2025年上半年中國(guó)車市的競(jìng)爭(zhēng)大幕已然落下。在產(chǎn)銷同比增長(zhǎng)背后，車企的盈利狀況卻呈現(xiàn)出明顯的分化態(tài)勢(shì)。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，20家主要上市車企中，僅有不到45%實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)，即便將核心利潤(rùn)來(lái)自新能源與高端品牌的吉利計(jì)算在內(nèi)，也僅有半數(shù)企業(yè)勉強(qiáng)維持盈利狀態(tài)。這一數(shù)據(jù)揭示了中國(guó)汽車行業(yè)在營(yíng)收增長(zhǎng)之下所面臨的盈利挑戰(zhàn)。

從行業(yè)整體利潤(rùn)來(lái)看，乘聯(lián)分會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年1-6月汽車行業(yè)收入達(dá)到50917億元，同比增長(zhǎng)8%；然而利潤(rùn)為2444億元，同比僅增長(zhǎng)3.6%；汽車行業(yè)銷售利潤(rùn)率為4.8%，雖略好于2024年，但仍處于歷史次低位。

華創(chuàng)證券的研報(bào)指出，盡管2025上半年自主上市車企銷量同比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，且除長(zhǎng)安汽車外環(huán)比也都有所增長(zhǎng)，但板塊凈利潤(rùn)同環(huán)比下滑幅度較大，多數(shù)車企單車盈利下滑，反映出第二季度終端價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)依然激烈。

在這場(chǎng)殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，強(qiáng)者恒強(qiáng)的馬太效應(yīng)愈發(fā)顯著。記者統(tǒng)計(jì)的20家車企總凈利潤(rùn)約474.5億元，其中比亞迪一家就獨(dú)占155.11億元，相當(dāng)于日賺8500萬(wàn)元，占這20家主要車企利潤(rùn)總額的33%。

此外，多數(shù)傳統(tǒng)車企雖已跨過(guò)盈利紅線，但仍面臨“增收不增利”或“量利齊跌”的挑戰(zhàn)。

民營(yíng)車企冰火兩重天

民營(yíng)車企之間的業(yè)績(jī)分化正在加劇：比亞迪一路領(lǐng)跑，吉利依托新能源銷量逆勢(shì)增長(zhǎng)，長(zhǎng)城則明顯掉隊(duì)。

比亞迪憑借品牌高端化與規(guī)模化優(yōu)勢(shì)，持續(xù)鞏固其利潤(rùn)支柱地位。今年上半年，比亞迪實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)155.11億元，同比增長(zhǎng)13.79%，約為吉利與長(zhǎng)城的凈利潤(rùn)之和。

吉利汽車的上半年表現(xiàn)同樣可圈可點(diǎn)。其同期總銷量超140.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)47%。其中新能源（含吉利、領(lǐng)克、極氪）累計(jì)銷量達(dá)72.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)126%，新能源滲透率已經(jīng)達(dá)到51.5%，同比增長(zhǎng)了18.5個(gè)百分點(diǎn)。盡管凈利潤(rùn)92.9億元同比減少13.9%，但剔除外幣匯兌損益等非核心項(xiàng)目后，核心歸母凈利潤(rùn)達(dá)66.6億元，同比增長(zhǎng)102%。

不僅如此，高端化品牌也助力吉利利潤(rùn)沖高。極氪品牌的整車毛利率已經(jīng)達(dá)到16.9%，同比增長(zhǎng)了4.7個(gè)百分點(diǎn)，成為吉利利潤(rùn)增長(zhǎng)的重要支撐。

相比之下，長(zhǎng)城汽車則明顯掉隊(duì)。盡管其營(yíng)收同比增長(zhǎng)0.99%達(dá)到923億元，但凈利潤(rùn)卻同比下降10.21%至63.37億元。

在出海戰(zhàn)略上，比亞迪和長(zhǎng)城表現(xiàn)亮眼。今年上半年，比亞迪海外收入達(dá)1354億元，同比增長(zhǎng)50.5%，占總營(yíng)收的36.5%；長(zhǎng)城海外市場(chǎng)銷量19.77萬(wàn)輛。

