在2025年8月世界人形機器人運動會上，首程控股投資經理許彪擔任“跨界解說員”，用兼顧專業性和趣味性的話語，向大眾解釋田徑決賽中機器人賽跑的“智能秘密”。

聚光燈之外，作為一名專注硬科技領域的投資經理，許彪的投資決策始終依托于對行業趨勢與技術路線的扎實研判。自2023年下半年布局具身智能領域以來，他先后投中了銀河通用、星海圖、自變量、微分智飛、泉智博、松延動力等明星企業。

在他看來，具身智能不是簡單的“機器人+AI”，而是一場關于“身體”與“靈魂”深度耦合的革命。他向中國證券報記者表示：“大語言模型已經很好地實現了思考規劃、拆解任務，具身智能做的是讓‘身體’實現高動態運動和靈巧性精密操作，未來的想象空間是很大，因為有了身體之后，就可以自己去探索世界，利用與物理世界的交互經驗自我提升。”

投資“大腦”革命

2023年下半年，當“具身智能”對公眾尚屬陌生詞匯時，許彪與團隊一起開始系統布局。他的判斷基于清晰的洞察：此輪機器人浪潮的革命性內核，并非硬件形態的改進，而是人工智能在物理世界的落地。“核心在于AI賦能，讓機器從預編程執行轉向自主決策適應。”許彪認為當前具身智能的技術拐點已經到來。視覺-語言-行動（VLA）范式的快速收斂與相關的學術論文數量激增也印證了這一點。

然而，在通往通用機器人的道路上，面臨“空間理解”與“數據荒”兩大問題。一方面，前端模型的空間理解能力較差；另一方面，機器人所需要的運動數據龐大，現在國內外的數據無論豐富程度還是數據體量，距離實現泛化都還有較大差距。真正實現機器人走進家庭生活還有很長的路要走。

不過，特定垂類場景的商業化落地已近在眼前。“工業追求節拍和效率，具身智能追求泛化，兩者目前還沒完全重疊。但我認為在零售、物流分揀等領域，具身智能今年或能實現批量項目落地。”許彪舉例說，物流傳送帶上的軟包物體，形態各異，傳統預編程的自動化分揀無法解決，但具身智能可以實現“抓起、翻轉、掃碼”等泛化抓取動作，完成此前無法自動化的操作。

錨定核心價值

在產業早期階段，如何穿透不確定性？許彪的答案是：錨定具有決定性的要素——人與核心能力。

2024年初投資星海圖時，行業尚處“有團隊、無產品”的初創期。許彪看重的，是其聯合創始團隊在自動駕駛領域的經驗、在感知與運動控制領域的頂尖學術背景以及技術的敏捷性。“當技術路徑尚未完全收斂，一個能快速理解、吸收并引領方向的團隊是最寶貴的資產。”這一基于“人”的判斷，在其后星海圖展現出超預期的研發與工程化進度后，得到了驗證，也促使首程控股連續多輪加注。

他的另一錨點是“核心能力壁壘”。2025年投資自變量機器人，正是基于此。許彪團隊看重自變量機器人這家企業在“數據管線”建設與管理上的深度積累。許彪曾表示：“自變量的統一端到端基礎大模型基于零樣本或少樣本的后訓練已經可以展現出來良好的模型泛化能力，針對復雜長程任務展現出了較好的完成效果。”

踐行“兩端投資”策略

首程控股的投資版圖，呈現出圍繞核心鏈條的系統性布局。從銀河通用、星海圖、自變量，到微分智飛，再到宇樹科技、云深處、星動紀元、松延動力、泉智博等，首程控股在機器人“大腦、小腦、肢體”等關鍵節點上均有布局。

更具特色的是投后賦能。針對行業“數據稀缺”與“場景難入”的痛點，首程控股通過主辦賽事、對接教育及工業場景，為被投企業構建真實的數據采集環境。旗下融資租賃公司，能為目前價格高昂的機器人產品探索出“以租代售”的商業化路徑。這一切，旨在幫助被投企業跨越從實驗室到市場的難關。

面對2025年以來升溫的賽道熱度與估值，許彪展現出戰略定力與理性克制。他提出“兩端投資”策略：要么早期介入頂尖團隊，長期陪跑；要么在后期投資已驗證商業路徑的成熟項目。對于估值過高或商業閉環仍模糊的中期項目，則持謹慎態度。“硬科技投資不應追求現象級爆款，應該從技術顛覆性創新和團隊的工程化水平等出發。”在他看來，避開估值泡沫，是對資金負責，也是對產業健康發展的維護。