近日，鋰電池企業欣旺達（300207.SZ）發布2025年年報及2026年一季報。數據顯示，2025年公司實現營業總收入632.46億元，同比增長12.9%；歸母凈利潤10.57億元，同比下降27.99%。2026年一季度，營收繼續增長31.14%至161.16億元，歸母凈利潤卻同比大跌70.49%至1.14億元。

當前，欣旺達陷入“消費類電池有利潤但增長停滯、動力電池規模放量卻虧損、儲能業務仍處爬坡期”的三重困境，如何破局成為其2026年的核心課題。

動力電池規模擴張難掩虧損

作為欣旺達著力開拓的第二增長曲線，動力電池業務在2025年實現了規模上的快速擴張。數據顯示，公司電動汽車類電池（含儲能電芯）全年出貨量達42.72吉瓦時，同比增長68.92%，實現收入189.08億元，同比增長24.9%。然而，規模擴張的背后，是盈利端的持續承壓。

從細分業務看，動力電池業務毛利率僅為4.86%，不僅遠低于消費類電池的19.42%和儲能系統的23.34%，更大幅落后于行業同行——同期寧德時代動力電池毛利率為23.84%，億緯鋰能也達15.5%。低毛利率直接拖累公司整體盈利能力，2025年欣旺達整體毛利率僅13.94%，加上銷售、管理、財務等期間費用同步增長，最終導致虧損3.86億元。

更值得關注的是，動力電池核心子公司的虧損情況尤為突出。在欣旺達17家持股比例超10%的參股公司中，6家處于虧損狀態，且多為動力電池業務主體。其中，欣旺達動力科技股份有限公司（間接持股40.21%）2025年巨虧30.25億元；南昌欣旺達新能源有限責任公司、欣旺達動力科技（泰國）有限公司分別虧損8351.74萬元、7484.57萬元。

盡管2025年公司仍保持10.57億元歸母凈利潤，但主要依賴消費類電子電池業務子公司的貢獻。業內人士分析認為，由于對虧損較大的動力電池子公司非全資持股，且消費類電子電池業務盈利能力尚可，才形成欣旺達的營業利潤虧損，但歸母凈利潤盈利的局面。此外，2025年吉利汽車子公司因電芯質量問題對欣旺達動力科技股份有限公司發起訴訟，欣旺達確認29.12億元預計負債（最終和解金6.08億元），對業績造成沖擊。

進入2026年一季度，受匯兌損失影響，公司財務費用同比暴增1072.06%，進一步侵蝕利潤，扣非歸母凈利潤虧損127萬元。對于欣旺達而言，如何在保持規模擴張的同時，提升動力電池業務的議價能力與盈利能力，已是迫在眉睫的考驗。

儲能業務高增長但仍處爬坡期

在消費類電池增長乏力、動力電池盈利承壓的背景下，儲能業務或將成為欣旺達不能丟棄的陣地。其高增速與高毛利特性，不僅能支撐公司收入規模擴張，更有望改善整體盈利結構，尤其是在行業競爭格局尚未固化的當下，搶占先機至關重要。

據年報披露，2025年，全球儲能電池出貨量達640吉瓦時，同比增長82.9%，行業景氣度持續高企。欣旺達儲能業務順勢而為，全年系統裝機量同比大增188%至25.6吉瓦時，實現收入23.13億元，同比增長22.42%，毛利率達23.34%，顯著高于動力電池。據其港股招股書數據，以2024年出貨量計算，欣旺達位列全球第十大儲能電池商，市占率1.4%。

對于儲能業務的展望，欣旺達在年報中強調要實現全球化市場拓展與產品矩陣全面升級。在全球化方面，目前公司有25個主要生產基地已經建成或正在建設中，其中19個位于國內，六個位于海外（分布在印度、越南、泰國及匈牙利），2025年欣旺達境外收入占比為38.64%。在產品端，2025年內公司接連發布179千瓦時工商業儲能戶外柜，10米級2兆瓦時液冷一體式移動儲能車“欣紀元2000”等多個新品。

市場拓展方面，公司家儲、工商儲業務已覆蓋海外30余個國家和地區，大儲系統在海外重點區域實現批量交付，僅南亞市場便斬獲720兆瓦時訂單。港股招股書顯示，2022年、2023年、2024年以及2025年9月，欣旺達儲能業務處于產能爬坡階段，產能利用率分別為70.7%、74.2%、77.5%和86.3%。

不過，儲能業務當前收入占比較少，尚未形成規模效應，能否盡快“扛起業績大旗”仍需觀察。為配合資本開支帶來的資金需求，以及進一步增強在國際市場的品牌知名度，欣旺達在2025年7月開始尋求港股上市，2026年更新的港股招股書中表示，募資將用于擴展海外新生產設施及完善全球銷售服務網絡、研發、運營數字化和智能化等方面。