春節(jié)期間，算力產(chǎn)業(yè)鏈新聞不斷。OpenAI“大幅下調(diào)”算力投資，引發(fā)廣泛關(guān)注和討論；Meta與英偉達(dá)達(dá)成一項(xiàng)價(jià)值數(shù)十億美元的芯片采購(gòu)協(xié)議；Taalas芯片的異軍突起引人矚目……

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，OpenAI并非是預(yù)算下調(diào)而是表達(dá)口徑的差異，將原來(lái)“8年廣義基建”口徑改為“5年算力專(zhuān)項(xiàng)”，并非意味著AI泡沫破滅和產(chǎn)業(yè)發(fā)展“剎車(chē)”，而是產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)入更務(wù)實(shí)階段，開(kāi)始回歸商業(yè)本質(zhì)，更加關(guān)注營(yíng)收利潤(rùn)。北美云廠繼續(xù)增長(zhǎng)的資本開(kāi)支，將使得算力及英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈繼續(xù)保持高景氣度。

不過(guò)，在AI應(yīng)用加速落地的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈公司對(duì)算力結(jié)構(gòu)、AI大模型乃至于商業(yè)模式的需求，都將發(fā)生變化，AI推理算力、國(guó)產(chǎn)AI芯片的投資機(jī)遇值得重點(diǎn)關(guān)注。

算力領(lǐng)域新聞多 產(chǎn)業(yè)鏈景氣持續(xù)

2月21日，OpenAI宣布，將2030年前的AI基礎(chǔ)設(shè)施支出目標(biāo)由1.4萬(wàn)億美元下調(diào)至6000億美元，引發(fā)廣泛關(guān)注。知情人士表示，該6000億美元為純算力專(zhuān)項(xiàng)支出，聚焦芯片采購(gòu)與租賃。與此同時(shí)，OpenAI仍在推進(jìn)超千億美元的融資，其中90%資金將來(lái)自英偉達(dá)、軟銀、亞馬遜等戰(zhàn)略投資者。

OpenAI CEO山姆·奧特曼于2025年11月演講中提出，2030年前在AI基礎(chǔ)設(shè)施上投入約1.4萬(wàn)億美元，用于構(gòu)建全球領(lǐng)先的算力體系，這一廣義遠(yuǎn)景涵蓋芯片、電力、土地、數(shù)據(jù)中心建設(shè)等全產(chǎn)業(yè)鏈投入。

對(duì)于OpenAI“大幅下調(diào)”投資預(yù)算，業(yè)界給出整體上較為正面的評(píng)價(jià)。該事件短期情緒上可能利空英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈，但長(zhǎng)期來(lái)看，這意味著其訂單確定性更強(qiáng)，有助于AI推理規(guī)模化部署及英偉達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)。

高盛等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，OpenAI的6000億美元資本支出與其“2030年?duì)I收2800億美元”目標(biāo)更加契合，是該公司從燒錢(qián)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向“投入產(chǎn)出匹配”的理性回歸，也更有利于其融資推進(jìn)。即便是大幅下調(diào)，該資本支出仍是全球最大算力投入，依然顯示算力增長(zhǎng)動(dòng)能澎湃。

OpenAI提出，到2030年，要實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者業(yè)務(wù)收入與企業(yè)業(yè)務(wù)收入基本持平。摩根士丹利等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這是其跑通商業(yè)模式的表現(xiàn)。

在OpenAI更務(wù)實(shí)的同時(shí)，北美云廠與AI企業(yè)還在繼續(xù)大力投資數(shù)據(jù)中心建設(shè)。據(jù)媒體報(bào)道，Meta與英偉達(dá)近日達(dá)成一項(xiàng)價(jià)值數(shù)十億美元的芯片采購(gòu)協(xié)議，Meta將采購(gòu)數(shù)百萬(wàn)片英偉達(dá)最新一代AI加速芯片，并承諾大規(guī)模部署英偉達(dá)CPU來(lái)運(yùn)行AI大模型，這是英偉達(dá)首次將CPU產(chǎn)品獨(dú)立銷(xiāo)售。

垂類(lèi)大模型及應(yīng)用機(jī)遇值得關(guān)注

在瘋狂“燒錢(qián)”后，投資者越來(lái)越關(guān)注AI公司的盈利問(wèn)題。在“盈利優(yōu)先”的背景下，AI應(yīng)用及商業(yè)化落地正在加速。

2月23日，千問(wèn)發(fā)布數(shù)據(jù)稱(chēng)，春節(jié)假期用戶“一句話下單”近2億次，全國(guó)平均每10人就有1人在千問(wèn)下單。來(lái)自QuestMobile的數(shù)據(jù)顯示，2月7日，千問(wèn)日活躍用戶數(shù)(DAU)達(dá)到7352萬(wàn)，接近豆包的7871萬(wàn)，僅用3個(gè)月時(shí)間就達(dá)到后者3年的用戶規(guī)模。

