黑芝麻跨界儲能再失利。6月18日，北京商報(bào)記者獲悉，黑芝麻公司及相關(guān)責(zé)任人于6月16日收到廣西證監(jiān)局出具的警示函。警示函顯示，公司存在控股股東及關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用、違規(guī)對外擔(dān)保等問題。其中，黑芝麻2024年年報(bào)披露其與儲能公司之間存在資金往來，構(gòu)成關(guān)聯(lián)方資金占用。當(dāng)糊類沖調(diào)產(chǎn)品市場增速放緩，公司核心業(yè)務(wù)增長面臨天花板，跨界投資本是黑芝麻尋找新增長的嘗試，但屢次跨界失利不僅沒能改善公司業(yè)績，反而為公司未來發(fā)展帶來更多不確定性。

跨界儲能現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)

2025年，黑芝麻及高層人員收到警示函和紀(jì)律處分各一次，均提及信息披露違規(guī)。

本次廣西證監(jiān)局出具的警示函顯示，黑芝麻主要存在三方面問題：一是控股股東及關(guān)聯(lián)方非經(jīng)營性資金占用；二是違規(guī)對外提供擔(dān)保；三是公司治理體系不完善，信息披露不及時(shí)、不規(guī)范。

其中資金占用問題，恰與黑芝麻跨界儲能的一波三折緊密交織。2017年，黑芝麻斥資3億元參股天臣新能源有限公司（以下簡稱“天臣新能源”）布局儲能相關(guān)產(chǎn)業(yè)，持有其30%股權(quán)。2022年10月，黑芝麻公告對天臣新能源增資5億元；次年，又宣布終止增資，同時(shí)擬將其全資子公司——江西小黑小蜜的經(jīng)營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為儲能鋰電池生產(chǎn)經(jīng)營，并投資35億元建儲能生產(chǎn)基地，從增資轉(zhuǎn)為自建。2024年4月，黑芝麻又宣布暫停了這一生產(chǎn)基地的建設(shè)。

作為黑芝麻近年來投資額最大的跨界方向，儲能業(yè)務(wù)的反復(fù)搖擺不僅未能為公司開拓新的增長點(diǎn)，反而帶來了合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)黑芝麻2024年年報(bào)，2021年度黑芝麻下屬控股子公司容縣工廠與供應(yīng)商深圳市紫芯綠色材料科技有限公司（以下簡稱“深圳紫芯”）簽訂采購合同，2022年8月18日，容縣工廠向深圳紫芯支付1053.85萬元，深圳紫芯將1100萬元付至關(guān)聯(lián)方天臣新能源（渭南）儲能動力科技有限公司（以下簡稱“渭南天臣”），其中，向深圳紫芯支付的款項(xiàng)中有約950萬元構(gòu)成關(guān)聯(lián)方資金占用。

渭南天臣與天臣新能源均已屢次因合同糾紛被告上法庭，身背大量司法訴訟案件，同為兩家公司法人的田鋼也于2024年被限制高消費(fèi)。

知名戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪表示：“資金占用問題會進(jìn)一步加劇黑芝麻資金緊張局面，影響正常運(yùn)營資金周轉(zhuǎn)。此外，儲能關(guān)聯(lián)公司屢陷合同糾紛、法人被限高，會讓市場對黑芝麻投資決策和管理能力產(chǎn)生質(zhì)疑，損害公司形象與信譽(yù)。而儲能業(yè)務(wù)的失利可能打擊投資者信心，導(dǎo)致股價(jià)波動，未來增加融資難度與成本。”

業(yè)績多年出現(xiàn)波動

黑芝麻于1997年在深交所上市，是“中國黑芝麻產(chǎn)業(yè)第一股”，公司主營產(chǎn)品包括黑芝麻糊、黑芝麻丸、黑芝麻乳等黑芝麻相關(guān)食品。近年來，隨著主營業(yè)務(wù)承壓疊加跨界遇冷，黑芝麻的業(yè)績表現(xiàn)并不樂觀。

2020—2024年，黑芝麻營收同比變化幅度分別為-14.18%、4.79%、-25.07%、-11.25%、-7.92%，僅2021年?duì)I收微增長，其余年度均出現(xiàn)下滑。同期，公司凈利潤同比變動幅度依次為-73.08%、-1296.92%、-28.68%、130.7%、80.46%，其中2021—2023年，公司業(yè)績接連遭深交所問詢。

進(jìn)入2025年，黑芝麻再次出現(xiàn)營收、凈利雙降的情況。根據(jù)2025年一季度財(cái)報(bào)，黑芝麻營業(yè)收入為4.42億元，同比下降3.74%；凈利潤225.11萬元，同比下降29.61%。

就黑芝麻業(yè)績表現(xiàn)、儲能業(yè)務(wù)失利等內(nèi)容，北京商報(bào)記者向黑芝麻董事會秘書郵箱發(fā)送了采訪函，但截至發(fā)稿暫未收到回復(fù)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，糊類沖調(diào)產(chǎn)品的市場增速放緩是黑芝麻業(yè)績增長困難的重要原因之一。值得注意的是，早在2015年的年報(bào)中，黑芝麻就在對未來展望中提到“消費(fèi)者對糊類食品關(guān)心度比較低，品類缺乏市場熱點(diǎn)，受限于消費(fèi)群體，該品類發(fā)展面臨天花板”。

在2015年，黑芝麻的糊類產(chǎn)品銷量為900.67萬件，同比下降5.39%。至2020年，黑芝麻糊類產(chǎn)品的銷量已跌至562.68萬件。自2021年起，黑芝麻將糊類產(chǎn)品拆分為“沖飲類”和“直飲類”，在2024年，公司直飲類與沖飲類產(chǎn)品合計(jì)銷量為529.86萬件，分開來看，沖飲類下滑3.32%，直飲類銷量下滑1.47%。

或許是意識到主營業(yè)務(wù)面臨的問題，黑芝麻多次試圖通過跨界來尋找新增長點(diǎn)，但結(jié)果都不盡如人意。2015年，黑芝麻斥資2.56億元收購容州物流園100%股權(quán)，兩年后便以物流業(yè)務(wù)與食品主業(yè)不符等原因剝離；2017年，黑芝麻豪擲7億元收購電商快消平臺上海禮多多，后因?yàn)榇蠊蓶|提前入股涉嫌利益輸送，遭到證監(jiān)部門的問詢，而禮多多于2020年出現(xiàn)“業(yè)績大變臉”，造成黑芝麻電商板塊銳減。在2024年，黑芝麻第三方品牌電商業(yè)務(wù)仍同比下降34.65%。

除了跨界，近幾年黑芝麻也在嘗試通過符合年輕人消費(fèi)習(xí)慣的產(chǎn)品尋找新的增長點(diǎn)。近幾年，黑芝麻推出了定位年輕人群食療養(yǎng)生的黑養(yǎng)黑系列產(chǎn)品，包括黑芝麻丸、黑芝麻糕、黑芝麻餅、黑芝麻漿、黑芝麻代餐粉等，但根據(jù)2024年財(cái)報(bào)，黑養(yǎng)黑系列產(chǎn)品營收占比僅為1.33%，尚難挑起業(yè)績大梁。

在詹軍豪看來，“當(dāng)下的黑芝麻急需重新審視戰(zhàn)略布局，聚焦主業(yè)、壓縮虧損業(yè)務(wù)，并謹(jǐn)慎選擇跨界領(lǐng)域”。