時隔近兩年，創(chuàng)業(yè)板獲受理的企業(yè)中再度出現(xiàn)了藥企的身影。深交所官網(wǎng)顯示，南通聯(lián)亞藥業(yè)股份有限公司(以下簡稱“聯(lián)亞藥業(yè)”)創(chuàng)業(yè)板IPO獲得受理。值得一提的是，聯(lián)亞藥業(yè)曾有一段科創(chuàng)板IPO的經(jīng)歷，不過最終撤單。此次更換賽道再度沖A，聯(lián)亞藥業(yè)募投項目未發(fā)生變化，不過擬募資金額由10.5億元下降至9.5億元。此外，前次IPO時備受詬病的大客戶依賴問題，報告期內依然存在，公司超半數(shù)營收來自第一大客戶。

轉戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板

深交所官網(wǎng)顯示，近期，聯(lián)亞藥業(yè)創(chuàng)業(yè)板IPO獲得受理。這也是自2023年7月后，創(chuàng)業(yè)板再度受理的第一家藥企。

招股書顯示，聯(lián)亞藥業(yè)主要從事復雜藥物制劑的研發(fā)、生產和銷售。目前產品主要包括以不同類型的緩控釋制劑以及低劑量藥物制劑為代表的兩大類高端仿制藥；同時公司也憑借藥物設計能力和制劑工藝技術為制藥企業(yè)和研發(fā)機構提供研發(fā)及其他服務。

值得一提的是，聯(lián)亞藥業(yè)曾申報科創(chuàng)板上市未果。上交所官網(wǎng)顯示，聯(lián)亞藥業(yè)科創(chuàng)板IPO于2022年11月22日獲得受理，同年12月15日進入已問詢階段，在經(jīng)歷三輪問詢后，聯(lián)亞藥業(yè)選擇撤單，公司科創(chuàng)板IPO于2024年9月27日終止。

此外，此次創(chuàng)業(yè)板IPO，聯(lián)亞藥業(yè)更換了審計機構。前次科創(chuàng)板IPO之時，聯(lián)亞藥業(yè)聘請的審計機構為普華永道中天會計師事務所(特殊普通合伙)，此次IPO變更為畢馬威華振會計師事務所(特殊普通合伙)。

在業(yè)內人士看來，科創(chuàng)板對“硬科技”成色要求較高，在醫(yī)藥賽道偏好創(chuàng)新藥、基因治療、ADC等前沿領域；創(chuàng)業(yè)板強調“三創(chuàng)四新”，即創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意，新技術、新產業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式。聯(lián)亞藥業(yè)此次更換賽道是正常的資本戰(zhàn)略目標調整行為。

在科創(chuàng)板IPO時，上交所曾要求聯(lián)亞藥業(yè)說明公司技術先進性的具體體現(xiàn)、公司在研產品的主要優(yōu)勢以及是否符合科創(chuàng)板定位等。

募投金額降低

與前次科創(chuàng)板IPO相比，聯(lián)亞藥業(yè)創(chuàng)業(yè)板IPO募投金額有所下調。

招股書顯示，此次創(chuàng)業(yè)板IPO，聯(lián)亞藥業(yè)擬募集資金9.5億元，投向產業(yè)化基地項目、藥物研發(fā)項目、補充流動資金。

具體來看，產業(yè)化基地項目包含生產基地建設項目、研發(fā)中心建設項目兩個子項目，擬分別投入募集資金3.06億元、2.66億元；項目建成達產后，預計將新增10億片劑和1億顆膠囊產能。

此外，藥物研發(fā)項目、補充流動資金擬分別投入募資額3.28億元、5000萬元。其中，藥物研發(fā)項目將開展合計28個產品管線的研發(fā)工作，分別涉及婦科用藥、高血壓、中樞神經(jīng)、糖尿病及其他用藥領域，豐富公司的產品結構，進一步提升公司的核心競爭力。

與前次IPO相比，聯(lián)亞藥業(yè)在產業(yè)化基地項目擬投入募資額整體增加，但藥物研發(fā)項目擬投入募資額出現(xiàn)明顯縮水。

前次科創(chuàng)板IPO，聯(lián)亞藥業(yè)擬募集資金10.5億元，其中補充流動資金項目擬投入募資額同為5000萬元。生產基地建設項目、研發(fā)中心建設項目兩個子項目擬分別投入募資額2.59億元、2.85億元，藥物研發(fā)項目擬投入募資額4.56億元。

業(yè)績方面，報告期內，聯(lián)亞藥業(yè)凈利持續(xù)增加。財務數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年，公司實現(xiàn)的營業(yè)收入分別約為5.5億元、7億元、8.66億元；對應實現(xiàn)的歸屬凈利潤分別約為1.13億元、1.16億元、2.6億元。

針對公司相關問題，北京商報記者向聯(lián)亞藥業(yè)方面發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿，未收到公司回復。

逾五成營收來自第一大客戶

值得注意的是，聯(lián)亞藥業(yè)存在大客戶依賴問題，公司逾五成營收來自第一大客戶。

招股書顯示，2022—2024年，聯(lián)亞藥業(yè)來自前五大客戶的營收占比分別為99.37%、97.72%、95.43%。占比較高。其中，第一大客戶Ingenus為公司貢獻的營業(yè)收入分別約為3.98億元、3.97億元、4.49億元，占主營業(yè)務收入的比例分別為72.36%、56.63%和51.87%。雖然整體看占比呈現(xiàn)出下降趨勢，但仍保持高位。

資料顯示，Ingenus為一家注冊于美國的集研發(fā)、生產及銷售于一體的綜合型藥企，主要從事仿制藥的開發(fā)、制造和商業(yè)化，致力于通過仿制藥以提高藥品的可及性以及降低醫(yī)療開支，經(jīng)營產品涉及120余種類、規(guī)格的仿制藥，覆蓋高血壓、冠心病、糖尿病、女性避孕及健康等領域，并重點關注透皮、半固體、注射和緩控釋等創(chuàng)新劑型。

聯(lián)亞藥業(yè)表示，公司與Ingenus于2013年開展業(yè)務合作。2013年以來，雙方保持了良好穩(wěn)定的合作關系，涉及產品種類不斷增加，若干產品于美國市場取得了領先的市場份額，并進一步合作開展新產品的開發(fā)。公司與Ingenus業(yè)務合作的開展均經(jīng)雙方充分溝通和審慎評估，并依合同約定執(zhí)行，業(yè)務獲取合法合規(guī)。

聯(lián)亞藥業(yè)也提示風險稱，Ingenus享有公司主要產品琥珀酸美托洛爾緩釋片、硝苯地平緩釋片等于美國市場的獨家經(jīng)銷權。如果公司與其合作關系發(fā)生重大不利變化，且公司不能及時尋找到可替代的經(jīng)銷商，則公司會面臨相關產品無法正常銷售的風險。

財經(jīng)評論員張雪峰表示，對單一或少數(shù)大客戶的高度依賴使公司風險集中。大客戶可能因為市場策略調整、業(yè)務需求變化或其他原因減少訂單或終止合作，給公司帶來重大不確定性。

在艾文智略首席投資官曹轍看來，IPO公司對大客戶過于依賴可能帶來多種風險，公司應該采取適當?shù)拇胧﹣頊p輕這些風險的影響，例如擴大客戶基礎、加強與潛在客戶的聯(lián)系、提高產品質量和服務質量等。同時，公司也需要密切關注市場動態(tài)和客戶需求，以保持業(yè)務的穩(wěn)定性和競爭力。