復(fù)星醫(yī)藥（600196）正在加速瘦身。公司最新公告顯示，擬轉(zhuǎn)讓上海復(fù)健55%股權(quán)，持股比例降至45%。此次交易系根據(jù)中基協(xié)等相關(guān)最新規(guī)定而作出的調(diào)整。與此次資產(chǎn)剝離相比，此前復(fù)星醫(yī)藥的資產(chǎn)運(yùn)作更能體現(xiàn)公司現(xiàn)階段的發(fā)展規(guī)劃。就在上個(gè)月，復(fù)星醫(yī)藥剛剛宣布徹底退出和睦家，預(yù)計(jì)將為公司貢獻(xiàn)稅后收益約6.5億元。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，復(fù)星醫(yī)藥的“瘦身”舉措有利于優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升資本使用效率，集中資源投入到核心業(yè)務(wù)，從而提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

降低對(duì)上海復(fù)健持股比例

復(fù)星醫(yī)藥最新公告顯示，公司擬以1399.37萬(wàn)元、1249.78萬(wàn)元、4.83萬(wàn)元分別向復(fù)星高科技、李凡及關(guān)曉暉轉(zhuǎn)讓所持有的上海復(fù)健29%、25.9%、0.1%股權(quán)。本次轉(zhuǎn)讓完成后，公司持有上海復(fù)健的股權(quán)比例將由本次轉(zhuǎn)讓前的100%降至45%，上海復(fù)健將由公司合并報(bào)表子公司轉(zhuǎn)為合營(yíng)公司。

其中，此次股權(quán)受讓方復(fù)星高科技為復(fù)星醫(yī)藥控股股東、關(guān)曉暉為公司董事。由于本次轉(zhuǎn)讓完成后，上海復(fù)健將轉(zhuǎn)為合營(yíng)公司、且公司若干董事將繼續(xù)擔(dān)任上海復(fù)健之董事，因此上海復(fù)健將構(gòu)成上證所《上市規(guī)則》定義下的關(guān)聯(lián)方，復(fù)星醫(yī)藥與上海復(fù)健之間的往來(lái)交易將構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

資料顯示，上海復(fù)健成立于2019年9月，為于中基協(xié)登記的私募基金管理人。上海復(fù)健專注于大健康領(lǐng)域基金的受托管理，孵化、投資生物醫(yī)藥、醫(yī)療器械、醫(yī)學(xué)診斷等領(lǐng)域的企業(yè)。截至4月11日，上海復(fù)健管理11只產(chǎn)業(yè)基金，其中9只基金尚處于投資期、2只基金處于退出期。

復(fù)星醫(yī)藥在公告中提到，本次轉(zhuǎn)讓系根據(jù)中基協(xié)等相關(guān)最新規(guī)定而對(duì)上海復(fù)健的股權(quán)結(jié)構(gòu)作出相應(yīng)調(diào)整。轉(zhuǎn)讓后所獲款項(xiàng)將用于集團(tuán)運(yùn)營(yíng)資金。

截至2月28日，上海復(fù)健的總資產(chǎn)為1.13億元，所有者權(quán)益為4825萬(wàn)元，負(fù)債總額為6512萬(wàn)元；1—2月，上海復(fù)健實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1469萬(wàn)元，凈利潤(rùn)445萬(wàn)元。2024年全年，上海復(fù)健實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7141萬(wàn)元，凈利潤(rùn)-511萬(wàn)元。

清倉(cāng)和睦家

就在不久前，復(fù)星醫(yī)藥剛剛宣布，將要退出和睦家。復(fù)星醫(yī)藥3月14日公告顯示，公司控股子公司復(fù)星實(shí)業(yè)擬向Calcite Gem轉(zhuǎn)讓其所持有的標(biāo)的公司（其主要資產(chǎn)系其通過(guò)其控股子公司NFH持有及運(yùn)營(yíng)的“和睦家”醫(yī)院和診所）940萬(wàn)股普通股。本次交易完成后，將不再持有標(biāo)的公司的股權(quán)。

公告顯示，本次交易對(duì)價(jià)為1.24億美元，對(duì)應(yīng)的每股單價(jià)為13.2美元。標(biāo)的公司的主要資產(chǎn)系其通過(guò)控股子公司NFH持有及運(yùn)營(yíng)的“和睦家”醫(yī)院和診所。資料顯示，和睦家是一家國(guó)際化醫(yī)療服務(wù)集團(tuán)，在中國(guó)核心城市提供全生命周期的醫(yī)療保健服務(wù)。如本次交易完成，預(yù)計(jì)將為集團(tuán)貢獻(xiàn)稅后收益約6.5億元（未經(jīng)審計(jì)）。

