目前主營業(yè)務(wù)包括中低壓輸配電設(shè)備制造、新能源汽車充電樁兩大業(yè)務(wù)板塊的ST惠程(002168)擬將公司業(yè)務(wù)拓展至生物醫(yī)藥領(lǐng)域。公司最新公告顯示，擬購買重慶銳恩醫(yī)藥有限公司(以下簡稱“銳恩醫(yī)藥”)51%股權(quán)。擬跨界收購醫(yī)藥資產(chǎn)背后，ST惠程業(yè)績已長期承壓，公司扣非后凈利潤已連續(xù)五年出現(xiàn)虧損。從銳恩醫(yī)藥目前的經(jīng)營情況來看，此次跨界并購雖能在一定程度上改善公司業(yè)績，但增益效果相對有限。同時，ST惠程還將面臨跨界收購背后的整合風(fēng)險(xiǎn)。

擬收購銳恩醫(yī)藥51%股權(quán)

ST惠程最新公告顯示，公司擬與植恩生物技術(shù)股份有限公司(以下簡稱“植恩生物”)簽署《重慶銳恩醫(yī)藥有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，公司擬以現(xiàn)金4700萬元購買植恩生物所持有的銳恩醫(yī)藥51%股權(quán)，本次交易資金來源于公司自有或自籌資金。本次收購?fù)瓿珊螅J恩醫(yī)藥將成為公司的控股子公司，納入公司的合并報(bào)表范圍。

受這一消息影響，1月2日，ST惠程股票全天“一”字漲停，始終報(bào)漲停價2.91元/股，漲幅為5.05%。

對于ST惠程來說，此次收購構(gòu)成跨界。資料顯示，ST惠程目前的主營業(yè)務(wù)包括中低壓輸配電設(shè)備制造、新能源汽車充電樁兩大業(yè)務(wù)板塊。此次收購的標(biāo)的銳恩醫(yī)藥主要是以藥品委托生產(chǎn)、銷售、產(chǎn)品引進(jìn)、產(chǎn)品研發(fā)及擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的高端仿制藥藥品MAH(藥品上市許可持有人)持牌人企業(yè)。

ST惠程表示，本次交易完成后，公司業(yè)務(wù)將拓展至生物醫(yī)藥領(lǐng)域，助力公司拓展經(jīng)營業(yè)績增長第二曲線，幫助公司提升整體資產(chǎn)質(zhì)量。

跨界收購的整合情況值得市場關(guān)注。ST惠程也直言，本次交易系基于公司戰(zhàn)略發(fā)展布局以及整體業(yè)務(wù)規(guī)劃所作出的慎重決策，交易完成后，能否與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)進(jìn)行資源優(yōu)化整合，最大限度地發(fā)揮互補(bǔ)優(yōu)勢，尚存在一定的不確定性。

財(cái)經(jīng)評論員張雪峰表示，部分上市企業(yè)期望通過跨界并購實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營，以減少財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。跨界并購還可迎合產(chǎn)業(yè)升級或消費(fèi)升級的趨勢，進(jìn)入更高增長潛力的行業(yè)。然而，跨界并購也可能帶來高整合難度和風(fēng)險(xiǎn)，特別是在企業(yè)對新領(lǐng)域缺乏了解時，可能導(dǎo)致管理困難或資源浪費(fèi)。因此，對于上市公司而言，跨界并購應(yīng)以核心競爭力為導(dǎo)向，避免盲目擴(kuò)張。

扣非后凈利潤五連虧

謀求跨界背后，ST惠程基本面情況并不理想，公司扣非后凈利潤已連續(xù)五年出現(xiàn)虧損。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019—2023年，ST惠程實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入分別約為10.92億元、7.85億元、3.3億元、2.44億元、2.54億元，對應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤分別約為-11.85億元、-1.83億元、-2.23億元、-1.15億元、189.73萬元，對應(yīng)實(shí)現(xiàn)的扣非后凈利潤分別約為-11.82億元、-1.84億元、-2.06億元、-1.26億元、-1.21億元。

