近期A股市場(chǎng)人形機(jī)器人板塊再度成為焦點(diǎn)。自4月中旬以來，該板塊漲幅居前，再度成為資金追逐的熱門賽道。中國證券報(bào)記者近日從多家私募機(jī)構(gòu)了解到，盡管對(duì)人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的技術(shù)成熟度與商業(yè)化路徑仍存分歧，但私募業(yè)內(nèi)的投研熱情居高不下，核心零部件、人工智能(AI)大模型賦能、場(chǎng)景落地等細(xì)分方向成為多家私募的布局重點(diǎn)。

私募機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，隨著AI技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)鏈配套完善，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正從“概念期”邁向“落地期”，2025年或迎來量產(chǎn)元年，長期投資價(jià)值值得看好。另外，有私募人士提示，人形機(jī)器人進(jìn)入消費(fèi)者市場(chǎng)和更多應(yīng)用場(chǎng)景的方向仍有待探索，投資者應(yīng)當(dāng)仔細(xì)甄別其中的投資機(jī)會(huì)。

投研人氣居高不下

“盡管前期一級(jí)市場(chǎng)對(duì)于人形機(jī)器人的發(fā)展前景出現(xiàn)了顯著分歧，不同的觀點(diǎn)比較多，但我們從二級(jí)市場(chǎng)投資的角度來看，整體還是預(yù)期很積極。”對(duì)于4月中旬以來人形機(jī)器人板塊的新一輪行情，上海某券商背景的中型私募負(fù)責(zé)人表示，已在板塊回調(diào)之后重點(diǎn)介入了減速器、智能控制等細(xì)分方向的龍頭股，并取得了不錯(cuò)的階段性收益。

暢力資產(chǎn)董事長、投資總監(jiān)寶曉輝表示，當(dāng)前對(duì)人形機(jī)器人的研究主要聚焦于兩大方向：核心零部件與機(jī)器人本體制造。在核心零部件領(lǐng)域，減速器、絲杠、電機(jī)、傳感器等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的技術(shù)壁壘和國產(chǎn)替代空間備受關(guān)注?！袄纾轮P(guān)節(jié)的運(yùn)動(dòng)功能是人形機(jī)器人的核心，相關(guān)零部件的供應(yīng)商若能在精度、壽命、成本控制方面取得突破，行業(yè)將大爆發(fā)?！睂殨暂x表示，其投研團(tuán)隊(duì)已篩選出一批具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)的國內(nèi)廠商，同時(shí)也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)趨勢(shì)動(dòng)態(tài)調(diào)整倉位。

紫閣投資總經(jīng)理徐爽表示，可執(zhí)行“估值安全墊”與“產(chǎn)業(yè)催化”并重的策略：“我們傾向于選擇主業(yè)穩(wěn)健，同時(shí)在人形機(jī)器人細(xì)分環(huán)節(jié)占據(jù)龍頭地位的公司。例如，靈巧手、電子皮膚等新興領(lǐng)域的技術(shù)領(lǐng)先者，若能與一些頭部廠商形成穩(wěn)定合作，市值增長潛力巨大。”

綜合投資機(jī)會(huì)和潛在風(fēng)險(xiǎn)，和諭基金創(chuàng)始人、基金經(jīng)理笪菲表示：“2024年以來，國內(nèi)外大廠的技術(shù)突破明顯，但商業(yè)化仍處于早期階段，人形機(jī)器人在消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)的商業(yè)化路徑仍不清晰。從實(shí)際落地場(chǎng)景來看，人形機(jī)器人應(yīng)用仍然有待深度挖掘?，F(xiàn)階段研發(fā)還處于早期階段，人形機(jī)器人目前在自主性相對(duì)不足的情況下，較多用于直播、展廳娛樂場(chǎng)景，在工廠、家庭等實(shí)用場(chǎng)景仍存在一些挑戰(zhàn)。板塊內(nèi)更大的投資機(jī)會(huì)，可能還需要人形機(jī)器人在落地場(chǎng)景方面進(jìn)一步‘破圈’。”

中長期產(chǎn)業(yè)空間巨大

盡管人形機(jī)器人板塊3、4月以來波動(dòng)較大，但受訪私募對(duì)其中長期產(chǎn)業(yè)空間普遍持樂觀態(tài)度。寶曉輝分析，從技術(shù)面看，該板塊率先回補(bǔ)4月初的向下跳空缺口，也反映了資金對(duì)其前景的認(rèn)可，“歷史上率先完成缺口回補(bǔ)的板塊，往往在下一階段會(huì)成為市場(chǎng)主線”。

