3月30日，杭州德適生物科技股份有限公司（以下簡稱“德適”，股票代碼：02526.HK）正式在香港聯交所主板掛牌上市。上市首日，德適股票交投活躍，開盤股價報219港元，總市值達200億港元。作為繼智譜、MiniMax之后登陸港股的第三家AI大模型企業，德適的成功上市標志著“醫學影像大模型第一股”正式誕生。值得一提的是，這也是杭州在今年2月提出打造“全國人工智能創新發展第一城”之后，該市成功上市的“AI第一股”。

資本矩陣護航，暗盤交投活躍彰顯“硬科技”成色? 上市前夕，德適在國際配售及暗盤交易階段均表現出極高的市場熱度。香港公開發售部分獲超額認購1073倍，國際發售獲3.45倍認購，展現出全球資本對中國AI醫療核心資產的強烈追捧。正式掛牌前，德適在主流港股暗盤平臺交投持續活躍，漲幅翻倍，打新熱度穩居同期港股新股前列。

據了解，本次發行引入多維度、高規格的投資者矩陣，包括產業投資者、頭部長線公募基金、市場活躍私募基金、國際頂級多策略基金及頭部保險基金等。這種深度與廣度并存的股東結構，不僅印證主流資本對公司長期價值的高度認可，更為德適在復雜市場環境下的高質量發展提供了支撐。

搶灘千億級藍海，自主基座模型筑牢技術護城河? 人工智能與醫療的深度融合正催生出龐大的市場空間。弗若斯特沙利文報告預測，全球醫學影像檢測市場規模將于2035年達到1739億美元。在中國，該市場預計將于2035年達到2193億元人民幣。其中，染色體核型分析細分市場即將迎來爆發式增長，中國市場規模預計將從2024年的1.659億元人民幣躍升至2030年的20.379億元人民幣，復合年增長率高達51.9%。

面對廣闊的藍海市場，德適憑借極高的技術壁壘占據了絕對領先地位，其在中國染色體核型分析領域的市場份額高達30.6%，穩居全國第一。

德適自主研發iMedImage?醫學影像基座模型，支持19種醫學影像模態，覆蓋超90%的臨床場景?；谧灾餮邪l的大模型，德適的核心產品AI AutoVision?實現了醫學影像領域的歷史性突破。臨床數據顯示，該產品在檢測染色體數目異常方面實現了100%的靈敏度和特異度，在結構異常檢測上靈敏度亦高達94.05%，將整體報告周期從平均30天大幅縮短至4至7天 。目前，AI AutoVision?已作為“第三類創新醫療器械”獲批進入國家藥監局“綠色通道”，將徹底解決傳統核型分析高度依賴人工、耗時低效的行業痛點。

“德智米”齊聚港股，B端商業化閉環凸顯稀缺價值

今年，“智譜”、“MiniMax”相繼登陸港股，德適正式上市后，“德智米”齊聚港股。不同于智譜的通用大模型賽道、MiniMax的C端AI賽道，德適走出第三條極具特色的商業化道路——深耕醫療垂直領域的B端產業化落地。

在當前大模型行業普遍面臨高昂算力成本、盈利周期長的背景下，德適展現出醫療AI獨有的“自我造血”能力。招股書財務數據顯示，2025年前三季度，德適實現營業收入1.12億元人民幣，同比大幅增長470%，綜合毛利率顯著提升至75.86%。這種跨越式的業績增長，源于德適成功構建了“醫學影像軟件+醫療設備+試劑耗材+技術許可”的多元化業務矩陣與商業閉環。

德適創始人宋寧博士在港交所上市儀式上表示：“ AI 不只是冰冷的代碼，更是守護生命的溫度。德適將繼續用科技的確定性，去對抗疾病的未知，創造真正普惠的社會價值與科技價值。”公司將持續加大研發投入，加速核心產品的技術迭代與全球商業化落地，以自主研發的醫學影像 AI 技術，助力提升臨床診斷效率與醫療服務的普惠性，為全球醫療健康產業創造更大價值。