近日，呷哺呷哺餐飲管理（中國）控股有限公司（以下簡稱“呷哺呷哺”，00520.HK）發布業績預虧公告稱，2025年上半年凈虧損約為0.8億元至1.0億元之間，同比降幅約為63.2%至70.5%之間。

呷哺呷哺曾被業內譽為“連鎖火鍋第一股”，但在自身經營不善疊加行業競爭加劇的影響下，公司陷入業績虧損困局，近五年已累計虧損超13億元。

業績連年虧損 資產負債率攀升

記者發現，呷哺呷哺2025年上半年預期虧損同比大幅收窄，但仍然面臨最高約1億元的凈虧損，并且近5年已累計虧損超13億元；與此同時，其資產負債率也不斷攀升。

根據上述業績預告，呷哺呷哺預計2025年上半年收入約為19億元，同比減少約18.9%；凈虧損約為0.8億元至1.0億元之間，虧損同比降幅約為63.20%至70.50%之間。

呷哺呷哺稱，2025年上半年預期虧損同比大幅收窄，主要有三方面原因：一是公司致力于成本優化，以數字化供應鏈驅動結構性降本增效，依托采集優勢，打通供應商協同鏈路；二是持續升級新型物流樞紐及標準化流程，優化配送路徑網絡，實現運營效率提升與綜合成本下降，改善經營效益；三是通過優化餐廳布局結構，包括關閉低效餐廳、新增餐廳重點聚焦高潛力區域等舉措提升運營效率，預計對關閉及持續虧損餐廳的資產減值損失計提金額較2024年同期大幅下降約64.1%。

然而，呷哺呷哺近年已陷入業績虧損的困局。年報數據顯示，2021年至2024年，公司凈虧損分別為2.93億元、3.53億元、1.99億元、4.01億元，加上2025年半年度繼續預虧0.8億元至1.0億元，近5年已累計虧損超過13億元。

2014年12月17日，呷哺呷哺在港股上市。Wind數據顯示，自上市以來，呷哺呷哺資產負債率呈現不斷攀升趨勢。其中，2021年至2024年的資產負債率更是逐年升高，分別為59.38%、64.70%、69.15%、74.75%。

大面積關店導致營收下滑

大面積關店給呷哺呷哺的業績帶來壓力。記者發現，其兩大主要收入來源大幅下滑或成為當前亟須擺脫的困境。

呷哺呷哺稱，由于受到激烈的行業持續競爭及消費需求趨于理性的影響，2024年關閉138間呷哺呷哺餐廳和73間湊湊餐廳，致使2024年餐飲業態整體營收呈現同比回落態勢。年報數據顯示，2024年呷哺呷哺收入為47.55億元，同比減少19.7%。

呷哺呷哺表示，上述餐廳關閉的原因是其大多數產生虧損，其中多數餐廳在不符合呷哺呷哺推廣的“高性價比”模式的地區經營，且其模式不能夠恰當反映品牌形象。

2024年，呷哺呷哺及湊湊餐廳收入仍為其收入的主要來源，占總收入的96.30%。值得注意的是，2024年，呷哺呷哺業務收入由2023年的30.24億元減少13.10%至26.29億元；湊湊業務收入則由2023年的26.52億元減少26.50%至19.48億元，兩大主要收入來源均出現明顯下滑。

數據顯示，呷哺集團2024年共關閉219間餐廳。截至2024年底，旗下營業餐廳總數為957間。

不過，有分析認為，呷哺呷哺在餐廳數量上的減少并不是業績下滑的唯一原因，提升品牌的核心競爭力或許是未來突圍關鍵。

呷哺呷哺表示，2025年將深耕北京、河北、上海、廣州、深圳等區域，通過優質產品和經典套餐打造高性價比小火鍋的鮮明形象。同時，湊湊采取謹慎的開店策略，僅會選擇大陸地區優質商場進駐開店，與強勢品牌的知名商業地產聯合提升品牌勢能，重質不重量。

行業競爭令業績雪上加霜

作為引領“一人一鍋”小火鍋風潮的餐飲品牌，呷哺呷哺曾以其“高性價比”贏得消費者的歡迎，如今正遭遇來自行業的市場擠壓。

弗若斯特沙利文咨詢公司的統計數據顯示，一面是市場規模增長，一面是行業競爭加劇。截至2023年底，全國火鍋門店超50萬家，行業競爭激烈，頭部優勢明顯，海底撈、巴奴火鍋等頭部品牌強勢進軍小火鍋市場。

《經濟參考報》記者查閱年報發現，2023年至2024年，呷哺餐廳和湊湊餐廳顧客的人均消費均出現下滑，呷哺餐廳的顧客人均消費分別為62.2元和54.8元，同比分別下滑2.66%和11.90%；湊湊餐廳的顧客人均消費分別為142.3元和123.5元，同比分別下滑5.70%和13.2%。

與此同時，在餐飲業競爭激烈的市場背景下，呷哺呷哺主打的“高性價比”品牌形象也受到一些消費者質疑。在某消費點評平臺上，有消費者說：“以前這家餐廳的味道確實不錯，每次來吃都很滿意。但最近幾年變化挺大的，價格漲了不少，可食材的質量反而在降低。雖然環境依然是那么優雅，服務也很到位，但總體來說性價比真的不高。”

弗若斯特沙利文的研究報告認為，除了價格以外，品牌效應也在消費者選擇中發揮作用。消費者對品牌口碑、店內服務的關注，反映消費者對高品質火鍋餐廳的更高訴求，從而驅動產品創新和服務升級。消費者對菜品品質、食材新鮮的關注，體現健康、新鮮的新趨勢，引導火鍋朝“高質價比”的方向發展。

呷哺呷哺在2024年年報中也表示，消費者在2024年更加謹慎，人均消費下滑，同時對性價比和高品質的要求依然較高。面對這樣的外部環境，餐飲企業紛紛尋求新的發展路徑：一些企業通過降價或推出副牌試探低價市場，不少企業開拓海外市場，試圖實現餐飲全球化。

當前呷哺呷哺不得不盡快尋求脫困之道，推進出海戰略成為其提升業績的選擇之一。公司2024年持續推進出海戰略，以中國香港、中國臺灣及新加坡等地的經營為基礎，打造全球化火鍋品牌效應。截至2024年年底，在中國大陸以外，公司擁有及經營3間呷哺呷哺餐廳和16間湊湊餐廳。特別是針對亞太地區重點市場，公司傾力打造“湊湊”品牌國際化形象，成功實現從單點突破到全區域滲透的戰略轉型。

呷哺呷哺稱，通過不斷創新和提升服務質量，集團在激烈的市場競爭中保持了較強的競爭力，并持續引領行業潮流。

不過，在自身營業表現不佳和市場競爭加劇的雙重壓力下，呷哺呷哺如何解決自身業績困境，尚待進一步觀察。

記者就上述相關業績問題致函呷哺呷哺，截至發稿時，尚未收到回應。（實習生徐黃凌對此文亦有貢獻）