低利率環境持續“攤薄”存款收益，居民資金正努力尋求新的配置方向。然而曾被寄予厚望的理財市場，并未如愿成為資金主要承接方。銀行業理財登記托管中心最新發布數據顯示，截至2026年一季度末，全市場理財產品存續規模為31.91萬億元，雖同比增長9.51%，但較2025年末的33.29萬億元縮水了1.38萬億元。

一邊是居民“錢袋子”持續向外尋找新去處，一邊是理財產品存續規模不升反降。收益持續下行、“固收+”產品大面積回撤、業績普遍未達預期等問題在一季度集中顯現，正在削弱銀行理財在居民資產配置中的吸引力。

一季度銀行理財規?？s水

一季度理財規模的縮水，在業內人士看來并非無跡可尋。華源證券固收首席分析師廖志明分析指出，今年1月，銀行發力存貸款，理財經理可能引導客戶階段性贖回理財來對沖存款規模，加之對理財收益“打榜”亂象的規范，對規模增長產生了暫時性影響；2月受益于存款利率走低和春節前年終獎效應，規模有所回升；3月則因季末沖存款及理財凈值回撤，規模再度下滑。

從資產端來看，一季度理財市場的波動并非孤立事件。受國際局勢變化影響，3月份大類資產同步調整，部分配置了權益資產的“固收+”及混合類產品凈值出現階段性回撤，一定程度上加劇了季末贖回壓力。與此同時，中小銀行存款利率上調、險企加力推銷分紅險，也對理財資金形成了分流效應。

不過，業內普遍將這一變化視為短期現象。中信證券分析認為，隨著季末因素消退及銀行年初業務沖刺壓力減輕，前期回流表內的活期存款以及大量到期的定期存款，有望在“利差驅動”下重新流向理財市場，帶動二季度規模顯著回升。廖志明預計，2026年全年理財規模將增長3萬億元左右，其中4月單月或將增長約2萬億元。

從歷史數據來看，一季度理財規模縮水確有季節性因素。2024年3月和2025年3月，理財規模分別下降了0.9萬億元和1.1萬億元，今年3月的回落幅度雖有所擴大，但仍在可預期范圍內。然而，這并不能完全解釋為何在低利率環境下資金尋求新出路，理財市場反而“掉隊”。

“低收益+高波動” 理財產品吸引力之困

如果說規模波動是短期因素所致，那么理財產品吸引力減弱則是更深層次的隱憂。

普益標準數據顯示，2026年一季度，開放式固收類產品平均兌付收益率為2.23%，環比下跌0.14個百分點，落后業績比較基準0.69個百分點；封閉式固收類產品平均兌付收益率為2.47%，環比下跌0.18個百分點。進入3月，情況進一步惡化，理財產品平均年化收益率僅1.01%，較2月的2.11%和1月的3.71%大幅下行。

收益率下行的同時，理財產品凈值波動明顯加劇。過去被視為“進可攻、退可守”的“固收+”產品遭遇大面積回撤。有投資者反映，其投入近7000元購買的一款“固收增強理財產品”，截至3月23日回撤已達0.81%；另有投資者僅3月25日單日就累計虧損逾1400元。

從底層資產收益率來看，目前市場上優質信用債、高等級城投債等固收類資產收益率已多數滑落至2.5%下方。扣除約0.5%的剛性費率成本后，真正能傳導至投資者端的預期收益率僅在1.8%至2.0%區間徘徊。這也就解釋了為何理財產品的收益率難以與投資者對“類存款”穩定收益的心理預期相匹配。

面對這一局面，理財公司正陷入兩難：要么拉長久期、下沉信用以博取票息，要么跨出純債類資產的“舒適圈”，通過權益類資產增厚收益。但后者在市場劇烈波動下，反而可能成為凈值的拖累項。據一份第三方銷售機構統計，今年以來至3月末，混合類產品平均年化收益率僅為1.35%，權益類產品則暴跌至-8.42%。

“投資者對理財產品的信任正在經歷考驗?！敝袊髽I資本聯盟副理事長柏文喜認為，居民資金外流的核心訴求是尋找更高收益，但當付出流動性喪失、凈值波動的成本超過收益增益時，理性選擇自然是觀望或轉向其他資產。

普益標準數據顯示，2026年一季度全市場新發理財產品7537款，環比增加318款，呈現“量增價跌”態勢。開放式產品平均業績比較基準環比下跌0.13個百分點至1.78%，封閉式產品平均業績比較基準環比下跌0.03個百分點至2.36%。與此同時，年內已有超2000只理財產品下調了業績比較基準，部分產品降幅達100個基點。

在市場波動和信任下滑的雙重壓力下，理財公司的應對策略也面臨挑戰。有分析人士指出，傳統“債券打底”策略的收益空間已被極度壓縮，理財行業亟須拓展多資產、多策略的投資能力，通過分散化投資降低單一資產波動沖擊，合理設定業績比較基準，避免過高基準引發預期落差。與此同時，加大投資者陪伴與投教力度，幫助客戶建立對凈值化產品的理性認知，同樣是修復信任鏈條的重要一環。

值得關注的是，在整體規模下滑的背景下，混合類產品一季度實現了逆勢增長，存續規模達0.98萬億元，環比增長12.64%。這一結構性變化折射出投資者在低利率環境中為增厚收益而增加權益類資產配置的潛在需求。與此同時，代銷渠道也在持續下沉——全市場已有617家機構跨行代銷理財公司產品，新增機構已觸達廣東、云南、廣西、新疆等地三線以下城市及縣域的城商行、農商行，甚至農信社。

專家表示，理財市場能否重新贏得居民信任，取決于理財公司能否在低利率環境中找準定位，在收益與風險之間找到新的平衡點。