燧原科技、粵芯半導體IPO申請將于6月15日上會，長鑫科技IPO注冊申請獲證監會同意，宇樹科技IPO已提交注冊……這些閃耀在中國科技創新版圖上的名字，正借助資本市場的平臺扎根生長，成為中國科技創新力量加速崛起的生動注腳。

硬科技企業扎堆登陸A股，是經濟結構轉型升級與制度持續優化的直觀寫照。今年以來，資本市場以前所未有的力度加碼支持科技創新：從上市標準的精準適配，到IPO預先審閱等機制創新，再到耐心資本生態的持續構建——資本市場正變得愈發“懂”科技，加速成長為培育新質生產力的核心引擎。一個更包容、更具活力的資本市場，將全鏈條護航新質生產力拔節生長。

精準滴灌：硬科技企業成主角

今年以來，A股IPO市場熱度穩步攀升，資本流向清晰指向硬科技領域，科創上市主體持續擴容。

Wind數據顯示，截至6月14日，今年以來共有66家企業完成IPO，合計募資596.27億元，上市數量、募資總額同比分別增長38%和66%。其中，科創板與創業板共有19家企業上市，募資285.46億元，占全市場募資總額的48%。從行業看，技術硬件、半導體、先進材料、汽車零部件等硬科技領域企業占比較高，資本聚焦硬核產業的趨勢十分明顯。

制度的包容性，首先體現在上市標準的適配性增強。華創證券首席策略分析師姚佩表示，科創板設立科創成長層，重啟未盈利企業適用第五套標準上市；創業板啟用支持優質未盈利創新企業的第三套上市標準，增設第四套上市標準；IPO預先審閱機制等多項制度創新落地，將進一步提升市場包容性，更好支持優質創新創業企業發展。

招商基金首席經濟學家李湛預期，后續未盈利企業的申報數量將有所增加，尤其是在半導體、生物醫藥、新能源等領域。市場將更加注重企業的技術壁壘與成長可持續性，而非單純依賴財務指標。發行節奏將保持平穩有序，不會“一哄而上”，確保質量優先。

制度的包容性，也體現于審核流程的優化。宇樹科技從IPO受理到過會僅用時73天，刷新科創板預先審閱機制落地以來的最快審核紀錄；長鑫科技的高效過會，同樣得益于預先審閱機制對申報質量和審核效率的雙重提升。

投行人士表示，這種“快”，并非放松質量要求的“囫圇吞棗”，而是通過前置化的專業溝通與精準化的問詢機制，讓真正具備核心技術實力的企業能夠輕裝上陣，減少在煩瑣程序中的無謂消耗。預先審閱機制執行到位，就是在為優質科創企業減負。

長期陪跑：耐心資本持續深耕

在一眾硬科技企業成功上市的背后，耐心資本默默深耕，成為創新主體勇闖科技“無人區”的堅實后盾。

從智譜、MiniMax等大模型企業，到宇樹科技等具身智能龍頭，再到長鑫科技、長江存儲等存儲芯片領軍者——這些科創標桿從技術孵化到產業化落地，全程都離不開耐心資本的長期扶持。

云端AI芯片領域的燧原科技便是典型一例。公司股東陣容包括國家集成電路產業投資基金二期、騰訊、武岳峰資本、上海國方、上海產投等知名國有資本與市場頭部機構。這類資本以長期價值為導向，與企業深度綁定，共同穿越行業周期。其中，騰訊自2018年起連續多輪投資燧原科技。燧原科技與騰訊于2019年開始合作，雙方圍繞業務場景適配優化、AI模型性能調優、配套軟件棧完善等關鍵領域，共同投入大量資源持續打磨軟硬件產品性能。公司產品已在騰訊大量AI業務場景中實現規?；渴穑p方已形成深度合作關系，報告期內公司對騰訊關聯銷售金額持續增長。

國內知名的算力基礎設施與數智化服務提供商超聚變同樣受益于多元耐心資本的協同助力。超聚變招股說明書顯示，公司現有股東53名。其中，國資股東包括中移資本、電信投資、中網投基金、國調二期、人保科創等。

壯大耐心資本，需要構建鼓勵“長錢長投”的制度生態。

北京大學光華管理學院院長田軒表示，在資金來源上，要引導社保、保險、企業年金等中長期資金加大股權投資力度；在管理機制上，要提升政府引導基金的市場化運作水平，建立契合科創規律的考核機制與盡職免責制度；在退出渠道上，要依托多層次資本市場，拓寬并購重組、股權轉讓、S基金等多元化路徑，形成“投資—退出—再投資”的良性循環。唯有打通這些制度堵點，才能真正增強耐心資本陪跑創新的能力。

制度革新：市場生態不斷優化

制度紅利持續釋放、資本活水不斷匯聚，催生大量優質科創后備資源。在資本市場“扶優、扶科”的鮮明導向下，A股硬科技上市后備力量有望持續擴容。

Wind數據顯示，今年以來，交易所披露IPO已受理企業70家，輔導備案受理企業達210家，兩項數據均高于去年同期水平。儲備企業廣泛覆蓋半導體、生物醫藥、新材料、高端裝備、商業航天、具身智能等前沿領域。

資本向“新”集聚仍將是資本市場發展的重要趨勢。中信證券金融產業首席分析師田良表示，下半年，創業板、再融資領域的改革政策持續落實落細，將為股權融資市場向好帶來高確定性。

上海證監局副局長趙國富表示，監管部門將全面推進實施新一輪資本市場改革開放，進一步發揮科創板改革“試驗田”作用，持續增強我國資本市場制度的包容性、適應性和吸引力、競爭力，優化對科技型企業的全鏈條全生命周期金融服務，更好助力金融強國和中國式現代化建設。

中國首席經濟學家論壇理事劉鋒建議，應構建更為包容的上市融資機制，將優質新經濟企業、科技創新類企業更早引導至境內市場融資。讓高成長、高潛力的“獨角獸”能夠快速進入A股市場，擴大優質資產的場內供給。