同比增長(zhǎng)13.48%。在利潤(rùn)端，蔚來(lái)汽車(chē)的虧損持續(xù)收窄，其中第二季度經(jīng)調(diào)整凈虧損(非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則)41.26億元，同比下降9.0%、環(huán)比下降34.3%。

據(jù)蔚來(lái)汽車(chē)首席財(cái)務(wù)官曲玉介紹，公司業(yè)績(jī)改善主要來(lái)自降本增效措施的落地。第二季度，蔚來(lái)研發(fā)費(fèi)用同比下降6.6%，銷(xiāo)售、一般及行政費(fèi)用環(huán)比下降9.9%。

曲玉對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，公司正迎來(lái)“財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)性拐點(diǎn)”。產(chǎn)品層面，蔚來(lái)汽車(chē)上半年動(dòng)作頻頻：7月底推出樂(lè)道L90，8月份發(fā)布全新ES8并開(kāi)啟預(yù)售，兩款車(chē)型均聚焦高端市場(chǎng)，試圖通過(guò)精準(zhǔn)定位拉動(dòng)平均售價(jià)回升。

黃河科技學(xué)院客座教授張翔對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從四家新勢(shì)力車(chē)企的整體表現(xiàn)來(lái)看，2025年上半年新勢(shì)力行業(yè)已告別“同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)”的初級(jí)階段，進(jìn)入技術(shù)規(guī)模和全球化驅(qū)動(dòng)的新階段。下半年，隨著理想i6、小鵬新車(chē)型的陸續(xù)推出，以及零跑汽車(chē)、蔚來(lái)汽車(chē)在歐洲市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)力，新勢(shì)力陣營(yíng)的競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，而具備核心技術(shù)壁壘、穩(wěn)定盈利能力與全球化布局的企業(yè)，有望在分化中占據(jù)更有利的位置。