在投融資專家許小恒看來，比起歸屬凈利潤，扣非后凈利潤更能反映公司主營業(yè)務(wù)經(jīng)營情況，若該指標(biāo)持續(xù)為負(fù)值，則說明企業(yè)的主業(yè)經(jīng)營質(zhì)量有待提升。

2024年前三季度，ST惠程凈利出現(xiàn)增虧，當(dāng)期實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入約為1.47億元，同比增長5.43%；對應(yīng)實(shí)現(xiàn)的歸屬凈利潤約為-8309萬元，同比下降66.03%。

ST惠程曾在2024年半年報(bào)中解釋上半年凈利虧損的原因。ST惠程表示，因公司逐步縮減游戲業(yè)務(wù)規(guī)模，將戰(zhàn)略發(fā)展重心轉(zhuǎn)移至智能制造業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)，游戲業(yè)務(wù)收入同比大幅下降，無上年同期高毛利的聯(lián)營游戲收入，導(dǎo)致公司整體毛利下降，整體經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損。

除了業(yè)績持續(xù)承壓，ST惠程已出現(xiàn)資不抵債的情況。截至2024年三季度末，ST惠程總資產(chǎn)約為8.61億元，總負(fù)債約為9.04億元，歸屬凈資產(chǎn)約為-6932萬元。

目前正被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示的ST惠程，還曾虛增利潤和資產(chǎn)。據(jù)ST惠程此前公告，公司收到中國證監(jiān)會出具的《行政處罰決定書》，中國證監(jiān)會認(rèn)定公司少記2019年、2020年銷售費(fèi)用和營業(yè)成本、虛增利潤和資產(chǎn)。因此，公司股票自2024年9月19日開市起被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

標(biāo)的2023年業(yè)績虧損

ST惠程在公告中披露了銳恩醫(yī)藥的業(yè)績情況。不過，從目前來看，銳恩醫(yī)藥對ST惠程業(yè)績的提振作用較為有限。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2023年，銳恩醫(yī)藥凈利處于虧損狀態(tài)，當(dāng)年公司實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入約為5649.07萬元，凈利潤約為-310.43萬元；2024年上半年，銳恩醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)的營業(yè)收入約為8725.12萬元，凈利潤約為1081.74萬元。凈資產(chǎn)方面，2023年末以及2024年上半年末，銳恩醫(yī)藥的凈資產(chǎn)分別約為522.74萬元、1604.48萬元。

值得一提的是，此次交易存在業(yè)績承諾。經(jīng)交易雙方協(xié)商確定，于2025年度、2026年度、2027年度標(biāo)的公司應(yīng)實(shí)現(xiàn)的扣非后凈利潤累計(jì)不低于6000萬元。

銳恩醫(yī)藥母公司植恩生物較為出名。據(jù)植恩生物官網(wǎng)，植恩生物成立于2001年4月，公司在各地設(shè)有研發(fā)基地、原料藥和制劑生產(chǎn)基地、銷售公司，是一家集醫(yī)藥研發(fā)、制造、銷售和健康服務(wù)為一體的國家高新技術(shù)企業(yè)。

資料顯示，銳恩醫(yī)藥目前已成功商業(yè)化主導(dǎo)了富馬酸喹硫平緩釋片(靈塑)、鹽酸多奈哌齊片(思博海)、鹽酸美金剛片(思博海)、鹽酸羅匹尼羅片(樞復(fù)來)、枸櫞酸坦度螺酮片(坦銳靜)共計(jì)5個高端仿制化藥品種，在終端醫(yī)院得到廣泛運(yùn)用。銳恩醫(yī)藥目前在研產(chǎn)品管線10余項(xiàng)，未來將重點(diǎn)打造中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病(CNS)線為主導(dǎo)的專業(yè)化產(chǎn)品創(chuàng)制和商業(yè)化運(yùn)營平臺。

針對公司相關(guān)問題，北京商報(bào)記者向ST惠程方面發(fā)去采訪函，但截至記者發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。