光通信行業(yè)交出了一張“含金量”十足的半年度成績(jī)單。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月29日，A股已有24家光通信產(chǎn)業(yè)鏈上市公司披露上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中18家公司預(yù)喜(包括預(yù)增、預(yù)計(jì)扭虧)，占比超七成。從上游光纖光纜、核心光芯片，到中游高速光模塊、下游光器件，全產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)共振——龍頭企業(yè)凈利潤(rùn)迎來(lái)數(shù)倍級(jí)躍升，部分企業(yè)扭虧為盈。

記者采訪了解到，全球云廠商與AI企業(yè)持續(xù)加碼算力資本開(kāi)支，疊加高速光通信技術(shù)迭代升級(jí)，行業(yè)供需格局持續(xù)偏緊，高端產(chǎn)品供不應(yīng)求、核心物料供給受限，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈整體盈利中樞穩(wěn)步上移。

全鏈條業(yè)績(jī)共振

龍頭公司凈利倍增

縱觀這18家公司上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，光通信上、中、下游呈現(xiàn)全線豐收態(tài)勢(shì)，各核心賽道龍頭企業(yè)盈利數(shù)據(jù)均創(chuàng)下階段新高，行業(yè)景氣度實(shí)現(xiàn)全覆蓋傳導(dǎo)。

上游光纖光纜板塊的表現(xiàn)尤為突出。長(zhǎng)飛光纖預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)達(dá)24億元至30億元，同比增長(zhǎng)711%至914%；扣非凈利潤(rùn)為20億元至26億元，同比增長(zhǎng)1349%至1784%。杭電股份預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.6億元至4億元，同比增長(zhǎng)852%至958%。

亨通光電預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)為30.16億元至35.68億元，同比增長(zhǎng)86.94%至121.20%。中天科技預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)為23.52億元至25.08億元，同比增長(zhǎng)50%至60%。永鼎股份預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)為5億元至7億元，同比增長(zhǎng)57%至120%。

多家此前虧損的光纖光纜企業(yè)實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。通鼎互聯(lián)預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)為1.7億元至2.4億元，上年同期虧損8960萬(wàn)元。華脈科技預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)為1600萬(wàn)元至2100萬(wàn)元，上年同期虧損約2180萬(wàn)元。

中游高速光模塊賽道延續(xù)高基數(shù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。新易盛預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)達(dá)70億元至80億元，同比增長(zhǎng)77.56%至102.93%。中際旭創(chuàng)雖然尚未發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告和半年報(bào)，但公司對(duì)上半年經(jīng)營(yíng)情況和行業(yè)需求非常有信心，并于7月28日晚公告擬回購(gòu)40億元至80億元公司股份。

與此同時(shí)，德科立、劍橋科技、光迅科技等企業(yè)同步走強(qiáng)。其中：德科立預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)216.8%至277.31%；劍橋科技預(yù)計(jì)上半年業(yè)績(jī)同比增幅為156.65%至197.18%；光迅科技預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)為5.59億元至6.15億元，同比增長(zhǎng)50%至65%。

下游光器件環(huán)節(jié)同步受益于產(chǎn)業(yè)鏈需求傳導(dǎo)。源杰科技預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6億元至6.5億元，同比增長(zhǎng)1196.91%至1304.98%；天孚通信預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤(rùn)為11.24億元至13.04億元，同比增長(zhǎng)25%至45%；光庫(kù)科技預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)為1.4億元至1.5億元，同比增長(zhǎng)170%至190%；東田微預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)為8500萬(wàn)元至9500萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)67.71%至87.44%；三環(huán)集團(tuán)預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)達(dá)17.94億元至20.41億元，同比增長(zhǎng)45%至65%。

供需格局偏緊

行業(yè)盈利空間持續(xù)擴(kuò)容

記者采訪了解到，供需結(jié)構(gòu)性緊張，是上半年光通信產(chǎn)業(yè)最鮮明的基本面特征。算力驅(qū)動(dòng)下，高速光器件需求加速上行，上游核心元器件供給瓶頸凸顯，供需錯(cuò)配持續(xù)推高行業(yè)景氣度，產(chǎn)業(yè)鏈盈利中樞穩(wěn)步上移。

據(jù)行業(yè)研究機(jī)構(gòu)CRU統(tǒng)計(jì)，G.657.A2特種光纖價(jià)格從2025年的32元/芯公里飆升至今年3月的240元/芯公里，漲幅高達(dá)650%。