而吉利的出海之路則略顯坎坷，吉利同期在海外市場(chǎng)銷量同比下滑了8%。“以前吉利做得比較簡(jiǎn)單，將國(guó)內(nèi)產(chǎn)品做一做適應(yīng)化就出口到不同的市場(chǎng)上去，吃了很多虧，因?yàn)椴煌瑓^(qū)域?qū)Ξa(chǎn)品有不同配置的需求，有些就很冗余。”吉利汽車集團(tuán)CEO淦家閱在財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)會(huì)上透露，“未來(lái)我們會(huì)針對(duì)不同區(qū)域制定不同的策略，并且聚焦高價(jià)值出海以及產(chǎn)業(yè)體系化出海，強(qiáng)化本地化產(chǎn)品的適應(yīng)性。”

而研發(fā)投入的力度與方向，則在很大程度上決定了車企未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)身位。

今年上半年，比亞迪的研發(fā)達(dá)309億元，同比增長(zhǎng)53%，持續(xù)加碼電池技術(shù)與整車平臺(tái)；吉利汽車的研發(fā)投入為73.28億元，同比增長(zhǎng)約21%，正積極布局AI領(lǐng)域；長(zhǎng)城汽車的研發(fā)費(fèi)用則由去年同期的41.93億元微增至42.39億元，主要投入到新能源和智能化領(lǐng)域，其研發(fā)投入的增速遠(yuǎn)低于比亞迪和吉利，這可能影響其未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

然而，與全球汽車巨頭相比，中國(guó)車企的盈利差距依然明顯。盡管比亞迪銷量位居全球第五、上汽第七、吉利第八，但統(tǒng)計(jì)的20家車企上半年的凈利潤(rùn)總和仍難敵豐田一家的凈利潤(rùn)。

盈利成新勢(shì)力車企生死線

對(duì)于新勢(shì)力車企而言，盈利已成為衡量其生存能力的關(guān)鍵標(biāo)尺，行業(yè)分化態(tài)勢(shì)日益明顯。

零跑與小鵬持續(xù)向上突破，零跑預(yù)計(jì)全年實(shí)現(xiàn)盈利、小鵬則沖刺四季度盈利目標(biāo)。

零跑汽車上半年表現(xiàn)亮眼，銷量激增155.7%至22.17萬(wàn)輛，奪得新勢(shì)力銷冠，銷量增長(zhǎng)帶動(dòng)營(yíng)收提升174.1%，成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤(rùn)達(dá)0.33億元。

下半年，零跑將毛利率目標(biāo)設(shè)定在14%-15%，零跑汽車副總裁李騰飛在財(cái)報(bào)電話會(huì)上表示，零跑下半年毛利率仍有上漲空間，預(yù)計(jì)全年毛利率將維持在14%到15%左右，并將2025年的全年銷量目標(biāo)上調(diào)至58萬(wàn)至65萬(wàn)輛。

今年四季度實(shí)現(xiàn)盈利是小鵬的目標(biāo)，其將盈利支柱瞄準(zhǔn)了高端車型——很大程度上，全新P7肩負(fù)著小鵬再度沖刺高端化的使命；計(jì)劃在四季度推出的超電MPV小鵬X9，則將主攻40萬(wàn)元級(jí)市場(chǎng)。

理想汽車雖保持盈利狀態(tài)，但面臨產(chǎn)品換擋與競(jìng)品夾擊的雙重壓力，預(yù)計(jì)第三季度車輛交付量?jī)H為9萬(wàn)-9.5萬(wàn)輛，同比減少41.1%-37.8%。

具體來(lái)看，問(wèn)界通過(guò)學(xué)習(xí)理想的打法步步緊逼，加上華為的強(qiáng)大品牌號(hào)召力和技術(shù)賦能，成為了理想最直接的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；零跑汽車則作為“半價(jià)理想”從下方形成競(jìng)爭(zhēng)壓力。

理想亟需“靠純電解困”。理想汽車CEO李想公開(kāi)表示2025年是理想汽車正式進(jìn)軍純電SUV市場(chǎng)的元年，公司設(shè)定了在高端純電賽道實(shí)現(xiàn)“保五爭(zhēng)三”的戰(zhàn)略目標(biāo)，價(jià)格更低的i6則承擔(dān)了更高的銷量期待。如果i6不能成為“現(xiàn)象級(jí)爆款”，理想的純電戰(zhàn)略將更加艱難。

蔚來(lái)汽車上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)13.49%至310.43億元，雖營(yíng)收回暖，但虧損仍在擴(kuò)大，達(dá)到117.45億元。為實(shí)現(xiàn)四季度盈利的目標(biāo)，蔚來(lái)汽車CEO李斌推行了一系列效率革新，其中最核心的就是CBU（基本經(jīng)營(yíng)單元）機(jī)制。“每個(gè)研發(fā)項(xiàng)目立項(xiàng)時(shí)必須明確投資回報(bào)預(yù)期，結(jié)項(xiàng)時(shí)要做閉環(huán)評(píng)估”，李斌解釋，這一機(jī)制徹底改變了過(guò)去只管做事而不管成本的研發(fā)模式。

