一張?zhí)摂M資產(chǎn)交易牌照，在資本市場(chǎng)激起千層浪。國(guó)泰君安國(guó)際獲香港首張中資券商虛擬資產(chǎn)全牌照的消息，不僅提高了穩(wěn)定幣概念的市場(chǎng)熱度，更讓相關(guān)券商股價(jià)上演“過(guò)山車”行情。

6月26日，國(guó)泰君安國(guó)際盤初一度漲近90%，午后跳水翻綠；勝利證券盤中一度大漲超160%，午后漲幅收窄至不足50%。這場(chǎng)因牌照引發(fā)的市場(chǎng)躁動(dòng)，映照出資金對(duì)穩(wěn)定幣狂熱的追逐。

機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，穩(wěn)定幣正從加密工具演變?yōu)橹厮芸缇持Ц陡窬?、影響?guó)際貨幣體系的重要金融基礎(chǔ)設(shè)施，具有重大戰(zhàn)略意義。同時(shí)，機(jī)構(gòu)提醒投資者，穩(wěn)定幣發(fā)展前景可期，但當(dāng)下盲目追高不可取，需要合理評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)承受能力。

30余家券商獲批1號(hào)牌照升級(jí)

勝利證券昨日盤中的大漲緣于市場(chǎng)對(duì)虛擬資產(chǎn)相關(guān)牌照的熱炒。公開信息顯示，勝利證券主要從事于提供證券經(jīng)紀(jì)服務(wù)，2023年，公司成為香港首家同時(shí)獲得虛擬資產(chǎn)交易、咨詢和資產(chǎn)管理服務(wù)牌照的持牌企業(yè)。

公開信息顯示，目前，30余家券商已獲批1號(hào)牌照升級(jí)，即將現(xiàn)有證券交易牌照升級(jí)為可通過(guò)綜合賬戶安排提供虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)。另?yè)?jù)記者了解，招商證券國(guó)際等多家中資券商也在申報(bào)升級(jí)虛擬資產(chǎn)相關(guān)交易牌照。

東吳證券首席策略官、非銀金融首席分析師孫婷認(rèn)為，國(guó)泰君安國(guó)際在香港獲批虛擬資產(chǎn)全牌照，倒逼中資頭部券商加速跟進(jìn)，為中信證券、中金公司、招商證券等擁有雄厚香港子公司的同行鋪平了道路。虛擬資產(chǎn)的合規(guī)化浪潮，將激活并重塑整個(gè)非銀金融產(chǎn)業(yè)鏈，圍繞數(shù)字資產(chǎn)發(fā)行、流通、管理和應(yīng)用的協(xié)同生態(tài)網(wǎng)絡(luò)正在加速成形。

百余篇券商研報(bào)聚焦“穩(wěn)定幣”

自5月底以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)于穩(wěn)定幣的討論熱度不斷攀升。Choice數(shù)據(jù)顯示，近1個(gè)月來(lái)，有超140篇研報(bào)內(nèi)容涉及“穩(wěn)定幣”，機(jī)構(gòu)調(diào)研、線上線下路演“馬不停蹄”。

穩(wěn)定幣的本質(zhì)是一種與特定穩(wěn)定資產(chǎn)(如法幣、商品或證券)掛鉤的加密貨幣。據(jù)中信證券觀察，當(dāng)前穩(wěn)定幣市場(chǎng)交易量占比偏低。傳統(tǒng)支付體系方面，Swift每年交易約1250萬(wàn)億美元。據(jù)FXC Intelligence數(shù)據(jù)，穩(wěn)定幣2024年度交易量為5.7萬(wàn)億美元，占全球金融交易量的比例仍然偏低。

在中金公司看來(lái)，穩(wěn)定幣發(fā)展可能相關(guān)的企業(yè)主要包括：一是銀行IT服務(wù)商，例如部分參與CIPS系統(tǒng)建設(shè)的企業(yè)，可能具備向穩(wěn)定幣場(chǎng)景遷移的技術(shù)能力；二是電信運(yùn)營(yíng)商，其龐大的用戶基礎(chǔ)、廣泛的服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)、較為領(lǐng)先的IT基礎(chǔ)設(shè)施等，或使其在穩(wěn)定幣支付的推廣上具有優(yōu)勢(shì)；三是加密貨幣交易所；四是作為穩(wěn)定幣交易通道的金融機(jī)構(gòu)等。

聚焦資本市場(chǎng)，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，穩(wěn)定幣業(yè)務(wù)或有望推動(dòng)券商板塊估值抬升。國(guó)海證券表示，穩(wěn)定幣有望推動(dòng)券商角色根本性轉(zhuǎn)變，即從交易通道商轉(zhuǎn)向資產(chǎn)證券化引擎和跨境清算樞紐，這對(duì)于券商的估值提升，可以說(shuō)是重要加分項(xiàng)?？傮w而言，穩(wěn)定幣對(duì)相應(yīng)的金融公司帶來(lái)的估值提升作用明顯。

“穩(wěn)定幣”真的穩(wěn)定？

居高不下的討論疊加市場(chǎng)情緒的助推，不免讓人有所疑問(wèn)，“穩(wěn)定幣”真的穩(wěn)定嗎？

國(guó)泰海通證券梁中華團(tuán)隊(duì)指出了當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)定幣的幾大認(rèn)知誤區(qū)：第一，穩(wěn)定幣的價(jià)值并非絕對(duì)穩(wěn)定，而是相對(duì)穩(wěn)定。穩(wěn)定幣本質(zhì)是錨定資產(chǎn)的信用延伸，其價(jià)值既存在技術(shù)性脫錨風(fēng)險(xiǎn)，又受到錨定資產(chǎn)波動(dòng)影響。第二，并不是所有的貨幣都能大量發(fā)行穩(wěn)定幣，不同法幣穩(wěn)定幣最終的發(fā)展取決于法定貨幣本身的接受度，獲得最廣泛信任的法幣穩(wěn)定幣會(huì)出現(xiàn)“贏家通吃”。第三，美元穩(wěn)定幣并非美債的“救命稻草”，總體而言對(duì)美債市場(chǎng)影響較小。第四，美元穩(wěn)定幣并不會(huì)大幅增加美元貨幣的供給。第五，穩(wěn)定幣并不能推動(dòng)RWA(現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化)市場(chǎng)快速發(fā)展。穩(wěn)定幣對(duì)RWA的支持更多體現(xiàn)在交易層面，RWA市場(chǎng)發(fā)展最終取決于底層資產(chǎn)的質(zhì)量。

銀河證券提醒投資者，短期穩(wěn)定幣概念股受政策利好驅(qū)動(dòng)可能波動(dòng)，但長(zhǎng)期合規(guī)化將助力行業(yè)健康發(fā)展，建議關(guān)注估值合理且業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定的標(biāo)的。

此外，有虛擬資產(chǎn)分析人士提示，當(dāng)前市場(chǎng)炒作情緒較高，投資者須理性對(duì)待，注意風(fēng)險(xiǎn)。一方面，加密貨幣的價(jià)格波動(dòng)劇烈，投資者可能面臨較大損失，在交易前需要仔細(xì)研究市場(chǎng)趨勢(shì)，合理評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)承受能力；另一方面，需要注意的是，目前香港券商提供的虛擬資產(chǎn)交易服務(wù)不向內(nèi)地用戶開放。此外，交易平臺(tái)的安全性和智能合約的潛在漏洞可能導(dǎo)致資金損失，選擇信譽(yù)良好的交易平臺(tái)至關(guān)重要。