近期，華泰證券、開源證券等十余家機構密集召開2026年春季策略會，圍繞宏觀經濟、市場趨勢與資產配置展開深度研判。據不完全統計，已有14家券商召開會議或公布時間表，市場對2026年投資方向的關注持續升溫。

機構普遍認為，2026年市場將從流動性驅動轉向盈利驅動，以“科技成長+順周期”作為全年核心主線，高股息與消費復蘇板塊可作為穩健底倉，結構性機遇則成為投資關鍵。

盈利驅動成共識 周期路徑見分歧

各家券商的核心共識明確：2026年全球及中國經濟將逐步擺脫對流動性的依賴，盈利改善將成為主導市場的力量。盡管對市場驅動力的判斷趨于一致，但在周期演進的脈絡上，機構觀點各具特色。

周期驅動邏輯方面，華泰證券首席宏觀經濟學家易峘提出了“更耗材的全球資產開支周期”觀點。她認為，AI資本開支基建化、全球國防開支增加、中國地產建安成本觸底、全球制造業修復這四股力量疊加，將推動PPI回升，成為中國資產重估的重要指標。基于此，華泰證券宏觀團隊上調了對中國PPI與人民幣匯率的預測。易峘表示，人民幣順周期上行反映了投資回報率改善與風險溢價下降，有望使美元計價的中國企業盈利增速自2021年后首次超越主要發達經濟體，進而影響全球資產配置格局。

實體經濟轉型視角下，開源證券宏觀經濟首席分析師何寧聚焦于“新舊動能轉換”。她認為，2026年實體經濟將加快提質增效進程。在“十五五”規劃的指引下，科技安全成為核心方向，重點產業形成“8466”格局，新質生產力有望接替房地產成為支柱產業。數據顯示，新質生產力占名義GDP比重已接近狹義房地產，影響力不斷增強，帶動全要素生產率(TFP)穩步上行。中國的新舊動能轉換與全球電氣化趨勢相契合，增加了有色金屬和電力基建的需求，新質生產力正呈現“能源為基、核心產業齊驅”的發展態勢。

短期風險層面，華泰證券研究所所長、固收首席張繼強將伊朗局勢視為主要不確定性因素。投資者情緒正從避險轉向滯脹擔憂，沖突持續時間成為關鍵變量。與此同時，其他券商更關注中長期產業趨勢，認為短期地緣沖突對市場定價的影響相對有限。

市場邏輯生變 結構性機遇紛呈

當估值修復的浪潮退去，盈利改善成為檢驗資產的試金石，A股市場正迎來新的定價邏輯。不過，在市場風格、盈利主線及估值彈性上，機構分歧依然明顯。

A股風格方面，華泰證券研究所策略首席兼金融工程首席何康提出了“新老經濟再均衡”的判斷。他認為，在AI敘事演變與PPI預期回升的背景下，這一風格有望持續強化。3月下旬至4月，宏觀數據與個股財報集中發布，市場將轉向基本面定價。高景氣行業集中在周期、制造、TMT領域，整體呈現結構分化下的弱復蘇態勢，出海成為企業業績改善的重要因素。若一季度宏觀數據超預期，大盤價值股或迎來風格切換。量化模型顯示，在流動性寬松、通脹溫和上行的環境下，股票與商品將受益，下半年商品或迎來短中周期共振上漲。

開源證券策略首席分析師韋冀星持更為樂觀的態度。他認為，2026年A股將進入“盈利結構+資金結構”雙輪驅動的結構慢牛。從DDM模型來看，分子端盈利增速的邊際變化主導估值水平，分母端資金生態的改變重塑市場結構。在地產投資屬性弱化的背景下，居民資金有望通過“固收+”、二級債基等渠道間接入市，為市場提供穩定的增量資金。

興業證券首席策略分析師張啟堯表示，漲價交易是未來階段的核心投資策略，其季節性規律顯著。全年將有兩大超額收益窗口，分別是2月-4月和7月-8月。此外，景氣投資的日歷效應會進一步強化這一季節性特征，3月-4月的漲價交易受其影響尤為明顯。

西部證券策略首席分析師曹柳龍認為，鑒于俄烏沖突緩解、OPEC暫停擴產，2026年全球或迎來“油價超級周期”，大煉化板塊將顯著受益。他認為，中國出口能力強勁，大煉化行業現金流穩定、資本開支較低，有望迎來價值投資良機，建議上半年配置石油、化工板塊，下半年轉向白酒、恒生科技板塊。

從資金端觀察，西部證券業務副所長、非銀首席分析師孫寅認為，權益市場中長期上行趨勢明確。在低利率環境下，固收類資金再配置壓力凸顯，疊加政策支持，固收資金向權益遷徙的障礙逐步消除。險企、券商自營及資管、AMC等非銀機構成為資金入市的重要主體，帶動市場活躍度提升，非銀機構也將受益于資本市場繁榮，實現營收利潤與估值同步增長。

在景氣與確定性間尋找平衡

面對復雜多變的市場環境，均衡配置不再是保守的選擇，而是穿越周期的智慧。

在大類資產配置上，機構共識是股強于債、商品具彈性。張繼強認為，2026年股票和商品表現將優于債券，上游資源品優于下游消費，硬件好于軟件，外需導向型行業競爭力突出。何康表示，下半年商品或迎來短中周期共振上行，彈性可能超預期。

開源證券固定收益首席分析師陳曦對債市持謹慎態度，他認為2026年債市將結束“低利率時代”，當前收益率處于合理下邊界，基本面改善將推動收益率易漲難跌。

行業配置上，“科技成長+順周期”雙主線成為共識，但細分領域與節奏把握存在分歧。在科技成長賽道，韋冀星認為算力基礎設施、電力設施、生態平臺是核心受益者，建議布局AI科技全產業鏈。華泰證券更強調細分機會，聚焦國產半導體等關鍵突破點，并提示避免單一環節押注。

在順周期板塊，機構推薦方向集中但邏輯各有側重。華泰證券認為，地緣變化與AI革命是挖掘機會的關鍵視角，有色金屬、化工、建材等將受益于供需改善與價格回升。開源證券看好具備穩定“漲價能力”的資產，包括能源金屬、小金屬等有色金屬，部分化工品，以及受名義利率上升提振的保險板塊。西部證券給出了明確的配置策略：上半年配置石油、化工板塊，下半年轉向消費與科技成長板塊。

此外，穩健型底倉配置成為共識，高股息與消費復蘇是核心方向。韋冀星表示，基于賠率優勢以及居民資金間接入市的趨勢，2026年紅利風格表現或優于2025年，建議納入底倉。廣發證券首席經濟學家郭磊認為，消費類資產中期勝率高、短期賠率有吸引力，與周期類資產“短期勝率與賠率雙高”的特征形成互補，適合均衡配置。

主題投資方面，開源證券建議圍繞“十五五”規劃尋找機遇，重點關注航空航天、低空經濟、具身智能、生物醫藥等新興支柱產業，這些領域契合新質生產力發展方向，有望成為市場關注的熱點。