始創(chuàng)于1984年，正泰集團(tuán)在掌門人南存輝的帶領(lǐng)下已走過逾40個(gè)年頭，旗下?lián)碛辛苏╇娖鳎?01877）、通潤(rùn)裝備（002150）兩家A股上市公司，其中正泰電器已發(fā)展成為國(guó)內(nèi)低壓電器及新能源行業(yè)龍頭公司。2025年9月，正泰電器“A拆A”終止后，如今開始尋求“A+H”。1月5日晚間，正泰電器宣布了擬赴港上市的消息。沖擊港股IPO背后，正泰電器2024年以及2025年前三季度凈利穩(wěn)步增長(zhǎng)。不過，截至2025年前三季度末，公司長(zhǎng)短期借款合計(jì)超300億元，資產(chǎn)負(fù)債率約為66.09%。

“A拆A”無果后欲“A+H”

由浙商大佬南存輝掌舵，“正泰系”資本布局或?qū)⒃傧乱怀恰?/p>

1月5日晚間，正泰電器披露了擬籌劃發(fā)行境外股份（H股）并在香港聯(lián)交所上市的消息。正泰電器表示，此次赴港上市系為滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需要，深入推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，積極借助國(guó)際資本市場(chǎng)拓寬多元融資渠道，進(jìn)一步提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長(zhǎng)袁帥表示，“A+H”架構(gòu)能形成“內(nèi)外雙循環(huán)”的資本通道，既能依托A股享受國(guó)內(nèi)政策紅利與估值溢價(jià)，又能利用港股實(shí)現(xiàn)外匯資金的自由進(jìn)出，規(guī)避單一市場(chǎng)流動(dòng)性收緊的風(fēng)險(xiǎn)。

本次籌劃進(jìn)軍港股市場(chǎng)，正泰電器也具備業(yè)績(jī)底氣。2024年以及2025年前三季度，公司歸屬凈利潤(rùn)接連增長(zhǎng)。

據(jù)了解，正泰電器為中國(guó)首家以低壓電器為主營(yíng)業(yè)務(wù)的A股上市公司，同時(shí)，公司還從事戶用光伏的開發(fā)和建設(shè)，逆變器和儲(chǔ)能的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售等業(yè)務(wù)。

2023年以及2024年，正泰電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為572.51億元、645.19億元；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)分別約為36.86億元、38.74億元。2025年前三季度，正泰電器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為463.96億元，同比下降0.03%；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)約為41.79億元，同比增長(zhǎng)19.49%。

實(shí)際上，在本次欲籌劃港股IPO前，正泰電器還曾籌劃分拆子公司正泰安能至滬市主板上市。公司于2022年末宣布了分拆上市的消息，隨后，正泰安能IPO于2023年9月獲得受理。不過在排隊(duì)兩年后，2025年9月，正泰電器披露稱決定終止當(dāng)次分拆上市。對(duì)于IPO撤單原因，正泰電器表示，基于正泰安能業(yè)務(wù)發(fā)展較好、業(yè)績(jī)?cè)鏊倏旒肮緲I(yè)務(wù)發(fā)展整體考量。

境外資產(chǎn)規(guī)模走高

籌劃赴港上市背后，近年來，正泰電器境外資產(chǎn)規(guī)模正不斷擴(kuò)張。

財(cái)報(bào)顯示，2023年、2024年以及2025年上半年，正泰電器境外資產(chǎn)分別約為124.01億元、127.6億元、155.18億元，占總資產(chǎn)的比例分別為10.27%、9.24%、10%；同期，公司境外營(yíng)業(yè)收入占當(dāng)期營(yíng)收的比例分別約為14.44%、15.57%、13.46%。

從資產(chǎn)負(fù)債表來看，2023年末、2024年末，正泰電器資產(chǎn)負(fù)債率分別約為61.5%、63.28%；2025年前三季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率約為66.09%，相較于2025年上半年末的66.48%略有下降，不過相較2024年三季度末的62.88%有所增長(zhǎng)。

與此同時(shí)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2025年三季度末，正泰電器賬上貨幣資金約為135.4億元；同期末，公司賬上短期借款約為137.45億元，長(zhǎng)期借款約為166.28億元，合計(jì)約為303.73億元。

