2026年伊始，人工智能（AI）企業(yè)在資本市場(chǎng)掀起了一波密集登陸的熱潮。1月8日，智譜華章正式在港交所掛牌；同日，MiniMax（稀宇科技）公布定價(jià)結(jié)果，以165港元的定價(jià)上限發(fā)行，并于1月9日掛牌交易。除了迎來“國(guó)產(chǎn)大模型第一股”，AI芯片、服務(wù)器等產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)也在加快上市步伐。這一系列資本市場(chǎng)的活躍表現(xiàn)，可以看出，AI產(chǎn)業(yè)正從早期的技術(shù)探索邁向規(guī)模化、商業(yè)化發(fā)展的新階段，并帶動(dòng)從底層算力到上層應(yīng)用的完整產(chǎn)業(yè)鏈迎來新的發(fā)展機(jī)遇。

東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，智譜華章上市首日表現(xiàn)亮眼，漲幅達(dá)13.17%，報(bào)131.5港元/股，市值接近580億港元。緊隨其后的MiniMax同樣受到資金追捧，其融資申購額超2831億港元，公開發(fā)售部分超額認(rèn)購倍數(shù)驚人地超過1837倍。與此同時(shí)，AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的龍頭企業(yè)也動(dòng)作頻頻。通用GPU芯片及AI算力解決方案提供商天數(shù)智芯與智譜華章同一天在香港聯(lián)交所主板掛牌，公開發(fā)售部分獲得414.24倍認(rèn)購；壁仞科技則于1月2日登陸港交所，其產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于AI數(shù)據(jù)中心、電信等關(guān)鍵行業(yè)。此外，國(guó)內(nèi)服務(wù)器企業(yè)超聚變數(shù)字技術(shù)股份有限公司也于1月6日提交了上市輔導(dǎo)備案，正式?jīng)_刺資本市場(chǎng)。

針對(duì)這一波AI領(lǐng)域的上市熱潮，賽智產(chǎn)業(yè)研究院人工智能研究所副所長(zhǎng)安赟表示，資本市場(chǎng)對(duì)AI領(lǐng)域的認(rèn)可度已發(fā)生質(zhì)變，正從早期的概念驗(yàn)證轉(zhuǎn)向更為理性的商業(yè)接納。AI企業(yè)扎堆上市不僅標(biāo)志著行業(yè)從“技術(shù)敘事”正式跨入“商業(yè)驗(yàn)證”階段，也意味著投資者不再單純依據(jù)模型參數(shù)規(guī)模等技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行估值，而是更看重AI企業(yè)將技術(shù)轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定營(yíng)收和現(xiàn)金流的實(shí)際能力，商業(yè)化落地的成效已成為衡量企業(yè)價(jià)值的核心標(biāo)尺。君聯(lián)資本總裁李家慶也持有相似觀點(diǎn)，他認(rèn)為資本市場(chǎng)對(duì)AI產(chǎn)業(yè)的評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，已從對(duì)“AI顛覆性愿景與長(zhǎng)期潛力”的描繪，轉(zhuǎn)向?qū)Α翱蓪?shí)現(xiàn)性”這一關(guān)鍵維度的期待，這背后是市場(chǎng)對(duì)技術(shù)原創(chuàng)性、商業(yè)化閉環(huán)能力及可持續(xù)增長(zhǎng)潛力的深度認(rèn)可。

事實(shí)上，商業(yè)模式的探索和落地正在成為大模型企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。智譜華章相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，其商業(yè)模式以MaaS（大模型API調(diào)用）為主，低成本地將智能賦能于各類場(chǎng)景，目前其MaaS開放平臺(tái)上已聚集超270萬企業(yè)及應(yīng)用開發(fā)者。MiniMax的收入來源則主要包括AI原生產(chǎn)品收入和開放平臺(tái)及基于AI的企業(yè)服務(wù)收入，前者自2024年開始快速增長(zhǎng)，2025年1至9月已達(dá)到3802萬美元，同比增長(zhǎng)181%，后者同期收入也達(dá)到1541.7萬美元，同比增長(zhǎng)160%。中國(guó)信通院的最新數(shù)據(jù)也印證了行業(yè)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，2024年我國(guó)人工智能核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過9000億元，增速達(dá)24%，初步測(cè)算預(yù)計(jì)2025年有望超過1.2萬億元。

展望未來，資本市場(chǎng)的認(rèn)可有望為AI產(chǎn)業(yè)的發(fā)展提供更多助力。分析人士認(rèn)為，當(dāng)前人工智能技術(shù)正處在從技術(shù)創(chuàng)新向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。隨著資本市場(chǎng)的焦點(diǎn)從“講故事”轉(zhuǎn)向“看業(yè)績(jī)”，AI企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存。中科創(chuàng)星創(chuàng)始合伙人米磊表示，在資本的助力下，如何高效轉(zhuǎn)化這波紅利，構(gòu)建滿足用戶痛點(diǎn)需求的AI產(chǎn)品并實(shí)現(xiàn)規(guī)模化增長(zhǎng)，將成為市場(chǎng)聚焦的核心問題。未來，具備清晰商業(yè)閉環(huán)和持續(xù)造血能力的企業(yè)，將在新一輪的產(chǎn)業(yè)競(jìng)賽中脫穎而出。