新能源“半年考”

上半年，新能源行業整體快速發展，但不同細分市場呈現出不同景象。光伏行業上半年依舊筑底，盡管上市公司虧損數量有所增加，但部分光伏企業在第二季度出現了減虧、扭虧情況；相比之下，儲能賽道頭部企業交出亮眼成績單，行業洗牌已初見端倪，在供需關系反轉的背景下，儲能行業逐漸走出價格旋渦；動力電池方面，銷量增長趨勢延續，取得了五成以上的可觀的增長，二線廠商強勢崛起，固態電池與出海成新賽道。

受產業鏈價格同比下滑的影響，光伏行業上半年依舊筑底。

21世紀經濟報道記者選取110家光伏上市公司為樣本，根據統計，這些光伏上市公司今年上半年合計實現營業收入6152.80億元，較去年同期減少約650億元；合計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為76.38億元，去年同期則為170.06億元。

從需求端上看，今年上半年國內光伏新增裝機依然維持著高增長。尤其是第二季度“搶裝潮”，提振行業需求拉動光伏板塊當期營收環比增長，但由于光伏產業鏈價格低位運行，板塊盈利能力仍處于階段性承壓狀態——與去年同期相比，今年上半年光伏上市公司虧損數量有所增加。

然而，積極的信號是，在政策調控以及供需改善的預期下，光伏行業風險偏好有所回升，部分光伏企業甚至在第二季度出現了減虧、扭虧的情況。

與此同時，上述納入統計的光伏上市公司今年上半年經營活動產生的現金流凈額同比由負轉正，表明保持現金流的穩健已經被光伏企業視作當務之急。

圖片來源：新華社

多家企業上半年同比減虧

客觀而言，今年上半年，光伏板塊的虧損情況比去年同期有所加重。

根據21世紀經濟報道記者統計，47家光伏公司陷入虧損狀態，而去年同期的數量則為39家。不過，已有多家虧損企業今年上半年同比減虧，這包括隆基綠能、東方日升、雙良節能、弘元綠能、愛旭股份、中來股份等6家光伏主材公司。

隆基綠能與愛旭股份的減虧，被認為是BC陣營的“階段性勝利”。

一位券商人士對21世紀經濟報道記者分析：“技術差異化帶來的溢價以及費用等成本上的管控，是上半年部分虧損企業實現減虧的主要原因。”

不過，雖然隆基綠能、愛旭股份等光伏組件企業的盈利能力在上半年出現回升，但組件環節依然是當前虧損的“重點區域”。上半年的行業自律以及“搶裝潮”一度使得光伏產業的主材價格出現上漲，但由于組件環節價格傳導速度較慢，這致使該環節的改善不如其他環節明顯。

21世紀經濟報道記者統計發現，今年上半年虧損最嚴重的光伏上市公司幾乎都來自組件環節，通威股份、天合光能、晶科能源、隆基綠能以及晶澳科技這五大組件廠商合計虧損近160億元，而它們也是今年上半年全球組件出貨量最高的五家光伏公司。

中金發布的研報測算，組件需要達到0.85元/W，全產業鏈才有望實現盈虧平衡。而目前，光伏組件的價格仍然維持在0.70元/W的水平。

實際上，當前光伏主材價格的低位運行，也影響了企業預測盈虧平衡的時間節點。

不過，整體來看，包括減虧企業在內，今年上半年已有近半數的光伏上市公司凈利潤同比實現增長。

現金流改善“反內卷”持續

光伏行業還在等待業績拐點的真正到來。

但在此之前，除了部分公司、部分環節的業績表現開始出現回暖之外，被視作評價企業經營活動的重要指標之一的“經營性現金流”也呈現向好趨勢。

根據21世紀經濟報道記者統計，今年上半年，110家光伏上市公司合計產生的經營性現金流凈額為294.51億元，較去年同期扭負為正。而分季度來看，第二季度表現尤為明顯，合計產生的經營性現金流凈額為289.88億元，環比一季度大幅增長60倍，同比則增長20%。

需指出的是，一季度通常為光伏行業的淡季，故經營性現金流通常處于較低水平。可對比2024年第二季度實現增長，這主要得益于第二季度“搶裝潮”帶來的需求增加。

且值得一提的是，維持穩健的現金流，亦是當前光伏企業在應對行業周期性低谷時的主要策略。特別是在經歷了一年多時間的非理性競爭后，不少企業開始逐漸放棄低價，轉而尋求高價值訂單。

據新華社報道，在9月9日國務院新聞辦公室舉行的“高質量完成‘十四五’規劃”系列發布會上，工業和信息化部部長李樂成在回應行業治理提問時明確表示，已聯合相關部門對新能源汽車、光伏等重點行業的非理性競爭開展依法治理，目前已取得初步成效。

在本輪整治“內卷”式競爭中，光伏成為重點行業之一。特別是今年7月以來，有關部門召開會議所透露出來的核心思路，便是做好產能調整以及抵制低價競爭。

“引導企業不低于成本價銷售不等于直接的價格管控，并非扭曲市場競爭，而是引導市場通過綜合成本優勢篩選領先產能，淘汰落后產能。”中金的觀點認為，光伏行業此前較多的補貼（如廠房代建等）拉平了成本曲線，縮減了企業間的差異，若通過政策引導行業轉向成本（即光伏行業的核心競爭力）比拼、而非補貼和支持的力度，有助于行業回歸競爭本質。

而從財務數據上看，今年第二季度，不少企業的存貨金額環比有所下降，且固定資產和在建工程也在減少。這反映了光伏企業在控制新增產能之時，也在著手去庫存。

然而，當前行業總應付賬款遠大于總應收賬款，包括龍頭企業在內短期也面臨一定的償債壓力。因此，已經拉開序幕的“反內卷”還需持續進行，并且行業也需要價格和產能治理上看到真正的成效。