此外，受訪私募普遍表示，技術(shù)進(jìn)步與政策支持是人形機(jī)器人板塊未來的核心驅(qū)動(dòng)力。AI大模型、傳感器、運(yùn)動(dòng)控制算法的突破，顯著提升了人形機(jī)器人的智能化水平。此外，國內(nèi)政策對(duì)智能制造、AI創(chuàng)新的扶持力度持續(xù)加碼，為人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈的研發(fā)和量產(chǎn)提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

徐爽稱，從中長期產(chǎn)業(yè)發(fā)展視角來看，堅(jiān)定看好中國作為制造業(yè)大國的比較優(yōu)勢(shì)，特別是在產(chǎn)品工程化落地能力、供應(yīng)鏈迭代速度以及豐富的實(shí)際應(yīng)用場(chǎng)景拓展等方面的突出能力。與此同時(shí)，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向角度來看，應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注特斯拉、華為等具備強(qiáng)大算法和軟件能力的頭部企業(yè)動(dòng)向。此外，國內(nèi)相關(guān)芯片廠商在機(jī)器人領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展同樣值得重點(diǎn)關(guān)注。

創(chuàng)投機(jī)構(gòu)千乘資本相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，人形機(jī)器人的發(fā)展趨勢(shì)，本質(zhì)上是從專用到通用的過程，當(dāng)人形機(jī)器人能夠完成多項(xiàng)任務(wù)后，會(huì)快速重塑整個(gè)行業(yè)，未來人形機(jī)器人有望成為繼手機(jī)、汽車之后的又一重要商業(yè)入口。從目前來看，整個(gè)行業(yè)尚處于產(chǎn)品和技術(shù)的導(dǎo)入期；行業(yè)“冷啟動(dòng)”尚未完成，目標(biāo)市場(chǎng)、產(chǎn)品定義、種子用戶等商業(yè)化落地路徑仍未明晰，是這個(gè)階段的正常特征。

聚焦“AI+”產(chǎn)業(yè)鏈

人形機(jī)器人的崛起，本質(zhì)上是AI技術(shù)向?qū)嶓w產(chǎn)業(yè)的滲透。私募機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，AI大模型的進(jìn)化將為人形機(jī)器人注入“靈魂”，而AI和硬件融合的趨勢(shì)，正在多個(gè)領(lǐng)域催生投資機(jī)會(huì)。

寶曉輝認(rèn)為，未來AI技術(shù)必將廣泛滲透到各個(gè)行業(yè)和領(lǐng)域，通過深度學(xué)習(xí)算法的優(yōu)化、強(qiáng)化學(xué)習(xí)的應(yīng)用等，推動(dòng)“AI+”在各類產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。當(dāng)前，AI大模型賦能的人形機(jī)器人，技術(shù)還不夠成熟，但隨著技術(shù)的不斷進(jìn)步和成本的降低，未來人形機(jī)器人在工業(yè)制造、家庭服務(wù)、醫(yī)療康復(fù)、教育科研等領(lǐng)域的應(yīng)用將會(huì)不斷拓展，并帶來相應(yīng)的投資機(jī)會(huì)。

笪菲舉例稱，汽車智能化是“AI+”產(chǎn)業(yè)的重要方向之一。國內(nèi)汽車輔助駕駛技術(shù)的快速迭代成為今年車企最大的賣點(diǎn)，也是新能源車進(jìn)一步提升競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵。頭部新能源車企在汽車智能化領(lǐng)域的推進(jìn)，將成為“AI+”相關(guān)硬件發(fā)展的重要載體。此外，在消費(fèi)電子領(lǐng)域，AI與光學(xué)功能的結(jié)合也將成為未來消費(fèi)電子行業(yè)旗艦產(chǎn)品的關(guān)鍵亮點(diǎn)。例如蘋果推出的Apple Intelligence引發(fā)新一輪的換機(jī)潮，以及AI眼鏡重新走進(jìn)大眾的視野。整體而言，AI眼鏡和智能駕駛等都是近期更有可能的落地場(chǎng)景。

從長期視角的投資邏輯來看，徐爽總結(jié)稱，盡管其它“AI+”產(chǎn)業(yè)也有比較豐富的投資機(jī)會(huì)，但堅(jiān)信人形機(jī)器人是AI時(shí)代最具潛力的終端產(chǎn)品之一，“其意義不亞于智能手機(jī)的普及”。徐爽同時(shí)認(rèn)為，鑒于鋰電池、純視覺算法、運(yùn)動(dòng)控制等人形機(jī)器人相關(guān)核心技術(shù)已在部分產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域積累了成熟經(jīng)驗(yàn)，未來人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)迎來爆發(fā)的時(shí)間周期，“可能短于電動(dòng)車與智能駕駛產(chǎn)業(yè)”。