另外，2023年末、2024年末以及2025年上半年末，正泰電器存放財(cái)務(wù)公司存款金額分別約為64.65億元、60.39億元、59.66億元，經(jīng)計(jì)算，占同期貨幣資金的比例分別約為53.46%、49.57%、44.88%。

資深企業(yè)管理專家、高級(jí)咨詢師董鵬對(duì)北京商報(bào)記者表示：“企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司是為企業(yè)集團(tuán)成員單位提供財(cái)務(wù)管理服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。一般上市公司會(huì)與財(cái)務(wù)公司簽署《金融服務(wù)框架協(xié)議》，由財(cái)務(wù)公司為公司及合并報(bào)表范圍內(nèi)子公司提供金融服務(wù)。實(shí)際情況中，財(cái)務(wù)公司的經(jīng)營(yíng)狀況與上市公司息息相關(guān)，一旦財(cái)務(wù)公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)問題，上市公司的存款安全將受到威脅。”

手握兩家A股公司

2010年1月，南存輝帶領(lǐng)正泰電器正式登陸A股市場(chǎng)，經(jīng)過十余年的資本浮沉，現(xiàn)已成為超600億元市值的龍頭企業(yè)。

正泰電器上市之后，南存輝的資本步伐并未停止，于2022年11月斥巨資拿下了A股公司通潤(rùn)裝備控制權(quán)。從業(yè)績(jī)方面看，通潤(rùn)裝備的表現(xiàn)同樣亮眼。2025年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為25.9億元，同比增長(zhǎng)6.14%；對(duì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)約為1.37億元，同比增長(zhǎng)27.26%。

二級(jí)市場(chǎng)方面，截至1月6日收盤，正泰電器股價(jià)收于28.83元/股，總市值約619.5億元；通潤(rùn)裝備股價(jià)則收于20.18元/股，總市值72.82億元。經(jīng)計(jì)算，南存輝旗下兩家A股公司合計(jì)市值約為692.32億元。

另外值得一提的是，據(jù)正泰電器2025年中報(bào)，通潤(rùn)裝備系公司主要子公司之一，主要業(yè)務(wù)為金屬制品、新能源逆變器。而除了通潤(rùn)裝備之外，公司主要子公司還有正泰安能、正泰新能源、儀器儀表、建筑電器，主要業(yè)務(wù)分別為分布式戶用光伏、集中式光伏、低壓電器。

手握兩家A股公司，南存輝此次欲帶領(lǐng)正泰電器進(jìn)軍港股，也是當(dāng)下企業(yè)出海熱潮中的“順勢(shì)而行”。

政策層面，無論是香港證監(jiān)會(huì)與香港交易所聯(lián)合聲明開辟A股公司快速通道，還是中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布多項(xiàng)惠港政策，支持行業(yè)龍頭赴港上市，都讓港股對(duì)內(nèi)地優(yōu)質(zhì)企業(yè)的吸引力倍增。落實(shí)到數(shù)據(jù)來看，2025年全年，港交所共迎來19只“A+H”上市新股，占港股年內(nèi)總?cè)谫Y額約五成。不難看出，當(dāng)下，來自內(nèi)地的A股上市公司已成為推動(dòng)港交所年內(nèi)籌資規(guī)模增長(zhǎng)的重要力量。

業(yè)務(wù)層面，在能源轉(zhuǎn)型的背景下，全球可再生能源裝機(jī)快速增長(zhǎng)，疊加電網(wǎng)設(shè)備換代升級(jí)，全球電網(wǎng)建設(shè)投資穩(wěn)定增長(zhǎng)。萬聯(lián)證券研報(bào)指出，我國(guó)電力設(shè)備產(chǎn)品具備技術(shù)及成本優(yōu)勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)，在海外市場(chǎng)滲透率有望持續(xù)提升，變壓器、電表、開關(guān)及線纜等產(chǎn)品出口有望持續(xù)受益。

“公司堅(jiān)持推進(jìn)海外業(yè)務(wù)‘本土化’，積極建設(shè)國(guó)際銷售、研發(fā)、生產(chǎn)、物流‘根據(jù)地’，以人力資源、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)的本土化，讓企業(yè)充分接軌當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)，實(shí)現(xiàn)研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、物流和服務(wù)的全面全球化。”正泰電器亦如是表示。

針對(duì)相關(guān)問題，北京商報(bào)記者向正泰電器方面發(fā)去采訪函進(jìn)行采訪，但截至記者發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。