幾年前大規模擴產帶來的資產“包袱”，讓光明乳業不得不以出售的方式甩掉。光明乳業近日發布公告稱，下屬子公司新萊特擬以1.7億美元出售新西蘭北島資產，接盤方為新西蘭雅培，其母公司為美國乳制品巨頭雅培。此次項目完成后，預計增加新萊特2026財年凈利潤約1000萬—1500萬新西蘭元。業內分析人士表示：“這對光明乳業和雅培來說是雙贏，既能緩解新萊特虧損局面，又能滿足雅培產能需要。”

賣給雅培

公告顯示，此次新萊特出售的資產包括Pokeno、RPD和Jerry Green場地的相關資產及設備，其中Pokeno工廠于2020年竣工，年產能4萬噸，已成為最先進的營養粉生產基地，能夠生產從高品質工業粉到營養配方奶粉（包括乳制品和植物配方粉）的多種產品。除Pokeno工廠外，此次出售的北島資產還包括租賃場地上的設備等相關資產以及租賃場地上的相關資產。

為何是新西蘭雅培接手？公告顯示，目前雅培為新萊特北島資產的客戶，其部分高級營養品在Pokeno工廠生產。新西蘭雅培、愛爾蘭雅培是雅培的子公司，新西蘭雅培專為此次項目設立。

為何作價1.7億美元？公告顯示，截至今年7月31日，北島資產賬面原值為4.4億新西蘭元，賬面凈值約為2.73億新西蘭元。而根據公告中給出的定價合理性分析，北島資產賬面價值約為2.82億新西蘭元，評估價值約為2.85億新西蘭元，經雙方公平協商，最終確定交易價格為1.7億美元（約合12.1億元人民幣），高于評估價值。

產能利用率不足，業務出現大額虧損，影響新萊特整體盈利水平，是新萊特北島工廠被出售的最主要原因。新萊特主要從事工業奶粉、嬰兒奶粉、奶酪、液態奶生產和銷售。根據公告，目前該資產產能利用率不足，2025財年EBIT約虧損2000萬新西蘭元。本項目將于2026年4月完成交割，預計增加新萊特2026財年凈利潤約1000萬—1500萬新西蘭元。

光明乳業方面在公告中表示，“在當前復雜多變的市場環境下，北島資產面臨著諸多挑戰。該資產利用率預計難以在既定時間范圍內達到預期目標。受多重不利因素的綜合影響，北島資產已難以肩負起作為收入支柱的重任。通過出售北島資產，新萊特可以有效化解當下所面臨的經營困境，將資源與精力聚焦于核心主營業務，提升企業競爭力，保障企業的穩健發展”。

對于該筆資金后續將如何分配等問題，北京商報記者通過郵件向光明乳業發出采訪函，并試圖聯系相關負責人，但截至發稿未收到回復。

“壯士斷腕”

近幾年，新萊特的財報不容樂觀，或是光明乳業“壯士斷腕”的主要原因。

新萊特是光明乳業在海外的重要資產，早在2010年，光明乳業便入股新萊特，將其作為開拓海外奶源和高端乳品市場的戰略布局。半年報顯示，截至2025年6月末，光明乳業境外資產71.37億元，占總資產的比例為31.49%。境外資產占比較高，主要是投資入股新西蘭新萊特。

根據光明乳業披露的數據，新萊特在2021—2024財年，分別盈利-4000萬元、2800萬元、-2.96億元和-4.5億元。2025年上半年，新萊特營收39.5億元，凈虧損6300萬元。

光明乳業也曾試圖挽回局面。去年10月，光明乳業通過對新萊特定增，為其融資1.85億新西蘭元，加上6月向新萊特提供的1.3億新西蘭元貸款，合計輸血3.15億新西蘭元。定增完成后，光明乳業控股對新萊特持股比例將由39.01%上升至65.25%。光明乳業稱，本次定增主要目的是緩解新萊特的債務危機，防止新萊特出現債務違約。同時實現對新萊特的絕對控股，增加公司的控制力和重大事項決策的話語權。

然而不到半年，光明乳業就宣布出售部分資產，用其在公告中的話來說，“北島資產出售將為新萊特帶來充足現金流，用于償還債務。未來運營資金貸款所需額度也將減少，將大幅下降利息成本。符合新萊特當前降低財務流動性風險的迫切訴求，顯著改善銀行融資環境”。

雙贏局面

分析人士表示，此次交易是“雙贏”?！把排噘I的是時間，光明賣的是包袱?！敝袊髽I資本聯盟副理事長、中國區首席經濟學家柏文喜認為，“中國乳企出海從‘建廠’轉向‘建網’。對雅培而言，這是一次‘時間換空間’的戰術性收購，短期利大于弊，長期取決于整合效率?！?/p>

雅培于1888年成立于美國，旗下擁有覆蓋醫療健康全領域的一系列變革性技術，在診斷設備、醫療器械、營養制品和品牌仿制藥四大業務板塊均擁有領先的業務布局與產品體系。

雅培收購工廠，也與自身產能不足有關。此前根據多家權威媒體報道，2022年5月，美國出現“奶粉荒”，主要因供應鏈中斷、雅培公司工廠關閉及產品召回引發的全國性嬰兒配方奶粉短缺，在一段時間內嬰配粉缺貨率達45%。2022年12月，由于市場環境變化和戰略調整，雅培營養品還宣布逐步停止中國大陸市場的嬰幼兒和兒童營養品業務。

“近兩年，雅培營養品無論在美國還是中國市場，表現都還不錯，但由于整體產能不夠完善，再加上原來的工廠設備老舊，收購新工廠符合其自身產能需求。”高級乳業分析師宋亮向北京商報記者表示，“無論是此前a2牛奶公司收購雅士利工廠，還是這次雅培收購新萊特工廠，這種通過收購的方式來達到產能優化，而不是新增產能，值得鼓勵?！?/p>

中國商業聯合會專家委員會委員賴陽也表示，“國際化市場規模決定了企業資產配置模式的優劣。像雅培這樣具備全球市場規模的乳品巨頭，自有工廠有助于保證原料供應和降低供應鏈整體成本，這對于規?；a和滿足多元市場需求至關重要”。

賴陽進一步表示，“相比之下，中資奶企的國際市場空間還有限，海外重資產布局反而增加管理跨度及成本，且產能利用率不足容易造成虧損。輕資產模式，如合作、委托加工和靈活并購，更適合中國奶企當前實際，能降低資源投入風險，提高運營效率”。