最引人矚目的當(dāng)屬小米汽車。小米CEO雷軍在6月3日的投資者大會(huì)上明確表示，車業(yè)務(wù)虧損正在收窄，三、四季度有望盈利。依托小米強(qiáng)大的生態(tài)鏈整合與成本控制能力，其盈利節(jié)奏甚至快于多數(shù)傳統(tǒng)新勢(shì)力。第二季度，小米智能電動(dòng)汽車收入達(dá)206億元，交付新車81302輛，創(chuàng)歷史新高。小米集團(tuán)總裁盧偉冰表示，小米汽車有望于下半年實(shí)現(xiàn)單季盈利。

“國(guó)家隊(duì)”重組與轉(zhuǎn)型并行

面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，車企“國(guó)家隊(duì)”的利潤(rùn)普遍下滑。東風(fēng)、長(zhǎng)安、上汽等企業(yè)的盈利表現(xiàn)均不盡如人意，其中東風(fēng)凈利潤(rùn)大幅下滑92%，廣汽更是由盈轉(zhuǎn)虧。

在此背景下，2025年成為中國(guó)汽車央企重組與轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵年份。

今年3月，時(shí)任國(guó)務(wù)院國(guó)資委副主任茍坪在中國(guó)電動(dòng)汽車百人會(huì)上表示：“將對(duì)整車央企進(jìn)行戰(zhàn)略性重組，提高產(chǎn)業(yè)集中度。”他強(qiáng)調(diào)要集中研發(fā)、制造和市場(chǎng)等優(yōu)勢(shì)資源，打造具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流汽車集團(tuán)。

在國(guó)務(wù)院國(guó)資委的推動(dòng)下，一汽、東風(fēng)、長(zhǎng)安三大汽車央企上半年開(kāi)展了一系列戰(zhàn)略性調(diào)整：長(zhǎng)安升格“新央企”、一汽奔騰的混改持續(xù)進(jìn)行、東風(fēng)籌備嵐圖獨(dú)立上市……三大汽車央企一改以往穩(wěn)健風(fēng)格，正以更加開(kāi)放和市場(chǎng)化的姿態(tài)參與新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

一汽奔騰的混合所有制改革是汽車央企資本運(yùn)作的一個(gè)樣本。9月6日，一汽奔騰宣布完成超85億元增資，引入江蘇悅達(dá)、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)電信和地平線等戰(zhàn)略投資者。

與此同時(shí)，東風(fēng)集團(tuán)計(jì)劃通過(guò)股權(quán)分派推動(dòng)嵐圖汽車赴港上市，以期拓寬融資渠道、加快海外布局。

央企改革不僅體現(xiàn)在資本層面，人事布局也在加速調(diào)整。9月5日，深藍(lán)汽車正式宣布榮耀前中國(guó)區(qū)CMO姜海榮出任公司CEO，預(yù)示著深藍(lán)汽車正加速補(bǔ)齊品牌與營(yíng)銷短板。

面對(duì)增長(zhǎng)壓力，廣汽與上汽選擇押注華為，但路徑截然不同。廣汽走的是高端路線，于2025年3月投資15億元成立華望汽車，瞄準(zhǔn)30萬(wàn)元級(jí)豪華純電市場(chǎng)；而上汽則推出預(yù)售價(jià)16.98萬(wàn)元起的尚界H5，成為鴻蒙智行首款下探20萬(wàn)元以下的產(chǎn)品，目前小訂已突破8萬(wàn)輛。

無(wú)論是新勢(shì)力的盈利突圍，還是傳統(tǒng)央企的轉(zhuǎn)型求生，中國(guó)汽車工業(yè)的淘汰賽已然進(jìn)入下半場(chǎng)。當(dāng)下的利潤(rùn)普降，正是這場(chǎng)殘酷洗牌的開(kāi)始。現(xiàn)金流、規(guī)模化與科技自研能力，正取代銷量數(shù)字，成為車企生存的新硬通貨。在這個(gè)數(shù)據(jù)說(shuō)話的時(shí)代，行業(yè)不再相信故事，只相信報(bào)表上的真實(shí)業(yè)績(jī)。