AI技術(shù)正在重構(gòu)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)，為資本市場(chǎng)的投資帶來更多機(jī)遇。今年以來，在科技投資浪潮下，過往3年業(yè)績(jī)不振的醫(yī)藥主題基金，借AI東風(fēng)迎來回暖行情。

諸多跡象顯示，醫(yī)藥醫(yī)療行業(yè)與AI的融合呈現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)。比如谷歌開源了蛋白質(zhì)預(yù)測(cè)模型AlphaFold-3、瑞金醫(yī)院攜手華為共同發(fā)布瑞智病理大模型RuiPath、“華為正式組建醫(yī)療衛(wèi)生軍團(tuán)”的消息近日還登上微博熱搜，或預(yù)示著巨頭們加速進(jìn)入AI醫(yī)療產(chǎn)業(yè)。

受此影響，過去3年表現(xiàn)不佳的醫(yī)藥主題基金紛紛扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至3月19日，約500只主動(dòng)管理型生物醫(yī)藥主題基金今年以來平均收益達(dá)7.12%，最近3年的平均跌幅縮減至20%。其中，118只產(chǎn)品今年以來的收益超過10%，最高的達(dá)到20.78%。

國(guó)泰基金認(rèn)為，盡管目前醫(yī)療AI尚未實(shí)現(xiàn)大規(guī)模落地，但其潛在的應(yīng)用場(chǎng)景將深刻改變醫(yī)療行業(yè)的運(yùn)行模式。

“AI能重塑現(xiàn)有的醫(yī)療生態(tài)，產(chǎn)生一些全新的應(yīng)用場(chǎng)景。”永贏醫(yī)療器械ETF基金經(jīng)理儲(chǔ)可凡舉例道，比如在基因測(cè)序方面，AI能憑借強(qiáng)大的推理能力，判定基因位點(diǎn)與疾病的相關(guān)性，提升基因早篩的準(zhǔn)確性和效率，降低測(cè)序成本；在影像診斷方面，AI算法優(yōu)化可減少運(yùn)動(dòng)偽影，大幅提升醫(yī)療影像的成像效率和質(zhì)量，輔助醫(yī)生發(fā)現(xiàn)早期潛在病灶；在輔助診斷方面，AI模型通過學(xué)習(xí)大型三甲醫(yī)院醫(yī)生的處方結(jié)果和能力，為基層醫(yī)生提供提示。

同時(shí)，AI也在逐步重塑新藥的研發(fā)模式。國(guó)泰基金認(rèn)為，創(chuàng)新藥行業(yè)從研發(fā)到上市涉及多個(gè)階段，包括臨床前的研究、臨床試驗(yàn)、藥品審批等，從研發(fā)到落地的研發(fā)費(fèi)用在2億美元到12億美元。有了AI的幫助，或許可以縮短藥物發(fā)現(xiàn)的時(shí)間，優(yōu)化臨床試驗(yàn)設(shè)計(jì)、縮短臨床試驗(yàn)的時(shí)間、降低失敗的風(fēng)險(xiǎn)等。

經(jīng)歷多年的深度調(diào)整，生物醫(yī)藥板塊會(huì)否在AI助力下提前迎來行業(yè)拐點(diǎn)引發(fā)市場(chǎng)熱議？截至3月19日，2021年以來國(guó)證生物醫(yī)藥指數(shù)跌幅超過60%。同時(shí)，2024年第四季度，基金對(duì)醫(yī)藥板塊的持倉(cāng)進(jìn)一步減少，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)水平已降至歷史低位。

在生物醫(yī)藥板塊的調(diào)整過程中，不僅中國(guó)創(chuàng)新藥、創(chuàng)新器械領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)端取得了顯著進(jìn)展，政策端也迎來了變化。國(guó)泰基金認(rèn)為，從產(chǎn)業(yè)端來看，不僅AI醫(yī)療為行業(yè)注入新的活力，創(chuàng)新藥加速“出海”，且隨著海外需求回暖，CXO板塊開始修復(fù)，各類新增長(zhǎng)點(diǎn)逐漸涌現(xiàn)。從政策端來看，醫(yī)保控費(fèi)出現(xiàn)邊際緩和勢(shì)頭，設(shè)備更新得到政策支持，醫(yī)保丙類目錄及商保顯現(xiàn)積極變化。

從最近一個(gè)月機(jī)構(gòu)的調(diào)研方向來看，科技與醫(yī)療是基金等機(jī)構(gòu)的關(guān)注重點(diǎn)，調(diào)研數(shù)量接近1.8萬次，醫(yī)療器械、生物醫(yī)療在機(jī)構(gòu)行業(yè)調(diào)研熱度榜上排名靠前。多家生物醫(yī)藥板塊的上市公司在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)被問及AI賦能的情況。

以國(guó)科恒泰為例，近日該公司在接受中加基金、東吳證券等機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)，就被問及有無參與AI醫(yī)療等方面的研究。安必平最近在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)，也介紹了未來與醫(yī)療AI公司合作的可能性、開源數(shù)據(jù)和醫(yī)院合作在模型中的貢獻(xiàn)等情況。

在具體投資機(jī)會(huì)的挖掘上，儲(chǔ)可凡認(rèn)為，在醫(yī)保控費(fèi)的大背景下，將挖掘醫(yī)藥行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，聚焦具有強(qiáng)創(chuàng)新、高成長(zhǎng)屬性的醫(yī)藥賽道，包括創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械、港股醫(yī)療等，這些方向的共同特點(diǎn)是研發(fā)投入高、業(yè)績(jī)爆發(fā)性強(qiáng)、在醫(yī)藥上行階段具備高彈性，直接受益于AI與醫(yī)療的融合。