近日，洛陽(yáng)鉬業(yè)（603993.SH）公布的2025年度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)公司整體盈利能力與財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)健。公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2066.84億元，同比下降2.98%；歸母凈利潤(rùn)203.39億元，同比增長(zhǎng)50.30%；資產(chǎn)負(fù)債率為50.34%，保持在行業(yè)較低水平。

拓展黃金業(yè)務(wù)進(jìn)行多元化布局

洛陽(yáng)鉬業(yè)主要從事有色金屬的采、選、冶等礦山采掘及加工業(yè)務(wù)和金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)，主要業(yè)務(wù)分布于亞洲、非洲、南美洲和歐洲，是全球領(lǐng)先的銅、鈷、鉬、鎢、鈮生產(chǎn)商。

2025年，洛陽(yáng)鉬業(yè)持續(xù)釋放產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，協(xié)同礦山與貿(mào)易兩大板塊，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與核心產(chǎn)品產(chǎn)量雙重突破。產(chǎn)量方面，報(bào)告期內(nèi)，公司核心產(chǎn)品表現(xiàn)突出：銅產(chǎn)量達(dá)74.11萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)13.99%，位列全球前十大銅生產(chǎn)商；鈮產(chǎn)量達(dá)1.03萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.23%。

值得關(guān)注的是，報(bào)告期內(nèi)，洛陽(yáng)鉬業(yè)將黃金資源作為重點(diǎn)拓展方向，通過(guò)一系列收購(gòu)動(dòng)作，先后完成對(duì)厄瓜多爾奧丁礦業(yè)及巴西4座金礦的收購(gòu)，正式開(kāi)啟黃金業(yè)務(wù)板塊，實(shí)現(xiàn)礦種布局多元化升級(jí)。

2025年6月，洛陽(yáng)鉬業(yè)完成對(duì)世界級(jí)黃金資產(chǎn)厄瓜多爾奧丁礦業(yè)100%股權(quán)收購(gòu)；同年8月，旗下奧丁礦業(yè)與厄瓜多爾Elit Corporation公司簽署協(xié)議，鎖定4個(gè)水電站、232兆瓦供電排他權(quán)，為構(gòu)建電力供銷(xiāo)體系奠定基礎(chǔ)。根據(jù)年報(bào)披露，奧丁礦業(yè)金礦項(xiàng)目當(dāng)前正處于籌建階段，計(jì)劃于2029年建成投產(chǎn)。

隨后，洛陽(yáng)鉬業(yè)于2025年12月再度發(fā)力黃金資源布局，當(dāng)月宣布以10.15億美元收購(gòu)巴西四座在產(chǎn)金礦100%權(quán)益，并依托當(dāng)?shù)剡\(yùn)營(yíng)管理經(jīng)驗(yàn)，僅用40天完成交割。公司在年報(bào)中預(yù)計(jì)，2026年，巴西系列金礦預(yù)計(jì)黃金年化產(chǎn)量為6至8噸，黃金板塊將逐步成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

針對(duì)新能源金屬及相關(guān)金屬的多元布局，洛陽(yáng)鉬業(yè)在年報(bào)中介紹，公司圍繞能源轉(zhuǎn)型和技術(shù)革命，在新能源金屬領(lǐng)域?qū)︺~、鈷均有重要布局，是全球領(lǐng)先的新能源金屬生產(chǎn)商，同時(shí)擁有鉬、鎢、鈮、磷等獨(dú)特稀缺的產(chǎn)品組合，均具有行業(yè)領(lǐng)先地位。另外，公司積極布局黃金資源，多元化的產(chǎn)品組合有利于抵御資源周期波動(dòng)，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比減少35.64%

洛陽(yáng)鉬業(yè)在年報(bào)中介紹，報(bào)告期公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與核心產(chǎn)品產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)雙重突破，均創(chuàng)下歷史最佳水平。不過(guò)與其他業(yè)績(jī)指標(biāo)形成對(duì)比的是，截至報(bào)告期末，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~208.43億元，同比減少35.64%。公司解釋稱(chēng)，主要系本期基本金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈流入同比減少。

為了進(jìn)一步優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、保障全球戰(zhàn)略順利落地，洛陽(yáng)鉬業(yè)于2026年1月宣布，公司完成12億美元1年期零息可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行工作，本次初始轉(zhuǎn)股溢價(jià)率達(dá)到28.70%。公司表示，本次募集資金將主要用于支持公司境外資源項(xiàng)目的擴(kuò)產(chǎn)升級(jí)、運(yùn)營(yíng)優(yōu)化及持續(xù)性資本開(kāi)支，同時(shí)進(jìn)一步增強(qiáng)公司營(yíng)運(yùn)資金的靈活性。

針對(duì)2026年市場(chǎng)展望，洛陽(yáng)鉬業(yè)在年報(bào)中介紹，其中就黃金市場(chǎng)而言，對(duì)于供應(yīng)端，全球礦產(chǎn)金產(chǎn)量預(yù)計(jì)延續(xù)低速增長(zhǎng)，存量礦山品位下滑及新增項(xiàng)目稀缺約束增量釋放，整體供給彈性偏弱。需求端，央行購(gòu)金預(yù)計(jì)延續(xù)凈買(mǎi)入態(tài)勢(shì)，主權(quán)基金多元化配置持續(xù)凸顯黃金戰(zhàn)略?xún)r(jià)值；投資需求有望隨美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開(kāi)啟而回暖，ETF及金條配置回升。宏觀層面，地緣政治不確定性疊加美元信用體系重構(gòu)，黃金避險(xiǎn)需求延續(xù)，預(yù)計(jì)2026年金價(jià)將維持高位震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

洛陽(yáng)鉬業(yè)同時(shí)也披露了公司主要產(chǎn)品可能面臨的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。公司主營(yíng)的銅、鈷、鉬、鎢、鈮、磷等產(chǎn)品是主要利潤(rùn)來(lái)源，若未來(lái)相關(guān)礦產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)劇烈，公司作為市場(chǎng)商品價(jià)格被動(dòng)接受方，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可能承受較大壓力。