美國(guó)最大保健品公司宣告破產(chǎn)！這家中國(guó)公司成最大受害者，損失或逾20億…

疫情蔓延之下，美國(guó)企業(yè)破產(chǎn)潮洶涌湍急。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月24日，美國(guó)老牌保健食品公司GNC(美國(guó)健安喜控股有限公司)表示，已申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，稱計(jì)劃關(guān)閉7300家門店中的1200家。公司聲明指出，已根據(jù)美國(guó)破產(chǎn)法第11章規(guī)定申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，以使得公司在重整資產(chǎn)負(fù)債表或完成出售的程序時(shí)維持業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)。

網(wǎng)友評(píng)論

然而，這家美國(guó)最大的保健品公司破產(chǎn)的最大受害者卻來(lái)自中國(guó)——哈藥股份(600664)。從2018年開始，哈藥股份前后三次、總共花了2.99億美元(約20億人民幣)認(rèn)購(gòu)?fù)顿YGNC發(fā)行的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，轉(zhuǎn)股完成后，哈藥股份持有GNC 40.1%的股權(quán)，成為其單一最大股東。

根據(jù)哈藥股份6月24日的公告，公司若在GNC可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股總計(jì)20.49億元的投資部分或全部無(wú)法收回，將沖減留存收益；若累計(jì)1.71億元的應(yīng)收股利部分或全部無(wú)法收回，將計(jì)入當(dāng)期損益。

85年老牌保健品公司“窮途末路”

GNC成立于1935年，總部位于美國(guó)匹茲堡，2011年4月登陸紐約證券交易所。曾是全球最大的健康營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品專業(yè)生產(chǎn)零售商、美國(guó)最知名保健品品牌之一。其鼎盛時(shí)期專注健康產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)，產(chǎn)品線豐富，包括補(bǔ)充維生素礦物類產(chǎn)品、運(yùn)動(dòng)健康營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品、草本植物提取營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品等超過(guò)1500種健康產(chǎn)品，銷售遍及全球。

破產(chǎn)前的GNC在美國(guó)和加拿大擁有超過(guò)3千家門店，幾乎在美國(guó)的每個(gè)大型商場(chǎng)都設(shè)有GNC的分店，是一家重資產(chǎn)公司，因此受到了疫情格外沉重的打擊。

據(jù)哈藥股份此前的公告，截至2020年5與6日，GNC在疫情期間被迫關(guān)停了約40%的門店，其中一部分可能面臨永久關(guān)店。公司對(duì)GNC的優(yōu)先股投資的投資成本總計(jì)20.63億元。截至2020年3月31日，公司損失約11.65億元。

在疫情爆發(fā)之前，GNC就已經(jīng)面臨銷售增長(zhǎng)乏力的困境。2019年6月時(shí)，GNC就關(guān)閉了旗下約900家店面。

而GNC多數(shù)的門店都是在購(gòu)物中心與街邊，因此在疫情期間更是被迫面臨客流量下滑、銷售進(jìn)一步減少的情況。GNC受到疫情嚴(yán)重打擊，2020年第一季度的銷售額下降了10.1%，第一季度的凈虧損為2.001億美元，比上年同期的凈虧損的12倍，疫情直接導(dǎo)致GNC 1.575億美元的資產(chǎn)減值。

2020年以來(lái)，GNC的股價(jià)從年初2.76美元一路暴跌，6月25日收?qǐng)?bào)0.6638美元，市值只剩下5100萬(wàn)美元左右。僅在7年前的2013年，GNC的巔峰市值一度高達(dá)480億美元，是現(xiàn)在的近百倍水平。

債務(wù)重組并不包括GNC中國(guó)

哈藥集團(tuán)或接盤

哈藥股份和GNC的合作開始于2018年。

當(dāng)年2月，哈藥股份公告稱，公司擬投資約3億美元認(rèn)購(gòu)GNC發(fā)行的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股299950股，該股票可隨時(shí)轉(zhuǎn)換為普通股。轉(zhuǎn)股完成后，哈藥股份成為其單一最大股東。雙方約定完成投資時(shí)，GNC董事會(huì)增至11人，其中哈藥股份指派5名董事。

成為GNC的單一最大股東后，為加快開展GNC在中國(guó)大陸的業(yè)務(wù)，哈藥股份與GNC在上海及香港成立合資公司。哈藥股份對(duì)GNC在上海新設(shè)立的外商獨(dú)資企業(yè)PRCJV進(jìn)行增資，投資金額為等值于2000萬(wàn)美元的人民幣，取得PRCJV65%的股權(quán)。

此外，對(duì)GNC在香港已注冊(cè)的獨(dú)資公司GNCHK進(jìn)行增資，投資金額為1港幣，取得GNCHK65%的股權(quán)。哈藥股份期望借此快速成為中國(guó)膳食補(bǔ)充劑及保健品行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。

僅僅兩年后，這樁“聯(lián)姻”就走到了今天的局面。

6月24日，哈藥股份公告稱，GNC進(jìn)入美國(guó)破產(chǎn)法第11章重整程序后，公司作為優(yōu)先股股東，償還次序位列普通債權(quán)人之后，無(wú)法得到優(yōu)先清償，將對(duì)公司的凈資產(chǎn)和凈利潤(rùn)產(chǎn)生重大影響。

