2013年成立的深圳市恒運昌真空技術股份有限公司（以下簡稱“恒運昌”），在樂衛平的帶領下一路闖向資本市場，公司科創板IPO將于11月14日上會。本次闖關IPO背后，恒運昌第一大客戶拓荊科技貢獻超六成營收，同時拓荊科技還系公司股東。此外，截至上半年末，恒運昌賬上貨幣資金約4億元，但公司擬募資1.69億元用于補充流動資金。

11月14日IPO上會

上交所官網顯示，恒運昌科創板IPO于今年6月13日獲得受理，7月6日進入問詢階段，歷經兩輪問詢，將于11月14日上會迎考。

據了解，恒運昌成立于2013年，是半導體設備核心零部件供應商，主要從事等離子體射頻電源系統、等離子體激發裝置、等離子體直流電源、各種配件的研發、生產、銷售及技術服務，并引進真空獲得和流體控制等相關的核心零部件，圍繞等離子體工藝提供核心零部件整體解決方案。

從業績表現來看，2022—2024年以及今年上半年，恒運昌營收分別約1.58億元、3.25億元、5.41億元、3.04億元；對應實現歸屬凈利潤分別約2618.79萬元、7982.73萬元、1.42億元、6934.76萬元。

本次沖擊上市，恒運昌擬募集資金約14.69億元，扣除發行費用后，凈額擬全部用于沈陽半導體射頻電源系統產業化建設項目、半導體與真空裝備核心零部件智能化生產運營基地項目、研發與前沿技術創新中心項目、營銷及技術支持中心項目、補充流動資金。

在最新披露的上會稿中，恒運昌對本次IPO的募投項目進行調整，擬首發募資金額從15.5億元縮水至14.69億元。具體來看，主要為恒運昌擬募資補流金額從2.5億元下降至1.69億元。

然而，需要注意的是，報告期各期末，恒運昌僅在2022年末存在約791.08萬元的短期借款，其余各期末均無短期借款、長期借款。截至今年上半年末，公司賬上貨幣資金約4億元。

對此，恒運昌表示，本次部分募集資金用于補充流動資金，能夠有效補充運營資金，滿足公司研發投入及業務規模持續增長的需求，為公司持續經營和發展提供資金保障。

中關村物聯網產業聯盟副秘書長袁帥告訴北京商報記者，企業處于快速發展階段，盡管當下賬上有一定資金，但未來業務擴張、項目推進等需要大量資金支持。不過，公司賬上資金充裕卻仍募資補流，可能引發市場對企業資金使用效率和募資必要性的質疑。

董秘曾收警示函

招股書顯示，恒運昌董事會秘書莊麗華在過往工作中曾收到過深圳證監局警示函。

具體來看，因科思科技未對2022年度計提大額減值事項單獨履行臨時公告義務，2021年業績快報內幕信息知情人檔案存在遺漏登記法定知悉人員情形，深圳證監局于2023年12月對科思科技及其董事長及時任董事會秘書莊麗華出具警示函，上交所于去年1月對前述公司及人員予以監管警示。

資料顯示，莊麗華在擔任恒運昌董事會秘書前，曾在翰宇藥業、科思科技等上市公司任職。2007年6月—2009年10月，莊麗華任深圳市康哲藥業有限公司投資者關系負責人；2009年12月—2011年3月，任虎彩印藝股份有限公司證券事務代表。

翰宇藥業系莊麗華任職的第一家上市公司。2011年4月，翰宇藥業在深交所上市，同月，莊麗華入職該公司，歷任該公司證券事務代表、證券管理部經理。從翰宇藥業離任后，2017年6月—2018年7月，莊麗華任民盛金科控股股份有限公司董事會秘書、董辦總經理。

自2018年9月，莊麗華擔任科思科技董事會秘書。2020年10月，科思科技登陸A股市場。在該公司工作近五年時間，莊麗華于2023年5月離職，并于同月進入恒運昌任董事會秘書。

股權關系方面，截至招股說明書簽署日，深圳市恒運昌投資有限公司（以下簡稱“恒運昌投資”）持有恒運昌約25.82%股份，為公司控股股東；公司實際控制人樂衛平直接持股比例約為23.09%，并通過恒運昌投資、深圳市恒運昌投資中心（有限合伙）、深圳市恒運昌投資發展中心（有限合伙）分別間接控制恒運昌約25.82%、20.78%和3.19%的股份表決權，合計控制恒運昌約72.87%的股份表決權。同時，報告期內，樂衛平還擔任公司董事長、總經理、核心技術人員。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示，公司實控人絕對控股雖有利于決策效率，但也一定程度上放大了治理失效、利益失衡和戰略誤判的風險，可以通過強化信息披露、完善內控機制等方式加以制衡。

拓荊科技扮“雙角”

恒運昌IPO背后，拓荊科技成為關鍵角色。報告期內，拓荊科技是公司第一大客戶，同時，該公司還出現在恒運昌前十大股東名單中。

招股書顯示，恒運昌存在客戶集中度較高的情況。報告期內，公司收入主要來自半導體設備行業，公司前五大客戶產生的收入占主營業務收入的比例分別為73.54%、80.39%、90.62%、89.37%；公司向第一大客戶拓荊科技的銷售收入占比分別為45.23%、58.16%、63.13%、62.06%。

需要注意的是，截至招股說明書簽署日，拓荊科技通過直接和間接方式合計持有恒運昌3.42%的股權。

針對公司來自拓荊科技收入占比較高的情況，恒運昌給出三方面解釋：一是拓荊科技作為國產PECVD設備龍頭企業，較早實施供應鏈國產化戰略，公司率先與拓荊科技開展合作驗證，并伴隨拓荊科技的快速發展實現對其收入大幅增長；二是半導體設備行業集中度高，公司客戶集中符合行業特征；三是半導體級等離子體射頻電源系統技術壁壘高、驗證周期長，等離子體射頻電源系統供應商與設備行業寡頭客戶相互依存。

此外，招股書顯示，今年上半年，恒運昌進一步拓展新客戶，實現對屹唐股份、思銳智能和無錫邑文等細分領域頭部客戶的銷售收入突破，客戶結構持續多元化。

針對相關問題，北京商報記者向恒運昌方面發去采訪函進行采訪，但截至記者發稿，未收到公司回復。