財報截圖

4月24日，洽洽食品交出了一份營收凈利同比雙增的“成績單”。

然而，盡管業(yè)績增長，由于增速不高等原因，4月24日和25日，公司股價持續(xù)下跌。截至4月25日收盤，洽洽食品股價報23.89元/股，公司總市值約為120.85億元，較巔峰時期縮水約63.5%。

貝殼財經(jīng)記者注意到，洽洽食品登陸A股已滿14年。上市以來，公司始終保持盈利狀態(tài)，自2018年起，其營業(yè)收入顯著增長，2024年是其上市后營業(yè)收入最高的一年，但是距離公司提出的“百億收入、百萬終端”的“雙百戰(zhàn)略”尚有距離，且最近幾年顯現(xiàn)出增長乏力的態(tài)勢。在財報中，洽洽食品表示，將堅定執(zhí)行“雙百戰(zhàn)略”。

去年營收創(chuàng)上市后新高

葵花類產(chǎn)品貢獻超六成營收

2024年，洽洽食品實現(xiàn)營業(yè)收入約71.31億元，同比增長4.79%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約8.49億元，同比增長5.82%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤約7.73億元，同比增長8.86%。

洽洽食品主要生產(chǎn)堅果炒貨類休閑食品。2024年，公司的葵花類產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入約43.82億元，同比增長2.60%，占總營收的61.45%；堅果類產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入約19.24億元，同比增長9.74%，占總營收的26.97%。

但在2024年洽洽食品的堅果類產(chǎn)品毛利率為27.18%，同比下滑4.38%。葵花類產(chǎn)品的毛利率則為29.68%，同比增長了4.45%。

在葵花類產(chǎn)品和堅果類產(chǎn)品之外，洽洽食品也在積極打造第三增長曲線。

關(guān)于如何選擇第三增長曲線，洽洽食品曾對外表示，公司在聚焦瓜子和堅果的同時，對其他休閑食品品類，如喀吱脆薯片、豆花生、堅果乳等采用賽馬的方式，試行品類合伙，對市場表現(xiàn)好的以及有后續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ钠奉愡M行聚焦發(fā)展。

洽洽食品近年來業(yè)績情況。新京報貝殼財經(jīng)記者制圖

洽洽食品于2011年3月2日在深圳證券交易所上市，股票發(fā)行價格為40元/股。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，洽洽食品的總市值曾在2021年12月超過330億元。截至2024年底，洽洽食品的總市值約為147.28億元，較巔峰時期縮水約55.51%。

記者梳理公司上市后歷年業(yè)績發(fā)現(xiàn)，2024年是其上市后營業(yè)收入最高的一年，但并非歸屬于上市公司股東的凈利潤最高的一年。

洽洽食品表示，2024年公司整體業(yè)績的增長，得益于公司加大渠道精耕，持續(xù)提升終端覆蓋率，加大零食量販店的合作，推進會員店等新渠道的拓展，以及海外市場的不斷突破等。

4月25日，開源證券分析師在研報中表示，洽洽食品在產(chǎn)品端不斷拓展新品類、在渠道端布局零食量販、山姆渠道，有望支撐收入端穩(wěn)健增長。利潤端，新采購季葵花籽價格同比上漲，預(yù)計全年毛利率承壓。

洽洽食品生產(chǎn)經(jīng)營所需原材料主要是農(nóng)產(chǎn)品，包括葵花籽、堅果等。如果原材料種植面積減少以及自然災(zāi)害等情況發(fā)生，公司將面臨因原材料不足而導(dǎo)致的經(jīng)營風(fēng)險；如果原材料收購價格波動較大，將導(dǎo)致公司原料采購成本大幅上升。

對此，洽洽食品表示公司“不斷增強原料采購的能力，創(chuàng)新采購模式，加大直采比例，在產(chǎn)業(yè)鏈上游不斷拓展，抵抗原材料不足或原材料價格波動引致的經(jīng)營業(yè)績波動風(fēng)險。”

去年零食量販渠道銷售額約4.5億元

銷售費用創(chuàng)上市后新高

我國休閑食品市場規(guī)模已超過萬億元，并將呈現(xiàn)出長期穩(wěn)定增長的態(tài)勢。從渠道端來看，我國零售渠道呈現(xiàn)去中心化、多元化、細分化趨勢。線上渠道近年來增長顯著，但線下銷售仍占據(jù)主要地位，線上線下全渠道融合趨勢愈發(fā)明顯。

在此背景下，洽洽食品建立了以經(jīng)銷商為主的全球性營銷網(wǎng)絡(luò)，同時積極拓展新渠道，擁有線上線下互為補充的銷售模式。

洽洽食品將經(jīng)銷商按區(qū)域分為南方區(qū)、北方區(qū)、東方區(qū)及海外。截至2024年底，公司有1380個經(jīng)銷商，其中國內(nèi)有1272個、國外有108個。公司的線下直營客戶主要包括大型連鎖商超（如沃爾瑪、山姆、大潤發(fā)等）、零食量販系統(tǒng)等。

洽洽食品2024年營收構(gòu)成。企業(yè)財報截圖

2024年5月15日，洽洽食品在業(yè)績說明會上表示：“零食量販渠道已成為休閑食品行業(yè)的重要銷售渠道，2024年公司在零食量販渠道的銷售基本目標為3億元至4億元。”

今年4月24日，洽洽食品對外表示：“2024年，公司零食量販渠道銷售額約4.5億元。未來，公司計劃增加更多的SKU擴充零食量販渠道銷售。”

通過精耕渠道、提升終端覆蓋率、加大零食量販店的合作等一系列的方式，洽洽食品在2024年實現(xiàn)了業(yè)績增長，但是漲幅并不大。

記者注意到，2024年，公司的銷售費用出現(xiàn)了兩位數(shù)的漲幅，擠壓了公司的利潤空間。2024年，洽洽食品的銷售費用約7.12億元，同比增長15.55%。

洽洽食品近年來銷售費用情況。新京報貝殼財經(jīng)記者制圖

記者梳理洽洽食品上市后歷年財報發(fā)現(xiàn)，2024年也是其上市后銷售費用最高的一年。從銷售費用構(gòu)成來看，洽洽食品的廣告促銷費從2023年的3.92億元增長到2024年的4.99億元，同比增長約27.3%。

今年4月24日，洽洽食品對外表示：“銷售費用率方面，公司希望保持穩(wěn)中略降，在今年二季度會做一些費用方面的管控，但也會持續(xù)投入品牌傳播費用以及終端網(wǎng)點的陳列、端架、掛網(wǎng)等營銷費用。”

整體來看，2025年，洽洽食品計劃持續(xù)打造品牌IP活動，整合營銷，提升品牌認知度和美譽度；加速品類產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展，不斷提升產(chǎn)品力；持續(xù)開展渠道精耕，拓展新興渠道，重點發(fā)展海外市場等。