10月28日晚間，大唐發電（SH601991，股價3.76元，市值695.85億元）在發布2025年第三季度報告的同時，披露了一項收購交易。

大唐發電公告顯示，大唐發電全資子公司大唐安徽發電有限公司（以下簡稱安徽公司）于2025年9月與淮南礦業（集團）有限責任公司（以下簡稱淮南礦業）簽訂《產權交易合同》，以象征性的1元價格，收購了淮南礦業持有的安徽電力股份有限公司（以下簡稱安徽電力股份）50%的股權。交易完成后，安徽公司將持有安徽電力股份100%股權。

《每日經濟新聞》記者了解到，這筆看似“劃算”的交易背后，是大唐發電對一家負債企業的全面接手。大唐發電公告顯示，截至評估基準日2025年4月30日，安徽電力股份的資產總額約7.87億元，負債總額卻達到約24.73億元，所有者權益為-16.86億元，資產負債率約314%。

如此負資產，大唐發電為何愿意接手？

對此，大唐發電在公告中表示，公司本次收購股權旨在更好履行社會責任和民生保供責任，最大限度保護股東及相關方利益。

然而，扛起責任的同時，上市公司短期內的財務壓力也隨之而來。根據大唐發電公告，本次交易預計將影響上市公司合并口徑歸母凈利潤減少約5.89億元。

標的公司“資不抵債”

10月28日晚間，大唐發電發布了2025年第三季度財務報告。報告顯示，大唐發電前三季度業績表現穩健，實現營業收入893.45億元，實現歸母凈利潤67.12億元，同比增長51.48%。

然而，大唐發電同日披露的一則公告卻顯示，公司以1元錢的交易價格接手了一家凈資產為大額負數的虧損電力企業——安徽電力股份。

《每日經濟新聞》記者了解到，象征性的1元轉讓價，或反映了標的公司安徽電力股份堪憂的財務狀況。大唐發電公告披露，安徽電力股份成立于1999年2月，現有兩臺320MW火力發電機組，分別于1997年和2005年投運。然而，這家運營多年的電力企業近年來深陷經營困境。

《每日經濟新聞》記者了解到，除了前文提到的“資不抵債”，安徽電力股份的虧損也在持續。2023年度，安徽電力股份凈利潤為-2.70億元，2024年度，安徽電力股份虧損額進一步擴大至3.53億元。

正是基于這樣嚴峻的財務基本面，大唐發電本次交易的評估和定價顯得尤為特殊。

大唐發電公告顯示，依據中水致遠資產評估有限公司出具的《資產評估報告》，以2025年4月30日為評估基準日，安徽電力股份的股東全部權益價值評估結果為-8.55億元（采用資產基礎法評估）。

這意味著，即便按照評估值，安徽電力股份也處于嚴重的負資產狀態。根據國有資產轉讓的相關規定，股權轉讓價格最終設定為象征性的1元。

上市公司短期利潤承壓

明知是負資產且持續虧損的“燙手山芋”，大唐發電為何仍選擇全盤接手？大唐發電公告給出的解釋是將落腳點放在了社會責任與能源保供上。

大唐發電還在公告中強調，安徽電力股份作為淮南市唯一的市政供熱和工業供熱企業，承擔著區域內重要的能源保供責任，企業居民供熱覆蓋面積約35萬平方米，為民生用熱保障提供了關鍵支撐。

大唐發電表示，本次收購旨在“更好履行社會責任和民生保供責任，最大限度保護股東及相關方利益”。

《每日經濟新聞》記者了解到，通過實現全資控股，大唐發電能夠更直接、更有效地對安徽電力股份的生產經營進行管理，確保其在供熱季等關鍵時期發揮作用。當然，履行責任并非沒有代價。

由于安徽電力股份的凈資產為負，大唐發電收購其股權將產生商譽11.77億元。大唐發電聘請了北京卓信大華資產評估有限公司以2025年9月30日為基準日，對公司商譽進行了減值測試評估。評估結果顯示，公司商譽可收回金額為3.98億元，需計提商譽減值準備7.79億元，減值率高達66.22%。

同時，大唐發電公告還提到，因安徽電力股份自2025年9月起納入合并范圍，預計將沖回以前年度確認的信用減值損失2.74億元。綜合影響下，本次交易預計將導致上市公司合并口徑歸母凈利潤減少約5.89億元。

盡管短期內對合并凈利潤帶來負面影響，但大唐發電顯然著眼于更長遠的布局。大唐發電在公告中表示，交易完成后，安徽電力股份將依托上市公司在技術、管理等方面的專業優勢，通過精準化提質增效舉措，進一步提升管理效能，有效培育自主經營與可持續發展能力，加速擺脫經營困境。

2025年上半年，大唐發電的歸母凈利潤同比增長47.35%，前三季度同比增長51.48%。大唐發電穩健的整體業績，也為消化此次收購帶來的短期財務壓力提供了基礎。