AI應(yīng)用商業(yè)化拐點(diǎn)臨近，中信證券等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，OpenAI下調(diào)資本開(kāi)支，顯示行業(yè)正從“算力軍備競(jìng)賽”邁入“商業(yè)化驗(yàn)證期”，算力利用率高、盈利性強(qiáng)的AI公司有望率先收獲紅利。

中銀證券表示，綜合當(dāng)前各個(gè)AI應(yīng)用場(chǎng)景及價(jià)值量提升趨勢(shì)，建議重點(diǎn)關(guān)注“AI+醫(yī)療”“AI+營(yíng)銷(xiāo)”“AI+企服”“AI+編程”“AI+娛樂(lè)”等細(xì)分賽道。同時(shí)，在AI Agent產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)上，重點(diǎn)關(guān)注AI Agent、云服務(wù)、算力、存儲(chǔ)、大模型廠商等主要環(huán)節(jié)。

與需求對(duì)應(yīng)，AI大模型將從“單一超大模型”向“多模型+專(zhuān)用模型+MoE(專(zhuān)家模型)”演進(jìn)，在降低對(duì)高端算力依賴(lài)、提升能效比的同時(shí)，更好地滿足行業(yè)需求。

如此，具備細(xì)分賽道模型及應(yīng)用、并跑通商業(yè)模式的行業(yè)和公司值得關(guān)注。比如，GEO(生成式引擎優(yōu)化)作為AI應(yīng)用率先落地的方向，市場(chǎng)規(guī)模迅速提升，相關(guān)概念股也受到資本市場(chǎng)青睞。

利歐集團(tuán)董事長(zhǎng)王相榮在新年致辭中表示：在數(shù)字營(yíng)銷(xiāo)領(lǐng)域，公司打造了專(zhuān)屬AI智能體矩陣；在泵與系統(tǒng)領(lǐng)域，公司推出了領(lǐng)先的數(shù)據(jù)中心冷卻系統(tǒng)解決方案。迎著智能化時(shí)代的浪潮，公司將堅(jiān)定不移地推動(dòng)AI技術(shù)與雙主業(yè)的深度融合。

AI推理需求成新風(fēng)口

隨著AI發(fā)展重心轉(zhuǎn)向應(yīng)用，其對(duì)算力的需求也將由“重訓(xùn)練”轉(zhuǎn)向“訓(xùn)練+推理并重”，AI推理需求成為新的風(fēng)口，增長(zhǎng)速度和規(guī)模都將遠(yuǎn)超AI訓(xùn)練。

云天勵(lì)飛董事長(zhǎng)陳寧在近期接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示，2026年是AI發(fā)展核心推動(dòng)力由AI訓(xùn)練轉(zhuǎn)向AI推理的轉(zhuǎn)折之年，是未來(lái)五年AI應(yīng)用大規(guī)模落地的開(kāi)端。保守估計(jì)，到2030年，全球AI訓(xùn)練的算力市場(chǎng)將達(dá)到1萬(wàn)億美元的規(guī)模，而全球AI推理市場(chǎng)的規(guī)模將達(dá)到4萬(wàn)億美元至5萬(wàn)億美元。

與AI訓(xùn)練“極致高端”算力需求不同，AI推理對(duì)算力的需求更講究性?xún)r(jià)比，需要在成本、效率和系統(tǒng)能力上建立優(yōu)勢(shì)，也讓定制化AI芯片“脫穎而出”。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月20日，初創(chuàng)公司Taalas發(fā)布了首款采用ASIC技術(shù)的產(chǎn)品Taalas HC1芯片，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。該產(chǎn)品專(zhuān)為L(zhǎng)lama 3.1 8B模型優(yōu)化，采用30芯片集群時(shí)實(shí)現(xiàn)每秒12000 tokens的推理速度，較傳統(tǒng)GPU方案提升50倍能效，而成本降低至1/20、功耗降低至1/10。

AI推理需求爆發(fā)，國(guó)產(chǎn)AI算力芯片正在借助ASIC、全棧優(yōu)化等技術(shù)在該賽道上建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

比如，截至2025年末，國(guó)內(nèi)AI ASIC龍頭企業(yè)芯原股份在手訂單金額達(dá)到50.75億元，較三季度末的32.86億元大幅提升54.45%，且已連續(xù)九個(gè)季度保持高位。

在國(guó)產(chǎn)AI芯片領(lǐng)域，寒武紀(jì)、摩爾線程、沐曦股份已經(jīng)登陸科創(chuàng)板，壁仞科技、天數(shù)智芯已經(jīng)登陸港交所，燧原科技在沖刺IPO，百度也計(jì)劃分拆昆侖芯在港上市。另外，海光信息同時(shí)具有“DCU+CPU”芯片，并與中科曙光合作形成產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)。