從需求端來(lái)看，“人工智能”“算力數(shù)據(jù)中心建設(shè)”“高速網(wǎng)絡(luò)傳輸”成為本輪業(yè)績(jī)預(yù)增的核心關(guān)鍵詞。不少受訪者認(rèn)為，光模塊行業(yè)已跳出傳統(tǒng)周期波動(dòng)邏輯，邁入AI算力資本開(kāi)支驅(qū)動(dòng)的長(zhǎng)周期景氣上行通道。

新易盛表示，上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要系全球人工智能算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，高速光模塊市場(chǎng)需求旺盛，公司高端產(chǎn)品出貨占比穩(wěn)步提升，帶動(dòng)盈利能力上行。源杰科技表示，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要原因是，數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)帶動(dòng)整體毛利率提升，期間費(fèi)用占比下降，以及私募基金投資公允價(jià)值變動(dòng)產(chǎn)生投資收益。

銀河證券研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前光通信行業(yè)正經(jīng)歷由AI算力需求爆發(fā)驅(qū)動(dòng)的深刻結(jié)構(gòu)性變革，行業(yè)景氣度已從傳統(tǒng)的周期性波動(dòng)轉(zhuǎn)向由技術(shù)迭代與資本開(kāi)支共振支撐的長(zhǎng)期擴(kuò)張通道。全球主要云廠商及AI企業(yè)持續(xù)上調(diào)算力基礎(chǔ)設(shè)施投資預(yù)算，直接拉動(dòng)高速光模塊需求呈現(xiàn)非線性增長(zhǎng)。

不少企業(yè)表示，下半年及明年的訂單能見(jiàn)度清晰。新易盛此前回應(yīng)“1.6T產(chǎn)品訂單下修”傳聞稱，產(chǎn)品需求端并未發(fā)生變化，整體市場(chǎng)需求預(yù)期保持強(qiáng)勁，且2027年光模塊需求已較為明確，公司正在持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)能。

在需求端持續(xù)火熱的同時(shí)，供給端短板逐步顯現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈供需格局仍然偏緊。據(jù)華西證券研報(bào)，全球光模塊行業(yè)正面臨上游高端芯片供給的嚴(yán)峻約束。200G及以上速率EML激光器、高速DSP芯片是中游光模塊量產(chǎn)交付的主要制約。

天孚通信董秘陳凱榮表示，當(dāng)前交付的主要制約因素在于上游物料供給，尤其是高速光芯片等行業(yè)緊缺物料。上半年，受光芯片供給不足影響，公司產(chǎn)能利用率尚未完全釋放，預(yù)計(jì)從第三、第四季度起芯片供應(yīng)將逐步改善，產(chǎn)能利用率隨之提升，供應(yīng)拐點(diǎn)出現(xiàn)。

短期情緒促使股價(jià)回調(diào)

產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期向上趨勢(shì)不改

近期，A股光通信板塊持續(xù)調(diào)整，板塊整體估值收縮。受訪人士表示，本輪板塊階段性波動(dòng)屬于典型的結(jié)構(gòu)性調(diào)整行情，核心是賽道前期持續(xù)上漲后，市場(chǎng)籌碼結(jié)構(gòu)趨于集中，疊加正常資金調(diào)倉(cāng)、海外市場(chǎng)情緒聯(lián)動(dòng)等短期因素。總體來(lái)看，行業(yè)需求、企業(yè)經(jīng)營(yíng)、技術(shù)落地等核心基本面要素均維持穩(wěn)健向好態(tài)勢(shì)。

“當(dāng)前整體行業(yè)需求非常旺盛，原材料緊缺，1.6T交付緊張，只有少數(shù)廠商具備大規(guī)模交付1.6T的能力。公司產(chǎn)品定價(jià)具備競(jìng)爭(zhēng)力，能夠穩(wěn)定維持毛利率水平。”中際旭創(chuàng)表示。

從產(chǎn)業(yè)端來(lái)看，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，光模塊市場(chǎng)供不應(yīng)求的局面將至少持續(xù)到2028年。此外，NPO、CPO、硅光、薄膜鈮酸鋰等新技術(shù)方向持續(xù)加速，頭部廠商在研發(fā)、供應(yīng)鏈、工藝等方面均擁有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

多位業(yè)內(nèi)人士判斷，在AI算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍處于早期階段、未來(lái)兩三年需求確定性較高的背景下，光通信行業(yè)的價(jià)格彈性和盈利改善空間，仍有較長(zhǎng)的兌現(xiàn)周期。