數年前急劇擴張的線下藥店行業，正經歷一場“關店”洗禮，多家相關上市公司業績承壓。有業內人士在接受采訪時表示，以2024年作為分水嶺，線下藥店不斷擴張的拐點或已到來。整個行業正由以“規模增長”為核心的“跑馬圈地”，向以“精細化、多元化”為中心的“精耕細作”模式轉變。對上市企業來說，當務之急或是持續精準優化連鎖藥店布局，切實推動業務科學“瘦身健體”。

業績遭遇“陣痛” 門店數量下滑

記者注意到，2025年中報業績中，多家“線下藥店”上市公司業績承壓。

根據申萬“線下藥店”的細分行業，滬深兩市共8家上市藥店2025年中報業績表現乏力。主要上市公司益豐藥房（603939.SH）、老百姓（603883.SH）和一心堂（002727.SZ）營收均出現下滑。

對此，醫療戰略咨詢公司Latitude Health創始人趙衡向《經濟參考報》記者分析稱，零售藥店主要上市公司2024年營收增速下滑至個位數甚至負增長，2025年上半年負增長的趨勢更為明顯，持續20年的高增長或徹底結束了。

以曾躋身“萬店俱樂部”的國大藥房為例，根據其控股股東公司國藥一致（000028.SZ）2024年半年報，截至2024年6月30日，國大藥房門店總數為10702家。隨著國大藥房的戰略方向從“規模增長”調整為“高質量發展”，國大藥房2024年戰略性退出并關閉了1270余家直營門店。截至2024年末，國大藥房門店總數降至9569家。國藥一致在2024年報中分析指出，公司利潤下降主要是由于零售板塊受行業政策變化、市場競爭加劇等多重因素疊加影響。

記者注意到，今年以來國大藥房門店總數仍在持續減少。截至2025年第一季度末，國大藥房門店總數為9234家；截至2025年6月30日，國大藥房門店總數為8591家，與2024年上半年末相比減少2111家，減少近兩成。

據誠通證券近日發布的研報統計，2025年上半年，四大連鎖藥店上市公司均大幅放緩直營連鎖門店的拓展速度，直營門店數量相比年初均下降。大參林（603233.SH）、老百姓、益豐藥房和一心堂自營門店總數較年初分別下降1.30%、2.00%、1.80%和1.10%。

米內網數據顯示，2025年7月中國實體藥店零售規模（藥品+非藥）為487億元，與6月持平；但與2024年6月相比，出現了4%的跌幅，行業整體疲軟。2025年1至7月，我國實體藥店的累計規模為3448億元，較去年同期的累計規模下滑了2.4%。醫保藥店的減少、消費者購藥渠道的轉變、經營成本增加以及藥店盈利減少等現象預示著這一困局仍會持續一段時間。

來自萬聯證券的研究報告顯示，藥店行業整體增速放緩，短期承壓。受醫保個賬減少及統籌醫保落地滯后、強監管、藥品銷售同期高基數等因素影響，疊加消費市場低迷，藥店行業整體營業收入增幅趨緩，無法覆蓋門店增加導致的費用剛性增長，利潤承受下滑壓力。

關店“止血” “瘦身健體”成效明顯

面對市場和行業競爭的壓力，連鎖藥店不得不重新審視自身的擴張策略。萬聯證券的研究報告發現，多數連鎖藥店開始放緩門店擴張速度，聚焦存量門店發展和控費提效。

數據顯示，2024年，益豐藥房關閉了1078家門店，大參林關閉了733家，一心堂關閉了358家。業內人士認為，關店的“瘦身”效果明顯，不少企業努力優化資源配置，試圖通過關閉虧損、低效門店來尋求新的增長點。

益豐藥房表示，2025年上半年營收同比下降0.35%，主要原因系公司在2024年度和本報告期內關停了部分門店，并放緩新店拓展，導致2025年上半年營收同比略有下降。與此同時，通過部分門店關停、降本增效以及經營策略調整，公司盈利能力持續提升，報告期內歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期增長10.32%。

《經濟參考報》記者注意到，國藥一致著力優化旗下國大藥房的門店布局來“瘦身強體”，通過“一店一策”提升門店經營質量；在虧損門店治理方面，通過關閉虧損門店加速“止血”。數據顯示，2025年上半年，國大藥房直營門店新增開店24家，閉店864家；截至2025年6月底，虧損門店占比大幅降低。國大藥房單店經營質量不斷提升，虧損門店治理也取得了階段性成果，整體經營質量不斷優化。

有分析認為，盡管短期內行業面臨挑戰，但從長遠來看，政策和市場的雙重驅動正在促使零售藥店行業進入整合期。Wind數據顯示，2025年一季度，全國藥店數量環比凈減少了約3000家，總數跌破70萬家。這一趨勢表明，行業內的競爭正在從數量擴張轉向質量提升。大型連鎖藥店憑借其合規運營、精細管理和強大的選品服務能力，在這場變革中展現出了更強的競爭力。

行業拐點或已至 零售藥店開啟新變局

《經濟參考報》記者了解到，線下藥店的規模擴張模式逐漸發生變化，零售藥店的變局開啟。受訪的多位業內人士認為，零售藥店增長的拐點或在2024年已出現。

“醫療行業低增長是老齡化下的必然結果。老齡化推動醫療開支快速增長，而伴隨著老齡化的是少子化，少子化意味著繳納醫保的人數將逐步減少。面臨開支更大而收入減緩，醫保必然將加速支付方式改革，從藥價、DRG（疾病診斷相關分組）到個賬改革，醫療各行業原先的運營模式將受到明顯的沖擊，變局全面開啟。其中，零售藥店受到的沖擊是最易感知的。”趙衡說。

趙衡進一步向記者分析說，以2024年作為分水嶺，線下藥店數量的拐點已至。之前持續增長，現在開始持續收縮，主要原因就是醫保門診統籌改革之后，個賬縮水和醫保嚴格監管壓縮了藥店的發展空間。

“競爭加劇下，行業整合提速，藥店老的業務模式已經面臨瓶頸，行業利潤池達峰比預想中提前到來。”一位上市公司負責人說。

對于投資者“公司未來是否還會繼續關店”的疑問，國藥一致公開表示，公司下半年沒有大規模關店的計劃。線上業務確實給線下業務帶來沖擊，公司積極擁抱線上業務，也在積極調整經營品類，增加獲取客流的新競爭力。由于藥品經營較為特殊，線上不會完全取代線下。

趙衡向記者分析，行業的發展方向就是以處方藥為主的院邊店和以大健康產品為主的社區店，兩者將逐步分流。

萬聯證券的研究報告認為，在新一輪醫藥改革的推動下，醫藥分家持續深化，加速醫院處方外流，加快零售藥店業態升級分化。帶量采購品種范圍不斷擴大，加速更多品種轉戰院外；門診共濟給納入門診統籌的藥店帶來機會，有望承接更多醫院處方和客流；醫藥電商的快速發展，帶來更多線上渠道的市場機會，將加速提升行業集中度和連鎖化率。對滿足消費者健康需求、專業服務能力強、供應鏈優勢明顯、合規經營的醫藥企業來說，長期利好趨勢不變。