根據(jù)哈藥股份公告，GNC與其某些有擔(dān)保貸款人及關(guān)鍵利益相關(guān)方達(dá)成一致，將通過(guò)兩個(gè)方案實(shí)施美國(guó)破產(chǎn)法第11章項(xiàng)下的重整，兩個(gè)方案包括獨(dú)立重整計(jì)劃及出售計(jì)劃。其中以7.6億美元售出GNC整體業(yè)務(wù)已經(jīng)與哈藥集團(tuán)有限公司(系哈藥股份的控股公司)達(dá)成初步原則性意向，并得到GNC及多數(shù)擔(dān)保的債權(quán)人的支持。

GNC表示，兩個(gè)方案將同步推進(jìn)，且GNC預(yù)期將最終確認(rèn)采取其中的一項(xiàng)以使得GNC有望于今年秋季完成第11章程序。

另外，GNC已經(jīng)獲得了部分現(xiàn)有債權(quán)人提供的約1.3億美元額外流動(dòng)性的承諾，其中包括1億美元的DIP融資承諾(該等資金用于被接管期間之資金需求)，以及在獲得必要的貸款人同意后的額外約3000萬(wàn)美元融資。

值得注意的是，6月25日，GNC中國(guó)公告稱，GNC北美以外的公司實(shí)體，包括GNC與哈藥股份在中國(guó)的合資公司，并不在破產(chǎn)重組第11章程序范疇內(nèi)，故本次債務(wù)重組并不包括GNC中國(guó)，哈藥股份仍持有GNC中國(guó)65%的股權(quán)，對(duì)其在中國(guó)的運(yùn)營(yíng)發(fā)揮至關(guān)重要的作用。

哈藥股份人事變動(dòng)頻繁

凈利潤(rùn)連續(xù)三年下滑

除了在投資上遇到的麻煩事，哈藥股份主營(yíng)業(yè)務(wù)也出現(xiàn)了盈利能力不斷下降的情況。

哈藥股份披露2019年財(cái)報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入118.24億元，同比增長(zhǎng)9.35%；實(shí)現(xiàn)凈利0.56億元，同比下降83.88%。哈藥股份的凈利潤(rùn)已連續(xù)三年下滑，2017-2018年，哈藥股份的凈利分別下滑48.36%、14.95%。

從產(chǎn)品類別來(lái)看，哈藥股份旗下產(chǎn)品2019年超半數(shù)出現(xiàn)了下滑。其中，抗感染類產(chǎn)品、感冒藥類產(chǎn)品、心腦血管類產(chǎn)品、消化系統(tǒng)類產(chǎn)品以及抗腫瘤類產(chǎn)品分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.04億元、4.18億元、3.55億元、1.72億元、0.88億元，分別下滑19.14%、16.38%、27.9%、13.17%以及0.94%。2019年，哈藥股份僅有營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑和其他類產(chǎn)品營(yíng)收增長(zhǎng)，營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑營(yíng)收同比增長(zhǎng)17.54%至12.73億元，其他類產(chǎn)品同比增長(zhǎng)10.3%至0.46億元。

根據(jù)2019年年報(bào)，哈藥股份的主要產(chǎn)品銷量全面下滑。其中，復(fù)方葡萄糖酸鈣口服溶液、阿西莫林膠囊、葡萄糖酸鋅口服溶液、雙黃連口服溶液的銷量同比下滑11.05%、16.1%、12.21%以及18.3%。

而且，下滑趨勢(shì)還延續(xù)到了2020年。今年一季度，哈藥股份處于虧損狀態(tài)，不僅營(yíng)收、凈利分別下滑6.11%、28.58%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入也由去年同期的8.38億元下降至6.45億元。

曾經(jīng)，“大面積廣告轟炸+明星代言”的哈藥模式，因效果好收益快吸引了無(wú)數(shù)藥企效仿。

但“哈藥模式”忽視研發(fā)和產(chǎn)品差異化，用燒錢營(yíng)銷以維持營(yíng)收，而一旦降低營(yíng)銷費(fèi)用，公司業(yè)績(jī)就會(huì)立刻下降。

這是一個(gè)恐怖的困境：燒錢鋪廣告遲早會(huì)死，但不燒錢會(huì)立刻死。

近年來(lái)隨著廣告營(yíng)銷模式效果越來(lái)越差，忽視研發(fā)的哈藥股份嘗到苦果。

2017年至2019年，哈藥股份研發(fā)費(fèi)用分別為1.42億、1.37億和1.25億元，逐年下滑。近期股價(jià)屢創(chuàng)新高的恒瑞醫(yī)藥，同期研發(fā)費(fèi)用分別為17.59億、26.7億和38.96億元。

而哈藥股份2019年的銷售費(fèi)用為8.6億元，同比增加39%。

另外，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力下，哈藥股份的人事變動(dòng)也十分頻繁。6月10日，企業(yè)公告稱，副總經(jīng)理高磊因個(gè)人原因申請(qǐng)辭職。2019年財(cái)報(bào)顯示，高磊稅前薪酬為140萬(wàn)元，未持有公司股份。

除了高磊，半年內(nèi)，企業(yè)已連續(xù)有三名副總經(jīng)理辭職。3月31日，副總經(jīng)理魏雙瑩辭去公司副總經(jīng)理職務(wù)；而在2019年底，另一位副總經(jīng)理周行也因個(gè)人原因辭職。