近日，海油工程、中海油服、博邁科、石化油服等多家A股油服上市公司陸續(xù)披露2025年年報(bào)。總體來看，盡管部分企業(yè)受工作量波動(dòng)影響收入下滑，但整體盈利能力有所提升，新簽訂單額普遍創(chuàng)歷史新高，國際化戰(zhàn)略進(jìn)入落地階段。

業(yè)內(nèi)人士在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，在2025年油價(jià)低迷的情況下，油服公司業(yè)績整體表現(xiàn)良好，行業(yè)目前正處于利潤率回升的階段。主導(dǎo)行業(yè)景氣度的并非油價(jià)的絕對位置，而是對油價(jià)的預(yù)期。

盈利質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化

咨詢機(jī)構(gòu)Rystad Energy發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年全球油田服務(wù)市場規(guī)模約為3107億美元，同比減少3%。然而，國內(nèi)油服行業(yè)在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和降本增效的驅(qū)動(dòng)下，整體毛利率水平改善，盈利能力提升。

海油工程2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入271.63億元，同比下降9.32%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤18.45億元，同比增長2%；毛利率為13.46%，同比提升1.52個(gè)百分點(diǎn)。盡管受臺風(fēng)等自然因素影響導(dǎo)致工作量下降，整體經(jīng)營仍表現(xiàn)出良好韌性。業(yè)績預(yù)期方面，海油工程董事長王章領(lǐng)在業(yè)績說明會上表示，2035年公司收入要達(dá)到600億元規(guī)模，傳統(tǒng)油氣、新興產(chǎn)業(yè)、海外業(yè)務(wù)收入占比實(shí)現(xiàn)1∶1∶1。

石化油服2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入807.12億元，同比下降0.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.59億元，同比增長4.3%；毛利率同比提升0.3個(gè)百分點(diǎn)至8.1%。盡管公司收入略有下滑，但盈利能力同樣持續(xù)增強(qiáng)。

記者注意到，油服公司通過優(yōu)化合同結(jié)構(gòu)應(yīng)對周期波動(dòng)的策略成效顯著。中海油服董事長趙順強(qiáng)在業(yè)績說明會上表示，公司目前約50%的訂單為3年期至5年期合同，短期訂單占比在下降，長周期訂單結(jié)構(gòu)有效平滑了油價(jià)波動(dòng)對業(yè)務(wù)的影響。中海油服2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入502.82億元，同比增長4.1%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤38.42億元，同比增長22.5%，營收、凈利雙增長且盈利能力顯著高于收入增速。

降本增效方面，博邁科“建造生產(chǎn)一體化管理平臺”的應(yīng)用提升了生產(chǎn)運(yùn)營與決策效率，該平臺能夠?qū)崿F(xiàn)各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)數(shù)據(jù)協(xié)同。年報(bào)顯示，公司2025年毛利率同比提升3.24個(gè)百分點(diǎn)至19.48%，其中海洋油氣資源開發(fā)模塊業(yè)務(wù)毛利率達(dá)19.41%，同比提升2.86個(gè)百分點(diǎn)。

海外市場業(yè)務(wù)成為關(guān)鍵增量

2025年，行業(yè)內(nèi)公司普遍實(shí)現(xiàn)了新簽合同額的歷史性突破，其中海外市場業(yè)務(wù)成為關(guān)鍵增量。

以海油工程為例，公司2025年實(shí)現(xiàn)市場承攬額488.49億元人民幣，同比增長61.51%。其中，海外市場承攬額達(dá)308.43億元人民幣，占比為63.1%；而2024年這一比例約為36.24%。海油工程斬獲的卡塔爾BH項(xiàng)目(約40億美元)是全球當(dāng)季最大油氣合同之一。

2025年1月，博邁科與STS VOF簽署FPSO上部模塊建造合同，合同金額為7.5億元至10億元人民幣，切入蘇里南FPSO市場；10月，公司及全資子公司與MODEC子公司等三方簽署圭亞那油田FPSO項(xiàng)目合同，合同金額為1.9億美元至2.4億美元，創(chuàng)下公司FPSO上部模塊建造合同金額紀(jì)錄。業(yè)內(nèi)人士表示，目前國內(nèi)油服公司的國際競爭優(yōu)勢主要體現(xiàn)在作業(yè)完成效率方面，與國際巨頭在技術(shù)方面的差距也明顯縮小。

展望未來，由于地緣政治沖突持續(xù)加劇全球能源安全訴求，2026年國際油價(jià)將維持中高位震蕩，為油服行業(yè)發(fā)展筑牢基本面。另據(jù)多家國家石油公司披露的2026年資本開支情況，油氣勘探開發(fā)投資維持穩(wěn)定，海域油氣增儲上產(chǎn)力度持續(xù)加大。

“驅(qū)動(dòng)業(yè)績增長的不止油價(jià)，目前全球需求尚未達(dá)峰。”業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資源發(fā)現(xiàn)的難度日益增大，油氣開采逐步邁向深水及超深水，上游資本開支力度將隨之具備較強(qiáng)的持續(xù)性。