在前次科創板IPO折戟逾兩年后，南京世和基因生物技術股份有限公司(以下簡稱“世和基因”)重啟了其上市征程。6月29日，上交所官網顯示，世和基因科創板IPO獲得受理。此次再闖科創板，公司層面已完成對賭清理，但實控人依然背負著“上市暫緩、失敗即恢復”的回購對賭，意味著本次IPO結果將直接決定實控人是否需要兌付巨額股權回購資金，這或許也是世和基因急于再度重啟IPO的主要原因之一。此外，報告期內公司的研發費用率出現走低，且持續低于同行業可比公司均值。

再次沖擊科創板IPO

據悉，世和基因是一家致力于高通量基因測序技術的臨床轉化應用，主要面向腫瘤患者開展基因檢測，通過明確基因分型指導臨床用藥選擇、提示耐藥機制、監測術后復發，同時探索風險人群早篩早診，為腫瘤精準醫療提供分子診斷服務和產品的高新技術企業。

此次是世和基因第二次對科創板發起沖擊。公司曾于2022年5月首次獲得科創板IPO受理，同年6月9日進入已問詢階段，排隊約兩年后，于2024年3月以擬調整戰略規劃為由主動撤回了發行上市申請。2024年4月2日，上交所終止了對世和基因發行上市的審核。

與首次申報時相比，世和基因已實現持續盈利。財務數據顯示，2023—2025年，公司分別實現營業收入5.72億元、4.96億元、5.77億元；對應實現的歸屬凈利潤分別為3116.74萬元、6003.86萬元、8160.5萬元。

但同時，公司的臨床檢測服務、檢測產品銷售業務均面臨價格下行的壓力。2023—2025年，平均檢測服務單價分別為8701.31元/例、7032.98元/例、6312.08元/例，呈現下降趨勢。同期，小Panel基因檢測試劑盒平均單價為2700.44元、2454.31元、2542.56元。此外，2024—2025年，大Panel基因檢測試劑盒平均單價為5723.64元、4830.17元，亦呈下降趨勢。

值得注意的是，世和基因在招股書中表示，相關服務和產品目前主要仍為自費模式，隨著市場競爭加劇以及未來進入醫保預期，公司服務或產品價格可能繼續面臨降價壓力。

實控人身背對賭回購條款

值得一提的是，本次沖擊上市，世和基因的實際控制人身背對賭回購條款。

招股書顯示，公司的控股股東和實際控制人為邵華武、邵陽、汪笑男，截至報告期末，邵華武、邵陽、汪笑男直接及間接合計持有公司約42.18%的股份。此外，趙忞超為實際控制人的一致行動人。

此前，2024年4月公司撤回科創板上市申請后，部分原有機構股東的回購權利行使條件滿足，加之因基金期限屆滿或投資策略調整而產生的退出需求，以及新增投資機構對公司長期價值的認可與入股意向，公司實際控制人及其一致行動人邵陽、汪笑男、趙忞超為履行股份回購義務而引入外部投資者。

不過，截至最新披露的招股說明書簽署日，所有涉及世和基因承擔任何對賭義務或連帶擔保責任的條款業已全面終止，且該等條款自始無效。但涉及實際控制人等相關方承擔回購義務的對賭條款則適用于“上市暫緩、失敗即恢復”。

根據招股書，若世和基因未能在2028年12月31日前完成首次公開發行股票并上市，投資人有權要求邵華武、邵陽、汪笑男、趙忞超按約定價格回購其持有的公司股份。

其中，江北份額接續的相關條款自公司通過中國證監會江蘇監管局上市輔導驗收之日即終止執行；興證片仔癀、華泰瑞合、秉鴻共拓、國新資本、新業(廣州)、江北高新發展、揚子科創、珠海帕諾、和諧安瑞的相關條款自證券監管機構受理公司首次公開發行股票并上市申請后終止執行，雖該等股東的條款均附帶有恢復條款，但公司本次發行上市在審期間終止執行。

中國城市專家智庫委員會常務副秘書長、浙大城市學院副教授林先平認為，該模式是科創板擬上市企業常見操作，屬于注冊制下合規可保留的對賭方案，但并非監管鼓勵的主流方案。監管層以“徹底清理對賭”為原則，此類附條件恢復條款可能會被重點問詢，需核查實控人償債能力、股權穩定性等問題，這也增加了審核的不確定性。

研發費用率低于可比公司均值

目前，世和基因主要在研管線包括用于腫瘤伴隨診斷用藥指導場景的非小細胞肺癌組織TMB檢測試劑盒適應癥拓展、人類多基因突變檢測試劑盒；用于復發監測場景的循環腫瘤DNA多基因檢測試劑盒；用于腫瘤早篩場景的“金陵隊列”研究以及相應早篩試劑盒研發項目；以及用于腫瘤組織起源的基因檢測試劑盒等。

不過，報告期內，世和基因的研發費用率持續走低，且低于同行業可比公司均值。2023—2025年，公司研發費用分別為1.12億元、9081.04萬元、9502.08萬元，占營業收入的比例分別為19.62%、18.3%、16.46%。而同期同行業可比公司的均值分別為46.83%、33.16%、27.59%。

對此，世和基因在招股書中表示，公司研發轉化效率突出，研發投入高效轉化為注冊產品與核心技術壁壘。

此外，公司的研發人員數量也出現小幅減少。2023—2025年，世和基因的研發人員數量分別為186、163、160人，研發人員占員工總數的比例分別為21.45%、20.02%、19.09%。

北京中醫藥大學衛生健康法治研究與創新轉化中心主任鄧勇表示，公司所處的高通量測序賽道技術迭代快，高研發投入企業更容易形成專利、檢測方案壁壘。公司研發費用率連續多年下滑，若為單純壓縮開支增厚利潤，可能會滯后新技術管線落地，早篩、液態活檢等前沿產品迭代速度落后競品，丟失醫療機構渠道與臨床先發優勢，長期或將面臨技術代差、市場份額被擠壓的風險。

針對相關問題，北京商報記者向世和基因發去采訪函，但截至發稿未收到回復。