近年來，內地餐飲行業資本化進程持續提速，連鎖品牌密集奔赴港股沖刺上市。Wind數據顯示，今年以來截至5月18日，已有6家餐飲企業成功登陸港交所，另有6家企業正式遞表排隊。

在資本深度賦能之下，餐飲行業能否迎來結構性發展新機遇，成為市場關注的焦點。

為此，《證券日報》記者聚焦餐飲企業港股上市熱潮，深度剖析行業變局與長期發展趨勢，探尋餐飲行業規模化、標準化、品牌化的高質量成長路徑。

IPO熱潮：

連鎖餐飲企業積極謀上市

對餐飲企業而言，其規模擴張高度依賴大額資金投入，從門店網絡加密、中央廚房搭建，到全域供應鏈鋪設、數字化體系建設，都需要持續穩定的資金投入。而港股市場成為不少餐飲企業謀求上市融資的首選。

長城證券產業金融研究院院長、食品飲料首席分析師、大消費組長劉鵬對《證券日報》記者表示，港股成熟的互聯互通機制，打通了內地餐飲企業對接全球資本的通道。同時，在港股上市也便于企業進一步銜接海外消費市場，加速“出海”布局。

南開大學金融學教授田利輝對《證券日報》記者表示，上市募資能夠快速優化企業現金流結構，支撐餐飲企業跨區域、規模化拓店，打破傳統餐飲企業依靠自有資金緩慢發展的瓶頸，這是餐飲企業主動擁抱資本市場的主要原因。

多重因素推動下，餐飲企業IPO持續火熱。今年以來，已有安徽老鄉雞餐飲股份有限公司、“幻師COMMUNE”母公司極物思維集團有限公司、袁記食品集團股份有限公司、比格餐飲國際控股有限公司等多家連鎖品牌遞交港股上市申請。

在業界看來，資本之所以偏愛投資餐飲企業，主要是因為當下餐飲龍頭企業已普遍完成連鎖化、標準化轉型，具備穩定盈利、可復制擴張、低周期波動的優質投資屬性。

中國連鎖經營協會發布的《2026中國餐飲連鎖化發展白皮書》顯示，2025年餐飲連鎖化率已達25%，行業集中度持續提升。

“頭部連鎖餐飲企業通過統一中央廚房集采、全流程出品標準化、數字化門店精細化管理，實現全國門店口味、品控、服務、供應鏈高度統一，大幅提升了企業經營穩定性。”廣東省食品安全保障促進會副會長朱丹蓬在接受《證券日報》記者采訪時表示，餐飲行業正從“零散粗放”模式走向“連鎖集約”模式，本質上是運營效率與標準化體系的全面升級，“商業模式可復制、可規模化、可長期盈利，完美匹配資本市場投資偏好。”

優勝劣汰：

上市餐飲企業分化明顯

一邊是多家連鎖餐飲企業積極謀求上市，另一邊則是上市餐飲企業在業績和市值上分化愈發明顯，市場優勝劣汰效應加速顯現。

從上市餐飲企業的2025年業績數據可以窺得行業分化格局。具體來看，蜜雪冰城股份有限公司（以下簡稱“蜜雪集團”）去年實現歸母凈利潤58.87億元，同比增長32.7%；廣州遇見小面餐飲股份有限公司（以下簡稱“遇見小面”）凈利潤同比增長74.8%。與之形成鮮明對比的是，九毛九國際控股有限公司（以下簡稱“九毛九集團”）去年營收同比下滑13.8%，門店總數從807家縮減至644家；奈雪的茶控股有限公司（以下簡稱“奈雪的茶”）全年營收43.31億元，同比下降12.0%，全年凈虧損2.39億元；呷哺呷哺餐飲管理（中國）控股有限公司（以下簡稱“呷哺呷哺集團”）全年營收約38億元，同比減少約20%，全年凈虧損約3億元。

這些餐飲上市公司上市以來的股價表現也呈現出明顯分化。其中，蜜雪集團等頭部績優餐飲企業股價均實現上漲，而奈雪的茶、呷哺呷哺等虧損企業股價大幅下挫，估值持續走低。此外，部分新晉上市餐飲企業也出現上市即破發的現象。如遇見小面上市首日收跌27.84%；綠茶集團有限公司上市首日破發，股價一度下跌近7%。

西藏元昆創業投資有限公司投資總監鞏昀向《證券日報》記者表示：“餐飲企業登陸資本市場后，能否穩住估值、實現長期發展，早已不再單純依賴門店數量和擴張速度，而是取決于企業真實的盈利能力、供應鏈核心壁壘與長期經營競爭力。”

