6月11日，港股市場三大指數(shù)全線收漲。其中，金融行業(yè)上漲1.17%；香港證券ETF收漲3.11%，盤中一度上漲4.48%。消息面上，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳日前發(fā)布《關(guān)于深入推進深圳綜合改革試點深化改革創(chuàng)新擴大開放的意見》，首次明確“允許在港上市的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)回歸深交所上市”。

分析人士認為，《意見》為騰訊控股、小鵬汽車-W等220家在港掛牌的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)開辟“H+A”新路徑，將給這些企業(yè)帶來新的投資機遇。同時，券商作為IPO承銷的核心中介，板塊業(yè)績和估值有望迎來雙升。

打通“H+A”上市通道

《意見》明確，允許在香港聯(lián)合交易所上市的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)，按照政策規(guī)定在深圳證券交易所上市。該政策為區(qū)域內(nèi)已赴港上市的企業(yè)打開了回歸A股市場、利用境內(nèi)資本市場進一步發(fā)展的新通道。

同時，《意見》表示，在更高起點、更高層次、更高目標上深化改革、擴大開放，創(chuàng)造更多可復(fù)制、可推廣的新鮮經(jīng)驗，更好發(fā)揮深圳在粵港澳大灣區(qū)建設(shè)中的重要引擎作用和在全國一盤棋中的輻射帶動作用，為全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家作出貢獻、提供范例。

圍繞金融服務(wù)實體經(jīng)濟這一主題，《意見》進行了系統(tǒng)化的部署。

《意見》提出，健全金融服務(wù)實體經(jīng)濟的激勵約束機制。支持深圳開展科技產(chǎn)業(yè)金融一體化專項試點。健全科技型企業(yè)信貸、知識產(chǎn)權(quán)證券化、科技成果和知識產(chǎn)權(quán)交易等實踐場景和規(guī)則體系。

在新興產(chǎn)業(yè)培育方面，《意見》提出，依托深圳證券交易所科技成果與知識產(chǎn)權(quán)交易中心等，構(gòu)建科技成果轉(zhuǎn)移轉(zhuǎn)化全鏈條服務(wù)體系。

數(shù)據(jù)跨境流動探索迎來政策支持。《意見》提出，深化數(shù)據(jù)要素市場化配置改革。健全交易規(guī)則和標準規(guī)范，支持深圳探索數(shù)據(jù)交易、可信流通、收益分配等機制，在合規(guī)評估認證等方面形成更多制度性成果。提升數(shù)據(jù)安全治理監(jiān)管能力，在符合法律法規(guī)和有關(guān)要求前提下，探索高效便利安全的數(shù)據(jù)跨境流動機制。

“未來哪些企業(yè)能夠回到A股上市，還要等具體的政策細則出臺后，在審慎監(jiān)管的前提下有序推進。只有經(jīng)過港股市場驗證、具有真正價值的企業(yè)才可能獲得A股上市資格。”深圳數(shù)據(jù)經(jīng)濟研究院金牛資管中心主任吳海峰在接受中國證券報記者采訪時表示，相信在《意見》的指導(dǎo)下，深交所上市公司的質(zhì)量能得到進一步提升，進而為投資者帶來新的價值增長載體。

促進我國資本市場高質(zhì)量發(fā)展

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月11日，在港上市但未在A股上市的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)共有220家，總市值約為16萬億港元，其中不乏騰訊控股、小鵬汽車-W這樣的大型企業(yè)。

具體來看，騰訊控股為廣東省企業(yè)，是全球領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)科技公司，市值達4.76萬億港元；小鵬汽車-W為廣東省企業(yè)，是智能電動汽車及自動駕駛技術(shù)公司，市值達1557.10億港元。

中國銀河證券首席策略分析師楊超在接受記者采訪時表示，深交所具有更高的流動性和估值中樞，而港股公司的治理更加國際化，兩者相結(jié)合能實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)政策紅利與國際資本要素的深度融合，為技術(shù)研發(fā)、跨境并購等提供雙重支撐。

“港股市場的頭雁效應(yīng)明顯，但也存在相當一部分交投清淡、估值水平低的上市公司。”浙商證券宏觀聯(lián)席首席分析師廖博認為，近年來，港股公司回流A股上市的速率明顯加快，有助于進一步拓寬公司的融資渠道，提升公司的估值中樞。

吳海峰表示，港股公司最大的優(yōu)點是業(yè)務(wù)模式更加明晰，投資者更加注重公司的長期價值和長期治理模式，這將為A股市場帶來全新動能，也將帶動內(nèi)地耐心資本更好地與優(yōu)質(zhì)港股公司對接，助力A股市場形成更成熟的投資文化。

“港股優(yōu)質(zhì)的科技公司回歸A股，將進一步增強投資者對我國資本市場和科技資產(chǎn)的投資信心，市場將從更加長遠的角度來評估這些科技公司的投資價值。”財信證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究發(fā)展中心總經(jīng)理袁闖認為，這有利于A股市場投資者進一步培育價值投資與長期投資理念，對于我國資本市場實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展具有積極的意義。

關(guān)注三大投資方向

楊超認為，A股市場有望通過港股公司回歸深交所上市實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性擴容，同時推動A股市場估值體系與國際定價邏輯深度接軌，促進估值溢價向理性區(qū)間回歸。而港股市場將面臨流動性結(jié)構(gòu)再調(diào)整，優(yōu)質(zhì)公司回歸A股可能加劇市場流動性分層。隨著南向資金加速流入，港股通交易活躍度持續(xù)上升，有望對低估值藍籌股形成資金托底效應(yīng)，加快港股市場估值修復(fù)進程。

對于哪些在港掛牌的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)未來具備較強的投資價值，楊超建議關(guān)注三大方向：一是具備低估值、高股息特性的“H+A”上市企業(yè)，因契合險資、養(yǎng)老金等中長期資金的配置需求，在外部不確定性增加與低利率環(huán)境的情況下，兼具安全邊際與收益確定性，成為防御性配置的核心標的；二是科技賽道，其仍是中長期配置主線，“H+A”雙重上市機制為硬科技企業(yè)提供跨市場融資支持，有望加速技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化；三是政策提振下的大消費板塊，“H+A”模式推動消費企業(yè)整合境內(nèi)外資源，新消費領(lǐng)域在雙市場資本支撐下，潛力釋放進程將進一步加快。

此外，雙重上市機制落地將直接催化券商業(yè)務(wù)。在袁闖看來，A股上市公司增加了更多優(yōu)質(zhì)的投資標的，有利于活躍市場交易，從而對證券公司的業(yè)務(wù)產(chǎn)生提振效果。更重要的是，更大力度地推動香港與內(nèi)地資本市場互聯(lián)互通，這種改革紅利將會惠及證券公司，有利于提升券商的業(yè)績，進而提升券商板塊的投資價值。

民生證券研究院非銀金融首席分析師張凱烽認為，A股券商板塊2025年以來整體維持震蕩，漲幅明顯跑輸大盤，但業(yè)績修復(fù)向好推動估值逐步消化。當前券商板塊存在顯著估值修復(fù)空間，在并購重組等政策紅利驅(qū)動下，券商盈利增長空間有望進一步打開，板塊具備較強的投資價值。