事實(shí)上，2024年以來(lái)，復(fù)星醫(yī)藥已多次進(jìn)行“瘦身”。諸如，2024年6月，復(fù)星醫(yī)藥公告稱，控股子公司復(fù)星醫(yī)藥新加坡公司通過(guò)大宗交易以均價(jià)1771.81印度盧比/股（稅前）出售所持有的990萬(wàn)股Gland Pharma股份，交易總對(duì)價(jià)為175.41億印度盧比（稅前），折合約2.11億美元（稅前）。年報(bào)顯示，復(fù)星醫(yī)藥在2024年還通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓、股權(quán)重組的方式處置了包括重慶國(guó)渝健康管理有限公司、國(guó)融樂(lè)養(yǎng)健康科技（上海）有限公司等在內(nèi)的6家子公司。

復(fù)星醫(yī)藥相關(guān)負(fù)責(zé)人向北京商報(bào)記者表示，公司近年來(lái)持續(xù)推進(jìn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，通過(guò)減持、出售持有的資產(chǎn)等回籠資金，擬出售和睦家資產(chǎn)也是該戰(zhàn)略的延續(xù)。通過(guò)此次交易退出小股權(quán)醫(yī)療資產(chǎn)，有利于公司進(jìn)一步聚焦創(chuàng)新藥及高值器械等核心業(yè)務(wù)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和資產(chǎn)效能的提升。交易所獲款項(xiàng)將用于補(bǔ)充集團(tuán)運(yùn)營(yíng)資金及歸還帶息債務(wù)。

在北京中醫(yī)藥大學(xué)衛(wèi)生健康法治研究與創(chuàng)新轉(zhuǎn)化中心主任鄧勇看來(lái)，復(fù)星醫(yī)藥近年來(lái)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整是從多元化擴(kuò)張轉(zhuǎn)向聚焦主業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。公司通過(guò)剝離非核心資產(chǎn)，試圖優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提升資本使用效率，以應(yīng)對(duì)行業(yè)變化和自身發(fā)展的挑戰(zhàn)，是一種從粗放擴(kuò)張轉(zhuǎn)向精益運(yùn)營(yíng)的舉措。

將聚焦核心業(yè)務(wù)

復(fù)星醫(yī)藥相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，未來(lái)，公司將持續(xù)推進(jìn)非戰(zhàn)略非核心資產(chǎn)的退出和整合，集中資源聚焦核心業(yè)務(wù)，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和資產(chǎn)效能的提升。

在過(guò)去幾年里，復(fù)星醫(yī)藥依靠投資和并購(gòu)實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的快速增長(zhǎng)。不過(guò)，復(fù)星醫(yī)藥前期擴(kuò)張的“后遺癥”也慢慢顯現(xiàn)，比如高額的商譽(yù)、不斷增長(zhǎng)的債務(wù)等。

自2023年起，復(fù)星醫(yī)藥開(kāi)始強(qiáng)調(diào)“瘦身”與聚焦。公司2023年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司持續(xù)推進(jìn)非戰(zhàn)略非核心資產(chǎn)的退出和整合，集中資源聚焦核心業(yè)務(wù)，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和資產(chǎn)效能的提升；同時(shí)，通過(guò)持續(xù)加強(qiáng)預(yù)算管理、供應(yīng)鏈管理，以實(shí)現(xiàn)控開(kāi)支、降成本，保障健康穩(wěn)健的自由現(xiàn)金流。

2024年，此前凈利連降兩年的復(fù)星醫(yī)藥重新回到凈利增長(zhǎng)模式，且資產(chǎn)負(fù)債率由2023年底的50.1%下降至48.98%。截至2024年末，公司一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債44.61億元，長(zhǎng)期借款為102億元，較2023年出現(xiàn)下降。不過(guò)，2024年，公司短期借款進(jìn)一步增加，由2023年底的147.3億元增長(zhǎng)至187.1億元。

值得一提的是，復(fù)星醫(yī)藥商譽(yù)金額較高，截至2024年底，公司賬上商譽(yù)金額約為109.1億元。中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜向北京商報(bào)記者表示，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期借款等較高，需要公司承擔(dān)一定的償債壓力。通過(guò)出售資產(chǎn)等措施，可以降低償債壓力，保障公司的穩(wěn)定發(fā)展。

復(fù)星醫(yī)藥相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2024年，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流增速高于當(dāng)期經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)的增速。同時(shí)通過(guò)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和嚴(yán)格控制資本性支出等多項(xiàng)措施，實(shí)現(xiàn)自由現(xiàn)金流的提升。此外，公司持續(xù)推進(jìn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，加速現(xiàn)金回流，2024年以來(lái)回籠資金總額近30億元，整體經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健。

“公司將繼續(xù)聚焦創(chuàng)新藥和高值器械，不斷推進(jìn)精益運(yùn)營(yíng)、降本增效和資產(chǎn)輕量化，以實(shí)現(xiàn)成果轉(zhuǎn)化和創(chuàng)新產(chǎn)品的持續(xù)落地。”復(fù)星醫(yī)藥相關(guān)負(fù)責(zé)人如是表示。