萬泰生物交出了自上市以來首份虧損的中報。8月20日晚，萬泰生物公告披露，2025年上半年，萬泰生物營收與凈利潤雙雙大幅下滑，其中凈利潤虧損達1.44億元，同比驟降155.3%，扣非后凈利潤降幅更是高達481.93%。曾憑借首支國產二價HPV疫苗實現業績爆發式增長的萬泰生物，正面臨九價擴齡、競爭加劇、市場降溫等多重挑戰。盡管其九價HPV疫苗已于今年6月上市，但市場反饋尚未達到預期，且生產成本持續攀升，對萬泰生物的利潤構成較大壓力。同時，隨著國內HPV疫苗市場眾多競爭對手的加入，萬泰生物的市場占有率面臨被蠶食的風險。

營收凈利雙雙下滑

2025年上半年，萬泰生物交出一份史上最差半年報成績單。財報顯示，萬泰生物2025年上半年實現營業收入8.44億元，同比下降38.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1.44億元，同比下降155.3%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為虧損2.43億元，同比下降481.93%。

萬泰生物將此次業績下滑歸因于公司疫苗板塊受到市場調整、九價HPV疫苗擴齡等因素影響，導致銷售不及預期，疫苗板塊收入較上年同期回落。

曾經撐起萬泰生物半壁江山的疫苗板塊，也成為上半年利潤虧損的重要推手。

2020年5月，萬泰生物自主研發的二價HPV疫苗“馨可寧”正式上市，成為國內首家獲批的國產二價HPV疫苗企業。當時的HPV疫苗市場，只有葛蘭素史克的二價疫苗“希瑞適”以及默沙東的九價疫苗“佳達修9”。

憑借著“國內首款”的特殊性和價格優勢，“馨可寧”上市后成功放量，曾推動萬泰生物業績爆發式增長，2022年“馨可寧”的銷量突破2500萬支，整個疫苗板塊為其帶來84.93億元的營收。

但萬泰生物的高光時刻并未持續太久。

2022年，沃森生物二價疫苗“沃澤惠”獲批上市，接種兩針全程712元，接種三針全程1068元，平均單劑價格在356元，進一步瓜分市場份額。同年8月，默沙東將“佳達修9”的接種年齡從16—26歲擴展至9—45歲適齡女性，這使得萬泰生物二價HPV疫苗在接種年齡上的優勢不再。

競爭對手增多、進口產品擴齡，萬泰生物疫苗板塊持續承壓。2024年，萬泰生物營收下降59.25%至22.45億元，僅為2022年峰值時的五分之一，凈利潤更是同比下降91.49%，僅為1.06億元。其中，疫苗板塊營收同比下降84.69%。

就本次中報業績下滑及疫苗板塊發展相關問題，北京商報記者向萬泰生物發去采訪函，截至發稿，未獲得回應。

九價上市能否扭虧為盈

面對二價市場的困境，萬泰生物將希望寄托于九價HPV疫苗。

2025年6月，萬泰生物的九價HPV疫苗“馨可寧9”獲批上市，成為我國首款、全球第二款九價HPV疫苗。隨后的7月8日，萬泰生物正式公布首款國產九價HPV疫苗“馨可寧9”的定價：499元/支。這一價格僅為進口九價HPV疫苗市場價1318元/支的38%。

萬泰生物的定價策略意圖明顯，其競爭對手默沙東也迅速打響“反擊戰”。在價格方面，自2025年5月開始，智飛生物代理的默沙東九價HPV疫苗在多省市推出“買一送一”等促銷活動。9—14歲女性接種兩劑次，實際支付僅需約1320元，相當于單針價格降至650元左右。

與此同時，在作為新一輪競爭焦點的男性市場方面，今年4月，“佳達修9”多項新適應證已獲得國家藥品監督管理局的上市批準，適用于16—26歲男性接種，成為中國境內首個且目前唯一獲批、可適用于適齡男性女性接種的九價HPV疫苗，再次在男性市場取得先發優勢。萬泰生物則正處于男性III期臨床試驗啟動并完成首例受試者入組階段。

除了來自默沙東的壓力，國產競品也在圍剿。康樂衛士、瑞科生物、上海博唯等企業的九價HPV疫苗均已進入Ⅲ期臨床，預計將在2026年到2028年密集上市。

值得關注的是，HPV疫苗市場整體已呈現降溫趨勢。曾經“一針難求”，如今卻面臨著市場遇冷、價格大幅跳水的窘境。

今年2月，默沙東宣布暫停向中國供應九價HPV疫苗“佳達修9”，此舉意在為其國內代理商智飛生物消化庫存。

而智飛生物的業績，也清晰展現行業降溫的信號。2025年上半年，智飛生物實現營業收入49.19億元，同比下降73.06%；歸母凈利潤虧損5.97億元，而上年同期為盈利22.34億元，同比由盈轉虧。九價HPV疫苗同樣風光不再。

醫藥行業分析師李煜坤告訴北京商報記者，萬泰生物未來仍面臨諸多挑戰。在疫苗板塊，如何在激烈的市場競爭中提升九價HPV疫苗的市場份額，是公司亟待解決的問題。同時，隨著更多國產HPV疫苗的上市，市場競爭可能進一步惡化。在診斷板塊，如何應對政策變化帶來的影響，培育新的業務增長點，同樣考驗著公司的經營能力。