記者實地走訪調研多家上市餐飲企業了解到，有個別連鎖餐飲企業盲目拓店，直接帶來租金、人力、營銷三項費用高企，陷入增收不增利的困境。有餐飲企業相關負責人向記者透露：“連鎖餐飲企業設立中央廚房和構建全國供應鏈體系的前期投入成本較高，短期內難以獲得投資回報，因此往往會出現資金短缺和整合能力不足等問題。”

還有個別餐飲企業菜品出現特色缺失、同質化嚴重等問題。這導致消費者復購意愿降低、單店營收增長乏力。

除同質化問題外，線上低價競爭等也使得部分企業經營承壓。立信德豪管理咨詢有限公司今年3月份發布的研究報告顯示，自去年“外賣大戰”以來，近八成餐飲企業凈利潤出現下滑，超三成企業凈利潤降幅超過30%。有上市餐飲企業運營負責人向《證券日報》記者透露，電商平臺大額滿減補貼、線上營銷費用增長等多重因素疊加，導致餐飲企業的線上訂單普遍出現“增量不增利”的現象。部分門店為保住客流，不得不被動承擔補貼成本，毛利率被進一步壓低，同時線上低價補貼也大幅分流堂食客流，雙向擠壓企業盈利空間。

戰略品牌專家、晶捷品牌咨詢創始人陳晶晶對《證券日報》記者表示：“資本加持主要解決的是企業發展的資金問題，并不能根治行業長期存在的經營痛點。規模化擴張導致的管理失控、供應鏈短板突出、產品差異化不足等問題，依舊困擾著行業發展。”

可以說，在資本化浪潮之下，如何平衡好規模擴張與經營效益、守住盈利底線，成為餐飲企業發展的核心課題。

破局前行：

錨定高質量發展

面對行業分化加劇、盈利持續承壓等多重挑戰，上市餐飲企業紛紛調整發展戰略，摒棄以往盲目追求門店數量、規模擴張的粗放式發展方式，轉向精細化運營、供應鏈深耕、品牌價值提升的高質量發展新模式，多方發力破解經營困局。

其中，自建核心供應鏈、深化中央廚房全域布局，成為頭部餐飲企業打造核心壁壘、嚴控成本的核心舉措。

例如，蜜雪集團相關人士向《證券日報》記者介紹：“我公司打造了全鏈條自營供應鏈體系，依托五大生產基地、28個全國倉儲中心，實現核心食材100%自主生產，將食材、物流成本壓至行業低位，支撐萬店連鎖模型持續穩定盈利。”

和府撈面餐飲管理（江蘇）有限公司創始人李學林此前透露：“連鎖餐飲企業想要長遠發展，必須把后端供應鏈和研發體系做扎實、做厚重，前端門店運營才能輕量化、高效化，真正實現可持續規模化發展。”

與此同時，上市餐飲企業開始摒棄“粗放拓店”策略，聚焦單店效率提升、門店結構優化。例如，呷哺呷哺集團在財報中明確表示，將全面聚焦單店盈利提升與資本回報率，2026年計劃新開不少于100家呷哺呷哺門店，全面優化高性價比單店模型，重點布局輕量化衛星店、下沉市場Mini店，精簡低效門店，優化全國門店布局。

朱丹蓬表示：“當下，餐飲行業已經從單純的拼門店規模、拼擴張速度，向拼運營效率、拼供應鏈實力、拼品牌核心競爭力轉變。”

從行業長遠發展的層面來看，深耕細分品類、打造差異化品牌競爭力，是餐飲企業跳出同質化競爭的關鍵。多家餐飲企業已經放棄跟風熱門賽道，轉而專注自身細分品類深耕。例如，九毛九集團旗下太二酸菜魚，從單一酸菜魚品類，向鮮料川菜品類升級，打造鮮活食材體系、透明化消費菜單，重塑產品價值與品牌競爭力。

此外，針對線上價格補貼帶來的損失，上市餐飲企業正重構線上線下一體化經營策略。海底撈國際控股有限公司相關負責人對《證券日報》記者表示：“2025年，我公司精準推出外賣專屬下飯菜品類，布局1200個外賣專屬服務網點，外賣收入同比大增111.9%至26.58億元，實現訂單與利潤雙增長。”

綠茶集團也在積極優化外賣產品結構，主打高毛利套餐、組合餐品，去年外賣收入同比增長66.5%，外賣收入占比提升至25.3%，有效對沖堂食經營壓力。

與此同時，頭部餐飲企業紛紛搭建品牌自有小程序私域點單體系，將平臺公域流量轉化為品牌私域流量，大幅降低平臺傭金依賴。

綜合來看，餐飲行業的競爭核心，始終是打磨優質產品、提升消費服務。餐飲企業唯有堅守長期主義，以完善供應鏈為發展根基、以精細化運營為核心抓手、以特色品牌為發展靈魂，平衡規模擴張與經營效益、協調資本賦能與實業經營，才能實現可持續高質量發展。